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【调研最前线】飞天经纬(833954):国内领先的移动互联网营销服务提供商

原标题:【调研最前线】飞天经纬(833954):国内领先的移动互联网营销服务提供商

证券研究报告

【公司概况】

公司是一家为企业量身定制电子营销平台、CRM系统、B2C电子商务平台、微网站及企业门户软件的移动精准营销服务提供商,提供专业、全面、系统、成熟的行业应用解决方案。 公司是新三板首批创新层企业,目前主要分为三大业务板块:富门户(基于SaaS模式为企业提供移动互联网的展示能力、服务能力、营销能力的移动互联网营销服务)、企业挂机短信及BPO(商业业务流程外包)运营支撑服务

【行业状况】

(1)智能终端的普及,移动营销行业迎来风口:预计2018年整个市场规模能够达到2879.6亿元,2015-2018年市场整体复合增速在50%-60%左右,移动营销行业迎来风口,增长迅速。

(2)中小企业营销SaaS 服务需求攀升,市场空间巨大:对于中小企业来说定制型的企业软件服务成本较高,企业没有足够的人力、财力资源进行维护,决定了SaaS服务未来需求广阔。据统计2012-2016年中国企业级SaaS 市场规模从46 亿元增长到331.7 亿,年复合增长率为63.8%。

【核心竞争力】

(1)三大业务板块协同效应显著: 富门户:深挖国内中小企业需求,提供SaaS模式的移动互联网营销平台及服务;BPO业务:B端(企业)和C端(消费者)双轮驱动,收入贡献新引擎;挂机短信:拥有全国SP资质,企业级服务快速变现。公司三大业务板块中,挂机短信是基础业务,富门户产品正是在挂机短信业务之上发展出来的。两者都是为中小企业提供精准营销服务,目标客户群体基本一致,挂机短信业务开展主要依赖运营商渠道,而富门户业务则是在挂机短信业务积累的渠道和客户资源上。车联网BPO业务则是在呼叫中心业务上,结合车联网的新需求发展而来的。

(2)深耕移动互联网营销产品解决方案,市场覆盖率和客户资源优势明显:公司多年来一直深耕于面向中小微企业的移动互联网营销产品应用及解决方案, 借助三大运营商渠道网络快速扩张,目前业务已覆盖北京、河北、河南、天津、山东等地,并还将向其余各大省市拓展。3年成功发展30万收费商户,公司经过长期积累,拥有广大的中小企业用户群:目前共拥有挂机短信活跃用户约15万户,2014年全年累计发送挂机短信1.5亿条;自“富门户”正式上线以来,公司在北京地区已累计发展中小企业客户3.5万户,累计推送APP956万次,公司已完成涵盖不同行业、类型的企业APP模板200余个。除短信触发外,公司还可基于微信、百度直达号、PC和手机网页等其他方式开展APP推送和互联网精准营销业务。

(3)公司重视技术研发,获得国家软件著作权28项:公司历来重视自有技术的积累和沉淀,成立研发中心负责公司核心技术和公用组件的研发,并建立了完善的技术研发流程体系。 从公司创立至今已申请获得国家软件著作权28项,是北京市政府认证的“双软”高新技术企业,并取得朝阳区政府重点科技项目奖励。

(4)公司积累的上百万商家信息、每年超三亿次商业行为数据和两亿次鲜活C端用户数据,具有极强的大数据精准营销服务能力。

【公司财务数据简析】

2016 年上半年,公司扩大主营业务在全国市场的占有率,富门户产品在中国电信全国各省市逐步落地,市场空间逐渐增大,收入随之增长,经营业绩持续上升,富门户产品今年上半年增长120%。 2016年上半年营业收入实现同比增加42.64%,归属于母公司所有者的净利润同比增长21.70 %。

【公司战略规划】

基于主营产品所产生的大数据优势为中小企业提供高ARPU值的附加产品;基于车联网BPO业务的巨大车主客户群提供高附加值的生活服务产品。

【风险提示】

客户需求的迅速变化将对行业现有的格局和业务模式产生不确定因素。

正文

1、公司概况

飞天经纬是一家为企业量身定制电子营销平台、CRM系统、B2C电子商务平台、微网站及企业门户软件的移动精准营销服务提供商,提供专业、全面、系统、成熟的行业应用解决方案。公司面向政府、事业单位、中小企业等客户,提供基于移动通信、微信、移动互联网、APP等多种模式的企业营销平台,帮助客户提高移动营销能力,在移动互联网时代重塑企业形象。 同时作为一家大型全网移动增值服务商,飞天经纬已经与中国移动、中国联通、中国电信结成合作伙伴关系,致力于开发 SMS、MMS、WAP 、IVR、客户端及手机应用软件产品,为中国超数亿的手机用户以及固定电话用户提供丰富多彩的电信增值服务。

公司是新三板首批创新层企业,目前公司主要分为三大块业务:富门户(基于SaaS模式为企业提供移动互联网营销服务平台)、企业挂机短信及BPO(商业业务流程外包)运营支撑服务。公司立足于中小企业,以“轻量级”SaaS服务为市场切入点,致力于打造移动互联网营销服务平台,帮助企业客户提高核心竞争力,构建社会化营销服务体系,在移动互联网时代重塑企业形象。

2、行业状况

2.1 智能终端的普及,移动营销行业迎来风口

近几年来,我国移动营销市场规模随着智能终端的普及、网络流量成本降低、移动网民规模扩大而保持快速增长。数据显示,2014年中国移动营销市场规模达到472.2亿元,较2013年增长251.60%,预计 2018年整个市场规模能够达到2879.6亿元,2015-2018年市场整体复合增速在50%-60%左右,移动营销行业迎来风口,增长迅速

2.2 中小企业SaaS 服务需求攀升,市场空间巨大

相比较传统企业软件交付方式,采用SaaS服务,企业不需要额外投入基础设施成本,具有项目周期短、成本低等优点,目前是国际、国内中小企业钟爱的服务模式。 近年来在企业级市场需求、IT 技术飞速发展和企业管理理念更新的大环境下,SaaS市场规模逐年扩大,据统计2012-2016年中国企业级SaaS 市场规模从46 亿元增长到331.7 亿,年复合增长率为63.8%

根据全国工商总局公布的数据,2015年全国工商登记的中小微企业数为1217.13万,达到企业总数81.51%。而且目前我国中小企业信息化程度较低,尤其是中小企业信息化程度仅为10%左右,近年来对SaaS 服务需求攀升。 对于中小企业来说定制型的企业软件服务成本较高,企业没有足够的人力、财力资源进行维护,决定了SaaS服务未来需求广阔

3、公司的核心竞争力

3.1 三大业务板块协同效应显著

公司三大业务板块中,挂机短信是基础业务,富门户产品正是在挂机短信业务之上发展出来的。两者都是为中小企业提供精准营销服务,目标客户群体基本一致,挂机短信业务开展主要依赖运营商渠道,而富门户业务则是在挂机短信业务积累的渠道和客户资源上,顺应移动互联网发展的整体趋势,为中小商户提供更为精准和有效的营销解决方案,该业务2014年推出,2015年底在北京地区即发展中小企业客户6万户,完成涵盖不同类型的企业APP模板200多个。而车联网BPO 业务则是在呼叫中心业务上,结合车联网的新需求发展而来的。

(1)富门户:深挖国内中小企业需求,提供SaaS模式的移动互联营销平台

公司“富门户”业务是目前最有潜力的一项业务,这是一款基于SaaS 模式的移动互联营销平台,依托先进的云平台及云存储技术,实现中小企业快速建立手机网站和Html5海报平台,同时提供微信公众号、百度直达号、挂机短信等大流量入口接入,全渠道触达用户,充分满足企业在移动互联时代的营销需求。 目前所服务的行业非常广泛,提供二百多个包括餐饮、休闲娱乐、住宿、汽车服务、公司、生活服务、教育培训、医疗机构、政府机构、事业单位等行业的模板,同时提供50款快速应用模版,快速帮助用户创建微站。

另外,“富门户”业务现在已经在全国复制推广,公司通过该项业务加深了与三大运营商的合作,得到了运营商的优质渠道及数据支持,随着市场的发展,挂机短信业务难以满足中小企业的营销需求,公司及时推出服务能力更强、推广更为精准、载体形式更好的“富门户”产品,相当于给原有客户提供了升级的移动营销服务。

(2)BPO业务:B端(企业)和C端(消费者)双轮驱动,收入贡献新引擎

公司在密云设立了BPO呼叫中心,主要为提供客户服务、数据清洗、问卷调查、坐席外包、人员外包等服务。 目前公司和宝马合作,承接了宝马的智能车载终端服务外包业务,包括导航功能(I-Call)、道路救援(B-Call)、紧急救援(E-Call)、地图功能、远程控制、预订业务、信息查询等功能。车主用户只需在智能终端上简单点击,就可以联系到公司客服人员,及时、快捷地满足车主用户的以上几种需求。

公司在2015年第一季度才开展车联网BPO业务,就获得了比较好的效果,该业务在营收占比中已经达到36%。BPO业务对象均为净值较高的客户,未来仍会是公司收入贡献的主要来源。除此之外,未来公司结合在商户端的资源优势,整合服务资源,布局除车联网以外的BPO业务,深耕行业BPO业务,形成收入B端(企业)和C端(消费者)双轮驱动。例如,飞天经纬可以与目前的企业客户采取资源对换的方式,取得商户优惠及某些会员特权,最终面向C端用户提供高ARPU值服务,例如餐饮、娱乐、机票、车票、酒店预订等业务。

(3)挂机短信:拥有全国SP资质,企业级服务快速变现

公司是工业和信息化部批准的跨地区电信增值业务许可商(全国SP资质),公司与中国联通和中国电信集团号百信息服务有限公司深度合作开展全国业务。一般来说某个区域内挂机短信这一电信增值业务具有较强的排他性,运营商的挂机短信业务只能分配给一家 SP 运营商,同时运营商在选择合作方时也注重该供应商过去的合作以及其他区域内运营商和该供应商的合作,一个新的供应商进入市场和运营商之间建立合作关系至少也要2-3年的时间, 因此挂机短信具备一定的行业的壁垒,发展比较稳定

目前公司挂机短信业务主要集中在北京、河北、天津、山东等,用户规模20多万,每月带来现金流400多万。未来挂机短信业务将与富门户业务深度融合,有利于提升产品竞争力及ARPU。

3.2深耕移动互联网产品解决方案,市场覆盖率和客户资源优势明显

公司多年来一直深耕于面向中小企业的移动互联网产品应用及解决方案,借助三大运营商渠道网络快速扩张,目前业务已覆盖北京、河北、河南、天津、山东、安徽、甘肃等地,并还将向其余各大省市拓展。3年成功发展30万收费商户,营销团队300余人,目前产品边际成本非常低,为公司提供稳定、持续的现金流。

公司经过长期积累,拥有广大的中小企业用户群:目前共拥有挂机短信活跃用户约20万户,2015年全年累计发送挂机短信3亿条。挂机短信和富门户业务在消费者主动致电中小企业后触发,从而实现了基于消费者真实、实时需求的“点对点”精准营销。

公司富门户业务自2014起开展,用户数量增长迅速,富门户业务也是公司未来重点发展业务方向。 自2014年12月“富门户”正式上线以来,公司在北京地区已累计发展中小企业客户2.5万户,累计推送APP(注:包括百度或高德的导航链接)956万次,公司已完成涵盖不同行业、类型的企业APP模板200余个,方便企业快速建站。除短信触发外,飞天经纬还可基于微信、百度直达号、手机网页等其他方式开展APP推送和互联网精准营销业务。飞天经纬已与百度签署战略合作协议,通过与“百度直达号”推广富门户业务,拥有巨大的市场前景。

3.3 公司重视技术研发,获得国家软件著作权28项

公司历来重视自有技术的积累和沉淀,成立研发中心负责公司核心技术和公用组件的研发,并建立了完善的技术研发流程体系。2016年2月15日新取得六项计算机软件著作权登记证书,软件名称分别为:电子名片系统V1.0、融合挂机短信系统V1.0、电子优惠券系统V1.0、微黄页系统V1.0、电子贺卡系统V1.0、行业新闻发布系统V1.0。 从公司创立至今已申请获得国家软件著作权28项,是北京市政府认证的“双软”高新技术企业。公司自行研发的组件构建起核心的产品平台,在产品平台上通过二次开发生成的业务应用都可通过产品参数配置的方式保存下来,因而产品具备高度的灵活性和可复制性,用户通过调整软件功能参数的方式就可以快速搭建一个全新的应用系统原型,进行必要的修改和调整之后即可投入使用。

3.4公司与运营商共享数据平台,具有极强的大数据精准营销服务能力

公司与运营商共享数据平台,每年积累的上百万商家信息、超三亿次商业行为数据和两亿次鲜活C端用户数据,具有极强的大数据精准营销服务能力。精准营销的基础,是高质量的大数据来源;精准营销的过程,就是建立数据标签以进行人群分类,开展目标用户的精准定向。公司通过富门户和挂机短信客户导入海量客户数据,通过对数据进行多维度标记和分类,精准刻画人物形象,然后根据企业用户的目标客户定位,对目标客户进行营销信息推送,实现精准营销。未来互联网精准营销的竞争将向大数据智能营销方向转变,掌握高质量的鲜活大数据,具备用户识别与行为监测分析能力,并进行数据的直接或间接变现,将是移动精准营销行业的核心竞争力所在。

4、公司财务数据简析

公司2016年上半年、2015年及2014年的营业收入分别为2590.56万元、5399.35万元、1708.59万元;归属于母公司所有者的净利润分别为720.35万元、1644.58万元、396.65万元。 2016 年上半年,公司扩大主营业务在全国市场的占有率,富门户产品在中国电信全国各省市逐步落地,市场空间逐渐增大,收入随之增长,经营业绩持续上升。2016年上半年营业收入实现同比增加42.64%,归属于母公司所有者的净利润同比增长21.70 %。

5、公司战略规划

基于多年来公司技术平台所积淀的大数据资源和企业用户资源,为中小企业的精准营销提供了数据保障,结合富门户产品的多样展现能力,为中小企业提供移动互联网的精准营销服务平台,该服务是公司的高ARPU值产品,将解决中小企业难营销的问题,提高企业用户的黏性,将为公司积淀长期的、忠实的、高ARPU值的优质客户。

公司将在现有“惠灵灵”的基础上横向拓展,包装多种小服务产品,为已有的车主提供服务,车联网BPO业务为公司进入高端车主的互联网汽车后服务市场和高端车主的互联网生活服务市场提供忠实的客户资源和实时的服务流量入口。

6、风险提示

由于移动互联网服务领域涵盖的终端客户分布非常广泛,客户需求的迅速变化将对行业现有的格局和业务模式产生不确定因素。

数据支持:冯大翔

新三板团队介绍:

在新三板进入历史机遇期之际,广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验,结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线,体系完善、成果丰硕。

广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客,为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。

团队成员:

袁季(广证恒生总经理、首席研究官):从事证券研究逾十年,曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖,携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队,创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

赵巧敏(新三板研究团队长,副首席分析师,高端装备行业负责人):英国南安普顿大学国际金融市场硕士,7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

肖超(新三板研究副团队长,副首席分析师,教育行业研究负责人):荷兰代尔夫特理工大学硕士,6年证券研究经验,2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名,对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。

陈晓敏(新三板医药生物行业研究员):西北大学硕士,理工科和经管类复合专业背景,在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验,参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。

温朝会(新三板TMT行业研究员):南京大学硕士,理工科和经管类复合专业背景,七年运营商工作经验,四年市场分析经验,擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告,重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。

黄莞(新三板教育行业研究员):英国杜伦大学金融硕士,具有跨行业及海外研究复合背景,负责教育领域研究,擅长数据挖掘和案例分析。

林全(新三板高端装备行业研究员):重庆大学硕士,机械工程与工商管理复合专业背景,积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验,对产业发展与企业运营有独到心得。

陆彬彬(新三板主题策略研究员):美国约翰霍普金斯大学金融硕士,负责新三板市场政策等领域研究。

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