>财经>>正文

【招商策略】短暂的情绪回暖窗口——A股投资策略周报(0501)

原标题:【招商策略】短暂的情绪回暖窗口——A股投资策略周报(0501)

摘要:从策略观点的角度出发(博弈),5月的配置思路是,上旬以主题投资为主,各类主题都可能受到资金推动出现反弹。我们推荐关注一带一路、PPP、新疆和大湾区。5月中旬后段开始,重回防守,配置【大市值国有金融】、【大电子白马】、【大白酒】。从中观景气的角度出发(基本面),我们推荐商贸零售、服装纺织、基础建设、专业工程、稀有金属五个二级行业。

【策略观点】5月15日之前,由于临近一带一路峰会时间窗口,中国特色维稳行情决定了A股难以出现明显调整。既然如此,市场风险偏好将会短期出现回升,前期抱团避险品种将会被暂时抛弃。业绩公告期过后,主题投资将会取代业绩思路将会成为五月中上旬的主要投资思路。

【策略观点】一带一路峰会后,主逻辑重回金融监管,届时,将会更加临近上半年MPA考核窗口。在政策高压下,商业银行大概率继续在资产端保持收缩的态势。另外一方面,从目前经济数据来看,融资需求大概率继续旺盛。流动性可能逐渐趋紧。我们需要担心流动性带来的市场调整,届时市场将会重新回归避险,大市值、低估值、业绩稳定性高的蓝筹逻辑。

【策略观点】壳价值将会继续收缩,五月上旬或有的小市值公司的反弹只为跌的更惨,其核心是流动性的缺失,在没有任何安全边际的前提下,买就是为了卖,买涨不买跌。所以,下跌的时候无人接盘,持股的人比玩谁跑得快的游戏。流动性变紧之后,任何风吹草动,都可能来带小市值公司的大幅杀跌。

【政经要闻】周小川:银行资本充足,有信心消除系统性金融风险。;央行副行长易纲:中国不良贷款和资本外流双双企稳;中国央行副行长:人民币国际化是一个长期的目标;保监会:组织开展专项整治行动,着力整治资金运用乱象。

【中游亮点】关注【大众消费】【稀有金属】【建筑】。居民可支配收入和社会零售增速同比明显回升;纺织服装业营收增速均明显回升;部分小金属和稀土今年以来持续上涨。

【国企改革】作为本届政府经济领域改革的重点任务,国企混改继续受到高层重视。在细分板块选择上,仍然首选央企试点板块,其中油气领域的混改值得期待。建议重点关注个股:泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、百联股份、隧道股份、云赛智联。

【主题跟踪】上周总体弱势,局部超跌反弹活跃。下周主题推荐:雄安新区、电力改革、手游电竞、人工智能。

【估值跟踪】上周全部A股估值(TTM)环比下降,从前周21.1倍下降至20.21倍,剔除金融后全部A股估值从36.83下降至33.84,下降幅度较大,中小创估值(TTM)下降幅度亦较大,中小板从43.96下降至41.72,创业板估值从54.01下降至53.41。而沪深300成分股整体估值下降幅度相对较小,中证500成分股整体估值降幅较大,从37.94下降至35.94。

【解禁跟踪】下周限售股解禁规模环比下降,其中定增解禁规模为144亿;上周全周重要股东二级市场减持39.5亿,减持额度为近五周以来最高。

【盈利预测】对全A(非金融)盈利预测上调,对中小创业2017年盈利预测持续下调;对周期品盈利预测明显上调,对公用事业、TMT盈利预测持续下调

1

本周策略观点——主题投资将会取代业绩思路将会成为五月中上旬的主要投资思路

§ 五月策略观点

5月15日之前,由于临近一带一路峰会时间窗口,中国特色维稳行情决定了A股难以出现明显调整。既然如此,市场风险偏好将会短期出现回升,前期抱团避险品种将会被暂时抛弃。业绩公告期过后,主题投资将会取代业绩思路将会成为五月中上旬的主要投资思路。

一带一路峰会后,主逻辑重回金融监管,届时,将会更加临近上半年MPA考核窗口。在政策高压下,商业银行大概率继续在资产端保持收缩的态势。另外一方面,从目前经济数据来看,融资需求大概率继续旺盛。流动性可能逐渐趋紧。我们需要担心流动性带来的市场调整,届时市场将会重新回归避险,大市值、低估值、业绩稳定性高的蓝筹逻辑。

壳价值将会继续收缩,五月上旬或有的小市值公司的反弹只为跌的更惨,其核心是流动性的缺失,在没有任何安全边际的前提下,买就是为了卖,买涨不买跌。所以,下跌的时候无人接盘,持股的人比玩谁跑得快的游戏。流动性变紧之后,任何风吹草动,都可能来带小市值公司的大幅杀跌。

§ 中观亮点及配置建议

从策略观点的角度出发(博弈)。5月的配置思路是,上旬以主题投资为主,各类主题都可能受到资金推动出现反弹。我们推荐关注一带一路、PPP、新疆和大湾区。5月中旬后段开始,重回防守,配置【大市值国有金融】、【大电子白马】、【大白酒】。

从中观景气的角度出发(基本面),我们建议一下三个角度出发寻找机会,推荐商贸零售、服装纺织、基础建设、专业工程、稀有金属五个二级行业:

  • 我们注意到人均可支配收入的反弹,同时零售数据三月明显改善,纺织服装、饮料、中西药(OTC)等大众消费品增速开始回升。考虑到上述行业低景气度已经持续很长时间,部分个股估值已经跌倒足够便宜,我们建议投资者可以考虑做大众消费品景气反转。持续关注【商贸零售】、【服装纺织】

  • 已公告一季度订单增速的基建公司来看,一季度基建公司订单仍保持高增长一带一路成为基建板块的自然催化剂。

  • 由于价格持续低迷,到2016年,稀有金属的库存回到较低水平,今年以来,经济复苏带动各类稀有金属产品需求反弹,因此,价格持续震荡上行。此外,以锂、钴为代表的新能源汽车上游,将会最受益新能源趋势的衍生。推荐整个【稀有金属】板块。

2

央行行长再谈人民币国际化,保监会监管进一步加强

§ 央行行长再谈人民币国际化,保监会监管进一步加强

  • 周小川:银行资本充足,有信心消除系统性金融风险。继银行业交出“发挥稳定”的一季度成绩单后,4月23日,央行行长周小川在IMF网站发布的公告中表示,因工业企业的盈利已得到显著改善,银行业的资本和准备金保持充足,中国完全有信心预防和消除系统性金融风险。

  • 央行副行长易纲:中国不良贷款和资本外流双双企稳。4月24日,中国人民银行副行长易纲表示,随着经济复苏站稳脚跟,中国的不良贷款已企稳,资本外流的压力也有所减轻。易纲还重申,中国将继续实施稳健的货币政策,在维持经济稳定和降低金融杠杆及控制“资产泡沫”之间寻求平衡。易纲还承诺,加强对“影子银行”的监管并提升透明度,保持对不良贷款、资本外流以及房价走势的密切观察,防控金融风险。随着经济企稳,中国政府将进一步开放股票和债券市场,并推动人民币国际化。

  • 中国央行副行长:人民币国际化是一个长期的目标。4月27日中国人民银行副行长范一飞在悉尼出席“人民币全球城市对话”活动时表示,人民币国际化是一个长期的目标,决策者将继续推动人民币在境外的自由使用。范一飞表示,人民币国际化是市场驱动的过程,更是中国金融市场改革开放和对外金融合作的成果。他表示,完全有信心实现全年的经济增长目标(约6.5%),以及维护金融稳定。他还表示,法定数字货币可能对经济和社会各个方面带来深刻影响,包括对金融稳定和金融安全带来潜在负面影响,因此中央银行需要对法定数字货币的政策框架进一步开展深入研究,同时也要加强对民间数字货币的观察及监管。

  • 保监会:组织开展专项整治行动,着力整治资金运用乱象。近日,中国保监会印发《关于强化保险监管打击违法违规行为 整治市场乱象的通知》(以下简称《通知》),组织开展专项整治行动,推动市场秩序实现明显好转。《通知》部署了八个方面专项整治工作:一是着力整治虚假出资,切实解决资本不实问题;二是着力整治公司治理乱象,提升治理机制有效性;三是着力整治资金运用乱象,坚决遏制违规投资、激进投资行为;四是着力整治产品不当创新,坚决清退问题产品;五是着力整治销售误导,规范销售管理行为;六是着力整治理赔难,提高理赔服务质量和效率;七是着力整治违规套取费用,规范市场经营行为;八是着力整治数据造假,摸清市场风险底数。

  • 保监会敦促险企防控重点领域风险,严禁变相向股东方输送利益。保监会公布了《中国保监会关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》(以下简称《通知》)。《通知》要求全行业进一步加强风险防控工作,提出当前保险业风险较为突出的九个重点领域,并对保险公司提出了39条风险防控措施要求,涉及10个方面。,《通知》提到流动性风险防控、资金运用风险防控、战略风险防控、新型保险业务风险防控、外部传递性风险防控、群体性事件风险防控、底数不清事件风险防控、资本不实风险防控、声誉风险防控,以及健全风险防控的工作机制。

  • 保监会发布指导意见,对接“一带一路”保障需求和融资需求。 4月27日,中国保监会发布《中国保监会关于保险业服务“一带一路”建设的指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》提出,要构建“一带一路”保险支持体系,大力发展出口信用保险和海外投资保险,对风险可控的项目应保尽保,推动国家重大项目加快落地,服务“一带一路”贸易畅通。围绕“一带一路”建设中的特殊风险保障需求,不断创新保险产品服务,为“一带一路”沿线重大项目建设保驾护航。鼓励保险机构发挥保险资金优势,积极创新保险资金运用方式,多渠道、多方式投资“一带一路”重大投资项目,促进共同发展、共同繁荣。

  • 财政部PPP中心发布全国PPP综合信息平台项目库。4月28日,财政部PPP中心公布数据显示,与2016年末相比,截至3月末,全国已签约落地PPP项目净增378个,投资额6369亿元。全国落地PPP项目累计1729个,投资额2.9万亿元;一季度全国入库PPP项目退库134个。

  • 财政部:一季度国企实现利润5873.1亿元,同比增长37.3%。财政部4月26日发布数据显示,2017年1-3月,全国国有及国有控股企业(以下简称国有企业)经济运行稳中向好,国有企业收入和利润实现较快增长,增幅比上月略有下降。当季国有企业营业总收入116336.1亿元,同比增18.5%,利润总额5873.1亿元,同比增37.3%;石化和交通等行业实现利润同比增幅较大。

§ 工业利润保持较快增长,企业效益继续稳步改善

国家统计局4月27日发布的工业企业财务数据显示,2017年1-3月份,规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%,增速比1-2月份回落3.2个百分点;其中,3月份利润增长23.8%,增速比1-2月份回落7.7个百分点。

四个信号:一是随着上游商品价格涨幅的回调(3月PPI同比增速为7.6%,比2月下降0.2个百分点),利润增速也开始回落。二是利润率继续提升。三是行业结构有所优化,新增利润之中,采矿业与原材料制造业的占比分别下降0.9、9.5个百分点;消费品制造业与装备制造业占比分别提高0.5、6个百分点;四是国进民退出现改善迹象。国有控股企业利润增速从100.2%回落至70.5%,而私营企业利润增速从14.9%回升至15.0%。

一季度工业企业利润增速提升至少有四方面原因:价格上升、预期恢复、需求改善(部分是涨价的间接作用),以及生产效率提升。

§ 楼市销量依旧低迷,工业生产略有回落

地产销量依旧低迷,乘用车批零较弱

  • 本周30大中城市地产销售环比下降2.0%,一二三线城市环比分别为13.7%、2.2%和-21.3%。截至4月28日,30大中城市地产销售同比-40.9%,低于上周同比-37.1%和3月同比-31.1%;其中一二三线城市同比分别为-32.3%、-43.0%和-41.0%,均低于3月同比-23.1%、-36.7%和-26.2%。本周一线土地成交回升明显。截至4月23日,4月100城土地成交同比-10.6%,高于3月同比-13.7%;其中一线回升明显,成交面积由去年的14.2万方上升至今年同期的131.7万方;二线同比由3月的-3.6%回落至-23.4%;三线同比则由3月的-22.9%回升至-7.4%。

  • 乘用车销售较弱。4月第三周狭义乘用车批发、零售销量增速再度回落至1%、0%,前三周乘用车批发、零售增速4%、-1%,也仍处低位。

价格:食品价格继续下跌

  • 蔬菜和猪肉价格继续下跌。本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌0.8%,前海蔬菜批发价格指数环比下跌1.9%,山东地区的蔬菜批发价格指数环比下跌1.1%。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价、前海蔬菜批发价格指数和山东地区的蔬菜批发价格指数4月同比分别为-19.2%、-16.9%和-25.3%,分别较上周下降0.7、0.3和1.6个百分点。本周农业部猪肉平均批发价环比下跌0.9%,4月同比下跌15.7%,较上周下降0.4个百分点,低于3月的-10.0%。

中游:发电耗煤增速回落,钢价水泥价格继续上涨

  • 4月工业生产较3月略有回落。本周6大发电集团日均耗煤量环比下降1.0%。截至4月28日,本月6大发电日均耗煤63.9万吨,高于3月的62.4万吨。但是,4月发电耗煤量同比14.3%,较上周下降0.9个百分点,低于3月同比18.4%,预计4月工业增加值当月同比回落至7.0%。

  • 钢价接连五日上涨,本周螺纹钢环比上升3.7%。截至4月28日,螺纹钢价格同比上涨25.4%,较上周下降1个百分点,低于3月同比65.1%。

  • 水泥价格持续上涨。本周水泥价格环比0.3%,本月同比上升33.3%,较上周增加0.5个百分点,高于3月的31.7%。

上游:原材料价格同比下降,美元指数继续走弱

  • 本周CRB工业原材料指数环比0.2%,4月同比12.5,较上周下降了0.3个百分点,低于 3月同比17.2%。南华工业品指数环比-1.1%,4月同比34.3%,较上周下降了0.9个百分点,低于3月同比53.8%;南华农产品指数环比-0.7%,4月同比10.8%,较上周上升了4.4个百分点,低于3月同比20.8%。

  • 美元指数低位震荡。本周美元指数环比下跌0.7%,4月同比6.0%,较上周下降0.4个百分点,高于3月同比4.7%。黄金本周偏弱震荡,伦敦金现环比下降1.2%,4月同比2.1%,较上周下降1.3个百分点,高于3月的-1.2%。

3

一周中观亮点

关注【大众消费】【稀有金属】【建筑】

居民可支配收入和社会零售增速同比明显回升;纺织服装业营收增速均明显回升;部分小金属和稀土今年以来持续上涨。

4

一周主题跟踪

总体弱势,局部超跌反弹活跃的一周。之前强势、5月峰会尚未到来的一带一路板块周一便大幅补跌,两市跌破2638点时最低点的个股接近一半,开始出现1元个股(*st锐电,海润光伏接近),5个交易日跌停数最少的一天也有8个,每天都有不少个股在破位放量下跌,等等。这些都是弱势的一面,市场仍处于元气大伤的阶段。

部分主题和板块企稳活跃,超跌反弹。其中次新从周一起开始表现,多次担当反弹的先锋,周四爆发,高送转也慢慢走强,彼此之间轮动逐步积极。雄安和次新地位类似,是目前为数不多能带起市场人气的主题,这周新、老强势股轮番表现,冀东装备5天4板,暂时未见明显的走弱迹象,整体在尝试往好的一面发酵。最强分支依旧是环保工程,下周继续推荐关注,新挖掘的分支有地热、通用航空等。

上周强势的白酒、家电等消费板块,上周五便跌幅领先开始调整,这周有过反弹,但这周五板块指数又领跌并吞没之前的反弹,也体现了市场弱势的一面。

金融股和上周一样继续表现,整体涨幅突出的还是上周分析的保险,可继续留意。

可能由于超跌,创业板指周四相比沪指放量明显,周五传媒板块反弹较大。创业板指周涨幅收红,这周整体表现比沪指好,可留意风格会否有短期的切换。

下周主题推荐:雄安新区、电力改革、手游电竞、人工智能

雄安新区:设立河北雄安新区是千年大计。

电力改革:全国经济体制改革工作会议指出要大力推进电力、油气、盐业等重点行业改革。

手游电竞:游戏龙头一季报业绩出色,电竞正式成为亚运会项目。

人工智能:超跌主题有望反弹,人工智能创新发展规划将出台。

5

政策主题:油气领域的混改值得期待

作为本届政府经济领域改革的重点任务,国企混改继续受到高层重视。4月下旬召开的全国经济体制改革工作会议指出,深入推进国企国资改革,推动“1+N”文件落地见效,加快重点领域混合所有制改革试点,大力推进电力、油气、盐业等重点行业改革,持续夯实市场经济微观基础。垄断领域的混改符合双方的利益。

在国企混改主题投资的择时规律来看,6月份是个重要的观测时间点,可能有超额收益机会,预计主要超额收益时间段在3季度,届时混改领域重要事件冲击较为密集。根据发改委三月底改革专题会议的时间表,争取做到5、6月份相关公司混改方案全部报出、十九大之前出台实施。但从目前的进展来看,已经披露混改获批的企业基本都没有公布具体方案。虽然4月份中粮集团等多家央企本月混改有一定进展,但主要是在其集团旗下非上市子公司层面进行,较之集团和上市公司层面的混改,其体量和冲击较小。如中国国航集团航空货运物流业务启动“混改”后,中国国航以及中航集团整体层面的混改,何时启动、以何种形式启动便值得期待。预计大部分试点央企在三季度公布具体方案或进入具体实施阶段。

在细分板块选择上,仍然首选央企试点板块,其中油气领域的混改值得期待。油气领域资产体量大,垄断程度较高,混改对相关公司业绩的改善空间具备更想象力。预计油气体制改革方案即将出台,重点在于上游勘探和中游管网混改。方案可能将允许符合准入要求并获得资质的市场主体参与常规油气勘查开采,符合条件的各类原油加工企业可以使用进口原油,鼓励通过混合所有制等方式投资油气勘查开采项目、开展城市天然气管道项目建设和运营。从公司层面来看,近期中国石化同意旗下的销售公司整体变更为中国石化销售股份有限公司(销售股份公司)后境外上市,这是其油品销售实现混合经营后取得的又一重大实质性进展。

建议重点关注个股:泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、百联股份、隧道股份、云赛智联。

6

市场交易特征跟踪

估值方面,上周全部A股估值(TTM)环比下降,从前周21.1倍下降至20.21倍,剔除金融后全部A股估值从36.83下降至33.84,下降幅度较大,中小创估值(TTM)亦有下降幅度亦较大,中小板从43.96下降至41.72,创业板估值从54.01下降至53.41。而沪深300成分股整体估值下降幅度相对较小,中证500成分股整体估值降幅较大,从37.94下降至35.94。

分项资金面方面,下周限售股解禁规模环比下降,其中定增解禁规模为144亿,未来几周限售股解禁方面,特别是定增解禁规模方面压力相对较小;上周全周重要股东二级市场减持39.5亿,减持额度为近五周以来最高。

从近几周的首发融资和再融资情况来看,监管层“紧再融资、加速IPO”的意图仍然非常明显,其中下发再融资批文方面,自去年12月份以来,再融资批文下发速速逐月递减,而IPO放慢除了个别周以外,基本维持每周一批每批10家左右的批文下放速度,按照此速度来估算,2017年全年将有400家左右新股上市。

返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:本文由入驻搜狐号的作者撰写,除搜狐官方账号外,观点仅代表作者本人,不代表搜狐立场。
阅读 ()
投诉
免费获取