红刊财经独家专访私募人士王益聪: 如何发现从“灰马”变“白马”的股票

原标题:红刊财经独家专访私募人士王益聪: 如何发现从“灰马”变“白马”的股票

券商出身的王益聪在股市摸爬滚打20多年,属于与资本市场共成长的资深投资人。7年前,他辞职创办名禹资产,其私募代表产品“名禹稳健增长”自2010年成立至今累计收益率接近200%。靠着对股市大趋势的精准把握,王益聪穿越牛熊,曾成功躲过A股多次大跌。而他自创的一套“灰马选股”理论,由于能预测到“偏冷门股”向上拐点的出现,常常为他带来丰厚的收益。对于近期市场的调整,王益聪认为这并非市场风格的彻底反转,当前大盘的横向震荡整理或许还将持续,但沪指向下空间有限。在此过程中,他看好在供给侧改革方面效果较为明显的煤炭、小金属行业的投资机会。

本轮权重股下跌空间有限

横向整理或将持续

《红周刊》:上周三的大阴让大盘开始转头向下,市场前期的乐观情绪一扫而光,投资者普遍感觉“吃饭行情”还没吃饱,这下跌来得“措手不及”,您认为是什么原因导致股市的“剧情”突然来了个反转?

王益聪:引发这轮调整的最核心因素,源于监管层对于市场监管及整顿力度的加强,比如证监会近期出台的更为严格的资管业务“八条底线”,银监会也在银行理财产品的入市方面做出了一些限制,以及交易所加大对异常交易行为的监管等等,能够明显感觉到监管的力度在加强。当然,监管层加强市场监管无疑有利于相关行业的健康发展,但明显对市场资金面构成一定压力,一定程度上影响市场的做多热情,大幅降低游资的活跃度。

同时,从指数上看,虽然沪指从1月底的2638.3点起经历长达6个月的反弹,至今仍在3000点附近徘徊,但创业板综合指数从低位反弹已有相当幅度,总体估值又到了比较高的位置,不少个股已经接近去年四季度的水平,所以调整的压力和空间还是比较大的。此外,两周前沪深两市的成交量一直无法有效放大,热点转换的速度很快,补涨氛围浓厚,实际上也是阶段性做头的征兆。

《红周刊》:您的意思是指数还得再往下走走?能否跟我们分享一下您对后市的看法?

王益聪:是的,我们认为目前市场还没有调整到位。经过前面几个月的反弹,公募和私募的总体仓位都有了明显的提高。如果没有较大规模的增量资金入市,那么后面行情往上空间就很难进一步打开。毕竟,今年还是一个存量博弈的结构性行情。所谓前期大家热盼的“吃饭行情”就逐渐演变成了“买单行情”。

但我认为权重指数下跌空间还是有限的。权重股估值已经处于历史性的底部区域,高股息率的蓝筹股在无风险利率越来越低的情况下已经受到机构的追捧,即使回调也有限。大盘之前花费比较长时间“打磨”的2800点一线,我认为不会那么轻易被击破,即便是往下走可能也需要反反复复地试探,在这个过程中还要继续跟踪政策层面、经济数据、外围的一些风险事件对于股市的影响,具体到哪个点位还需观察。但我对中小创指数中期内还是偏谨慎的。

不过,即便大盘继续调整,市场也不会寂寞,因为大量资金囤积于市场外,时不时会产生结构性的机会。

《红周刊》:您所说的结构性的机会主要在哪些方面?

王益聪:我觉得下半年有几个方向可以重点关注:一个是政府层面在大力推进的供给侧的结构性改革,像煤炭、钢铁行业因为中央下达了任务,也作为重点来抓,其改革力度还是比较大,这也使得煤炭的供求关系已经出现改善,价格开始持续上涨,反映到股市上,煤炭板块从6月15日开始,一个月的时间涨幅超过20%,而同期大盘上涨仅为7%。我认为煤炭钢铁行业到目前为止,其去产能的年度目标还只完成了30%,随着改革的不断深入,这些板块的股票还会有反复表现的机会。此外,随着环保压力的加大,一些小金属如稀土和钨等,也有可能出现供求关系改善和价格上涨,在震荡市里也值得关注。第二个是在大盘下挫的过程中,个股的股价普遍下跌,在这其中一些优质的成长股也有可能被“错杀”,如果再往后调整,这些估值跌幅比较明显的优质成长股以及一些蓝筹股的反弹行情,应该是市场的一条主线。第三个是PPP存在的机会。随着房地产的降泡沫,稳增长压力可能加大,接下来政府在基建方面应该会增加支出。

存量资金博弈行情

关注“灰马股”投资机会

《红周刊》:之前看您有一个“灰马选股”理论,它和我们通常意义上理解的“白马股”以及“黑马股”有哪些不一样?

王益聪:传统意义上的“白马股”是指那些被市场大众公认为具备较高投资价值的绩优股,但很多时候往往已经被充分挖掘,存在利好透支。而我们认为的“黑马股”,多数是因为有重组、借壳等重大利好,使得其股价能在短时间内大幅攀升,比如因为顺丰借壳,鼎泰新材连拉11个涨停板,成为“大黑马”。这样的“黑马股”虽然收益十分可观,但可遇而不可求,而且通常存在不确定性,风险也很大。

而我们说的“灰马股”,是说那些关注度相对低,但仔细研究发现有一些亮点,比如其所处的行业开始有了拐点,公司的毛利率开始显著提升,或者在其中报、年报当中对公司未来的发展做出了明确的规划,同时在其公告中也能看出该公司对于这些计划正在一步步地推进。随着时间的推移,“灰马股”价值逐渐受到市场的关注和认可,在慢慢“变白”的过程中,能够给投资者带来超额收益,既安全又有弹性。

《红周刊》:听起来“灰马股”的确是不错的投资标的,但如何才能找到这样的“灰马股”呢?

王益聪:从选股的角度来说,除了“灰马选股”理论,还需考虑非常多的因素,比如当前的市场情绪、行业的景气度、公司的财务状况、自身的竞争优势等。例如2009年下半年我们曾重仓参与过的烟台冰轮,当时没有一家券商覆盖这只股票,关注到它是因为一家不太知名的投顾公司撰写的一份研究报告,不过当时这份报告并没引起市场太多关注,但我们把它的财务报表和报告对照起来研究发现这家公司挺有发展潜力。首先这家公司主营制冷空调设备制造,属于节能环保的范畴,增速不错,经营处于拐点向上;此外其市值不大,估值也只有10多倍,比较符合“灰马股”的特征,而通过去公司实地调研之后,我们发现这家公司确实很不错,因此我们开始买进。随后这只股票开始逐渐上涨,一些大牌的券商也开始推荐,关注的人也越来越多,短短半年时间,其股价从8.38元/股一路飙升至20元/股附近,涨幅近3倍。

《红周刊》:按我的理解来说,这种“灰马股”逐渐“变白”其实也是和它所处的行业分不开的,行业的成长速度可能是驱动这些“灰马变白”的最核心力量,一些新兴行业或者说朝阳行业可能更容易产生这样的“灰马股”。

王益聪:没错。像之前的大牛股东方财富、同花顺,都是因为互联网金融业务在当时的蓬勃兴起,使得其业绩获得突飞猛进的发展,股价自然也一路水涨船高。但一些传统行业也并不是说就没有“灰马股”,比如受益于物流行业的景气,物流类重卡的销售数量同比大增,近期重卡板块中的一些个股,如中国重汽、潍柴动力等6月份以来股价持续走高,其实两三个月前,你可以发现它的一些销售数据在悄然变好,那会儿介入就比较理想。

《红周刊》:除了寻找“灰马股”投资机会,您还会关注哪些个股的投资机会?

王益聪:虽然我们喜欢“灰马股”,但是也不会把所有投资标的都限制在这个领域,在选股方面还是比较灵活的,结合市场总体环境,市场环境不同选股策略也不一样。由于“白马股”比较受增量资金的偏爱,所以在2014年下半年增量资金的大行情下,我们重仓了“白马股”,当中像券商股和一些建筑类的地产股。而在存量资金博弈的平衡市中,投资大众耳熟能详的“大白马”收益往往难以达到预期,这个时候我们就会转向“灰马股”寻求其中的投资机会。

敢于向市场“认错”

严格遵守风控规则

《红周刊》:选出优质股票是确保盈利的前提,但即便是投资高手也难免会出现“看走眼”的时候,看您管理的一些产品在控制回撤方面都是做得很不错的,您在风控方面有哪些经验可以分享呢?

王益聪:比如说仓位的管理,一定要有一个清晰的规划,如果你判断接下来的市场处于长趋势向上行情,仓位可以激进一点,但也要给自己留有空间和余地。同时还要结合产品的净值来调整仓位的上限,如果净值在起步阶段,就一定要严格控制好仓位,因为一旦仓位较高而市场出现了较大幅度的波动,这种损失就是致命的。

会止损也很关键,到了止损的红线附近,不管你再怎么看好这只股票也最好先出来,哪怕它跌了再买进去,当然难免“错杀”,但制定了规则就一定要严格遵守,敢于向市场“认错”,会止损你才有重新开始的机会。

此外,在选股方面,建议投资者最好还是避免去炒作ST股,以及被证监会处罚或者是证监会立案调查的股票,那些炒作退市股的博傻行为就更不可取,这样的“赌博”行为,一着不慎就会满盘皆输。

内容转载自公众号

红刊财经

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