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【中信新三板】一级市场2017年4月跟踪报告—新能源汽车产业链受一级市场资金追捧

原标题:【中信新三板】一级市场2017年4月跟踪报告—新能源汽车产业链受一级市场资金追捧

投资要点

投融资市场回顾

1) 3月份,VC市场发生融资案例数为182起,较上月回升。天使融资案例数为36起,较上月的15起有所回升。从融资金额来看,本月VC融资披露的金额累计为34亿美元,较上月的28亿美元有小幅回升。天使轮披露的金额为1937万美元,较上月的679万美元有显著的上升。

2) 2017年3月PE市场回顾:PE融资案例数小幅度下降,披露金额继续上升。3月份PE市场完成融资21起,较2月份的27起有所下降,处于最近两年的较低水平。此外,本月披露的融资金额为240.09亿美元,较2月份47.74亿美元有大幅度的上升。

投融资市场重点案例回顾

1) 蔚来汽车3月份完成D轮融资6亿美元,BAT中两家公司部署战略投资。公司成立于2014年11月,是一家从事高性能智能电动汽车研发的公司。2017年3月16日,蔚来汽车宣布完成一笔6亿美元的D轮融资。投资方包括百度、腾讯、华平、IDG资本等。

2) 空中食宿Airbnb3月份完成F轮-上市前融资10亿美元,创融资额度新高。Airbnb成立于2008年,是一家短租网站,通过P2P的模式向全球旅客提供房屋租赁对接服务。2017年3月13日,公司宣布获得10亿美元的F轮融资,投资方包括中投公司和谷歌资本等40余家机构,其中中投认购约10%。

并购市场回顾

1) 3月份,并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为378例、0例以及82例。收购以及增资的案例数均较2月有大幅上升。3月份378例收购案件中有267例披露了交易金额,累计达到496.04亿美元,较2月的129例出现回升。3月份,并购市场的收购案例中市盈率和市销率分别为21.39倍(100个样本)和5.98倍(140个样本),前者较2月有所下降。增资案例的市盈率和市销率分别为30.98倍(31个样本)和16.60倍(42个样本)。

2) 3月份制造业发生的并购案例数为64起。从标的公司所属的行业来看,制造业、IT以及机械设备是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括制造业领域的国开行注资紫光集团1000亿元,鳌迎投资以57.09亿元收购银鸽投资52.65%股份、木林森以40亿元收购明芯光电100%股份等。

退出市场回顾:3月份,通过IPO退出的投资案例从上月的56例上升至96例。而通过并购退出的案例为3例,其中包括梅泰诺以发行股份及支付现金方式作价63亿元收购宁波诺信100%股权,诺裕泰翔一家机构实现退出。从行业分布来看,超过60%的退出案例集中在制造业、机械设备、建筑建材、IT四大行业。

3月,新三板新增挂牌企业298家。根据我们的不完全统计,企业定增获VC/PE支持共计20家,获得融资约3.38亿元。重点的投资案例包括昌耀新材、中兰环保和有方科技等。

新三板投资策略方面,我们重点关注:(1)被投挂牌企业其投资机构在IPO和并购方面有优良的退出记录;(2)挂牌企业财务符合创业板上市条件;(3)产业基金参与布局,存在资源整合的空间。结合一级市场的变化,本月我们建议关注的新三板标的包括昌耀新材、中兰环保和有方科技等。

风险因素。IPO政策变动带来市场不确定性,经济下行对中小微企业的冲击,新三板市场流动性改善政策推出进度慢于预期。

目录

投融资市场回顾

VC市场回顾

国内VC市场投融资氛围回暖。3月份,VC市场发生融资案例数为182起,较上月回升。天使融资案例数为36起,较上月的15起有所回升。从融资金额来看,本月VC融资披露的金额累计为34亿美元,较上月的28亿美元有小幅回升。天使轮披露的金额为1937万美元,较上月的679万美元有显著的上升。

A轮融资案例数量仍旧稳居榜首,B轮融资披露金额最高。A轮融资的案例数从2月的69起上升至3月份的79起,占据VC市场43%的融资案例数,B、C、D、E轮次的案例数分别为53、28、14、6起。从融资金额来看,B轮融资累计披露的金额最高,为13.72亿美元,占比40%;A轮、C轮和D轮累计披露金额分别为1.53亿美元、3.20亿美元和9.40亿美元,占比分别为5%、9%和28%。

互联网各细分产业VC融资案例数普遍上升。3月份,VC市场融资案例数超过10家的行业主要分布在互联网、IT、互联网其它、软件、IT服务。上述行业中,除IT、软件相关行业,其余行业3月份完成的融资案例数较2月份均呈现不同程度的上升。除此以外,制造业和金融行业完成的融资案例数分别为13起和11起。

本月VC市场重点关注的大额融资

:新能源汽车领域与短视频社区

蔚来汽车3月份完成D轮融资6亿美元,BAT中两家公司部署战略投资。公司成立于2014年11月,由顶尖互联网企业和企业家共同发起设立,包括领先的互联网企业腾讯、易车创始人李斌、汽车之家创始人李想、京东创始人刘强东,知名投资机构高瓴资本、红杉资本和愉悦资本,是一家从事高性能智能电动汽车研发的公司,致力于研发一系列技术领先、性能优越、造型漂亮、价位亲民的电动汽车,为上海赛睿迪新能源汽车有限公司旗下产品。去年4月底,蔚来汽车宣布,总投资额30亿元人民币的高性能电机及电控系统生产基地在南京经济技术开发区落成。今年3月10日,蔚来汽车刚在美国宣布将于2020年在美国推出无人驾驶汽车,并发布了首款概念车EVE,其最新量产车型也即将于上海车展与大家见面。2017年3月16日,蔚来汽车宣布完成一笔6亿美元的D轮融资。投资方包括百度、腾讯、华平、IDG资本、厚朴投资、联想控股、高瓴资本、兴业财富、TPG、GIC、信中利、中金控股、今日资本和海通开元。

一笑科技3月份完成E轮融资3.5亿美元,探索前瞻性人工智能和视频分析技术。公司成立于2011年3月,主要致力于无线互联网、移动产品的研发,旗下产品Gif快手是一个动态图片拍摄和分享APP,而后重点做短视频社区。官方数据显示,快手全球拥有超过4亿用户,当前日活跃用户超过5000万,日上传视频超过500万条。快手表示,新一轮的融资将用于持续提升产品体验和技术研发。公司会持续探索前瞻性的人工智能和视频分析技术,以加大公司的行业领先优势。2017年3月23日,快手宣布完成新一轮3.5亿美元的融资,由腾讯领投,其他投资机构包括华晟资本-华兴资本和DCM中国。

PE市场回顾

PE融资案例数小幅度下降,披露金额继续上升。3月份PE市场完成融资21起,较2月份的27起有所下降,处于最近两年的较低水平。此外,本月披露的融资金额为240.09亿美元,较2月份47.74亿美元有大幅度的上升。

3月份私募股权投资基金对上市公司股权的投资案例数达到4起。从PE投资的三个阶段来看,上市 (PIPE)、成长 (Growth)、并购 (Buyout)本月发生的案例数分别为4、10、7例。PE-PIPE的案例包括嘉豪投资集团对方直科技的投资等。PE-Growth的案例包括中投公司和谷歌资本对空中食宿的投资、中信产业基金、经纬中国等机构对ofo共享单车的投资、华芯投资对紫光集团的投资等、PE- Buyout的案例包括浩源资本对达华智能的投资、杉杉控股对龙江交通的投资、和壹资本对口袋科技的投资等。

从行业分布来看,3月份IT、互联网、制造业和医疗健康行业是私募股权投资基金投资的重点方向。除此以外,互联网其它、IT服务和机械设备行业本月发生的私募股权投资案例数均为2例,制造业的投资案例数较2月上升1例,电信及增值、行业网站、移动互联网等八个行业的私募股权投资较2月实现了从无到有。

本月PE市场重点关注的大额融资:空中食宿与ofo共享单车

空中食宿Airbnb3月份完成F轮-上市前融资10亿美元,创融资额度新高。Airbnb成立于2008年,是一家短租网站,通过P2P的模式向全球旅客提供房屋租赁对接服务。从去年二季度开始,Airbnb 公司已经实现了全面盈利。2015年8月19日,Airbnb宣布正式进军中国市场,开启其国际化扩张的重要一步。2017年3月13日,公司宣布获得10亿美元的F轮融资,投资方包括中投公司和谷歌资本等40余家机构,其中中投认购约10%(1亿美元的股权),谷歌资本参与注资,股权占比共3.23%。该公司的估值目前达到310亿美元。此次融资,中投公司的官网尚未更新投资Airbnb的消息,但中国主权财富基金进入Airbnb已经为其打开中国市场带来更多想象。

ofo共享单车3月份完成D轮融资4.5亿美元。公司成立于2014年12月,是一家专注于自行车的互联网公司,以共享单车和智能硬件为核心,创造全新的共享出行方式,是北京三鼎网络科技有限公司旗下产品。其官方提供的资料称,ofo已占据共享单车市场51.2%的份额,位居行业第一。官方还称,近期ofo又分别登顶苹果AppStore免费总榜和旅游类免费榜第一位,成为登顶速度最快的移动应用App。自2015年6月至今,ofo已连接单车数量超过100万,注册用户数超过2000万。在中国、美国、英国、新加坡四个国家,近40个城市,为用户累计提供出行服务超过3亿次。2017年3月1日,公司宣布获得4.5亿美元的D轮融资,投资方包括DST,滴滴、中信产业基金、经纬中国、Coatue、Atomico、新华联集团等多家国内外知名机构。

并购市场回顾

收购案例数和披露金额双双上升。3月份,并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为378例、0例以及82例。收购以及增资的案例数均较2月有大幅上升。3月份378例收购案件中有267例披露了交易金额,累计达到496.04亿美元,较2月的129例出现回升。3月份,并购市场的收购案例中市盈率和市销率分别为21.39倍(100个样本)和5.98倍(140个样本),前者较2月有所下降。增资案例的市盈率和市销率分别为30.98倍(31个样本)和16.60倍(42个样本)。

3月份制造业发生的并购案例数为64起。从标的公司所属的行业来看,制造业、IT以及机械设备是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括制造业领域的国开行注资紫光集团1000亿元,鳌迎投资以57.09亿元收购银鸽投资52.65%股份、木林森以40亿元收购明芯光电100%股份等。

退出市场回顾

IPO提速,九鼎投资旗下8支基金实现退出

IPO提速,3月份机构退出案例数小幅上升。3月份,通过IPO退出的投资案例从上月的56例上升至96例。而通过并购退出的案例为3例,其中包括梅泰诺以发行股份及支付现金方式作价63亿元收购宁波诺信100%股权,诺裕泰翔一家机构实现退出。从行业分布来看,超过60%的退出案例集中在制造业、机械设备、建筑建材、IT四大行业。

3月份,九鼎投资已披露金额的退出案例数最多,达到8例。3月份,披露成功退出案例的机构有九鼎投资、深创投、启明创投、科发资本、君联资本等。通过诚意药业、博士眼镜和绝味食品的IPO,九鼎投资集团旗下97支基金在本月合计披露的退出案例数达到8起,金额接近1.17亿美元。

新三板一级市场回顾

PE/VC机构投资新三板情况

3月,新三板新增挂牌企业298家。根据我们的不完全统计,企业定增获VC/PE支持共计20家,获得融资约3.38亿元。重点的投资案例包括昌耀新材、中兰环保和有方科技等。

新三板挂牌企业昌耀新材(832814.OC)完成1.3亿元的定增,对应增发后市盈率(TTM)11倍。公司本次募集资金主要用于设立城市地下综合管廊项目公司(即设立控股子公司——三峡昌耀智慧管廊投资建设有限公司)、研发中心项目建设。参与的机构人有北京长电创新投资管理、长江三峡水电工程、宜昌国投产业投资基金、鹤峰佰士德投资管理和湖北硕博纳投资管理。

新三板挂牌企业中兰环保(833418.OC)完成1.14亿元的定增,对应增发后市盈率(TTM)10倍。公司本次募集资金主要用于与主营业务相关的项目建设,包括格尔木PPP项目、神华宁煤防渗项目、永康垃圾填埋场项目和武钢飞灰场项目的投入。参与的机构人有深圳市创新投资集团、深圳市红土创客创业投资、深圳鼎青创业投资、珠海创钰铭博股权投资基金和自然人喻晓强等。

新三板挂牌企业有方科技(835770.OC)完成6480万元的定增,对应增发后市盈率(TTM)19倍。公司本次募集资金主要用于补充公司营运资金,进一步优化公司财务结构。参与的机构人有宁波弘基金鼎投资管理中心、景德镇安鹏汽车产业创业投资和深圳市创新投资集团。

新三板挂牌企业本月申报IPO和被并购的情况

3月,共有38家挂牌企业开始进入上市辅导,较2月基本持平。

3月,共发生8起上市公司并购挂牌公司案例。交易金额方面,云内动力位居当月并购案例第一,以8.35亿元发行股票及现金的方式认购铭特科技,此后将成为铭特科技的固定股份持有人,持有100%的股份。

风险因素

IPO政策变动带来市场不确定性,经济下行对中小微企业的冲击,新三板市场流动性改善政策推出进度慢于预期。

特别声明

本资料所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料所载的信息均摘编自中信证券研究部已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改,读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见,普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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