川普使美联储更快加息?美版四万亿“胎死腹中”

原标题:川普使美联储更快加息?美版四万亿“胎死腹中”

美国三大股指连创历史新高,美元攀升至近十四年高位,特朗普交易依旧势不可挡。但美元强势并不意味着投资者预期,在特朗普的淫威之下,美联储会被迫加快加息的步伐。实际上,对于货币政策,特朗普并不像他竞选时所表现的那么鹰派。

在其第一次公开言论中,特朗普批评称,美联储低利率政策是维护奥巴马政府下的经济金融虚假繁荣。而在第二次公开言论中,他又表示支持低利率,反对强势美元伤害美国贸易及提高美元债务成本,并坦言“如果我们上调利率,而美元变得过强,那么就会遇到很大的问题”。到了第三次公开言论时,他又说低利率催生股市泡沫,“耶伦应该为她对美国所做的事情感到羞耻,美联储远远算不上独立……

前后自相矛盾的表态并不难理解:他既想讨好那些在资产泡沫中被进一步拉开差距的中低层选民,又明白他的大规模财政刺激离不开宽松的货币政策的支持,而且强势美元不利于美国贸易和再工业化。

现在,随着大选尘埃落定,迎合选民的目的已经完成,特朗普将更关注货币政策对于后两者的支持。提振美国贸易和再工业化需要宽松的货币政策和弱势的美元支持,美元越是强势,以美元衡量的进口商品的价格就越低,美国再工业化的动力就越弱、代价就越高;反顾来,对于其他国家而言,美国工业品价格也就越贵,越没有竞争力。而且美元持续升值,人民币自然就会贬值,根本没有机会指责中国操纵汇率了。

而他大规模的财政刺激政策就更加离不开宽松货币环境的

支持。特朗普在竞选期间曾表示,当选后将推行1万亿美元的基建计划,5万亿美元的减税计划,同时还将大幅增加军费支出,并且不会在社保以及医保上缩减开支。然而问题是,美国巨额的财政赤字和潜在的美联储加息正在成为这一计划的最大障碍。

共和党参议员Jeff Flake 9月曾警告称,美联储每加息25个基点,美国联邦政府的偿债负担就增加500亿美元。这还是特朗普上台之前的债务负担。若特朗普竞选期间提出的计划能够成真,美国债务规模的飙升幅度将会十分惊人。美国金融博客Zero Hedge称,将特朗普的计划和现行法律的要求相比,未来十年中二者累计债务规模差距高达12万亿美元:

难怪,当选后的特朗普在21日公布的百日新政中,对货币政策只字不提。市场也只是选择性地相信了特朗普竞选时所说的言论,例如大规模的财政刺激和放松金融管制等。但对于货币政策,投资者似乎选择了其中偏鸽派的言论。自他当选以来,美国三大股指连创新高,除了受益管制放松的金融板块外,受益财政刺激的原材料、能源和工业板块表现最佳:

按理说,如果市场认为宽松的货币政策即将远去,过去几年泛滥的流动性和低利率推高的估值水平应该有所回吐以反映这种预期。然而,美股顺利从宽松向增长逻辑切换,恰恰证明了市场其实相信宽松的基础仍然存在,至少经济增长的边际改善要好于货币政策的边际收紧。若是“经济不好,股市涨;经济好,股市也涨”,市场岂不是陷入无论如何都一定涨的怪圈之中?

(12月FOMC会议加息概率)

那美元的上涨又该如何解释?首先,投资者几乎百分之百地确定12月会加息,这也是美联储的既定之路;其次,特朗普的大规模财政刺激措施让市场倍感乐观,既提振了通胀预期,又使得美国与日本、欧洲等主要经济体的经济基本面进一步拉开差距;最后,宽财政意味着美国可能会大举增加国债供应,而这些因素叠加在一起扩大了主要发达国家之间的利差,提振了美元,而美元的强势上涨又迫使中国等新兴市场国家不断抛售美债获取美元,来满足国内资本的外流需求:

说白了,这仍然是一个比烂的世界,美国只需跑赢其他大国就行了。今时美元的大涨只不过是2015年初基本面、货币政策分化押注的卷土重来罢了,特朗普的上台强化了这种相对优势,但并非货币宽松的终结。若美国乃至世界经济真的复苏了,那么特朗普等极端右翼人士也就不会这样“登堂入室”了,资本市场还能直接从宽松逻辑切向增长逻辑?

诚然,到目前为止上述的逻辑还没有被打破或者说被证伪,这一预期的自我循环会不断的加强。我们的宏观团队认为,能真正打破这个正反馈过程的可能还是特朗普的讲话,需要他对之前的政策框架在措辞上有一定的变化。而另外一个比较确定性的事情是,12 月真的加息落地之后,阶段性的行情会出现一定的反转。

美国大选结束后的美元强势拉升,一次定乾坤的群走势,在技术上和基本面上都获得了支持,特别是快速杀跌到92美元后的拉升,目前强势还在延续,按照正常情况下,美元价格如此强势不仅仅只有黄金白银会面临调整,大宗商品也应该有所调整,但是近期原油和铜镍走势却没有这样的发展节奏,相反铜还能不断走高,我希望大家要从战略角度考虑问题,虽然铜镍再次接近新高,供求没有太大改善,加上美元强势的情况下追涨是不可取的,等待的是下一个补跌,一旦受阻下跌速度应该会非常快,包括原油在内,价格始终无法向上突破49美元,下跌也没有跌破47.4美元,日线级别的发展和价格走势,周线基本已经企稳了,在49附近受阻阴线和近期的高位修正,预计原油继续向上在拉升一些,包括减产在内这些都存在很大不确定性,价格重新回到46-47美元初期阶段的反弹,是未来走势的关键,现在看原油应该还是大区间波动,反复考验43附近的中期格局是我们布局的前提,建议大家不要追涨,短期等待修正一步步到位会更好。

风风火火并不是一种常态,就像你不可能总是那样的潇洒的环球世界,这不是一种我们可能持续的状态,人总有累的时候,挣钱固然很重要,但是一定要讲求方法,我们经常会看到一些人,不管是成功人士还是普通老百姓,总是有很多突发的意外导致原本的状态发生了改变。交易更是如此,世事无常,敬畏之心必须要有,不管过去你做的多么优秀,还是多么的失败,都不能成为你追求美好和保持乐观心态。回归本质我们活在世上到底是为什么,是不讲规则自我索取,还是说做一些自己觉得有意义的事情,只要你愿意并且乐意这样去干,至于其他都不是很重要,人不能接触太多没用的垃圾信息,否则思想会变的复杂,特别是现如今网络媒体无时不在你身边一样,让你总是难以找到突破口。就像我们交易一样,消息看多了,都不知道怎么办是一个道理,让自己简单点,乐观点,今天做的不好,明天重新开始,明天不行后天继续,控制自己可以承受的,不至于改变你的痛点即可,生活是什么,其实就那么几十年而已,走过路过都是过往人烟,珍惜现在才能展望未来。

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