私募说 | 华尔资本:雄安之后,何去何从?

原标题:私募说 | 华尔资本:雄安之后,何去何从?

本期嘉宾

毛会群,华尔资本研究总监、数量金融硕士,拥有多年证券研究经验,擅长基本面分析及量化分析,曾就职于平安产险,现任华尔资本研究总监。

大家好,我是华尔资本毛会群。本周雄安概念延续反弹,但内部分化较为明显,龙头纷纷创出新高,但部分前期强势个股量能难以为继,反弹乏力。由于雄安的存在,大盘量能严重失衡,单日雄安概念成交额接近上证成交额的一半,资金的抱团一方面强化了雄安的上涨动能,另一方面造成其他大多数板块的严重失血,跷跷板效应显著。除此之外,雄安概念大部分不是指数成分股,其对指数的提振作用微乎其微(雄安所带来的虹吸效应甚至打压了指数),“雄”与“熊”,似乎都是当下市场的真实写照。

由于投资者结构、市场机制等多方面的不同,A股历来受市场风格影响显著,2013年的TMT、2014年的金融、2015年的互联网都是典型代表,这与基本面并无太大关系,本质是资金偏好的转变,从2016年下半年开始,随着监管的趋严,市场资金偏好发生变化,从以往的偏好题材转向注重业绩,2016年上半年无人驾驶、量子通信、物联网,2016下半年转向险资举牌(中国建筑)、PPP、白马股,市场风格切换明显,现在更有愈演愈烈态势,白马股甚至出现轻度泡沫化。

雄安一役,波澜壮阔,“千年大计”大幅度提振市场人气,风险偏好提升,但由于监管高压(禁止炒楼炒股),导致上千亿高风险偏好的资金全部站岗,游资死伤惨烈,经过剧烈调整后,近期监管的放松使得资金卷土重来,市场人气再度集中,雄安概念再度爆发,但由于市场资金有限,内部分化不可避免。

雄安概念位置高不高?这个问题没有标准答案,有信仰的人认为不高,价值投资者则全程都不会参与,无他,投资风格使然。人多的地方虽然热闹,但可能会引发踩踏,雄安使得市场发生严重扭曲,换言之,资金出现明显的非理性,这反而给与我们介入部分“冷门”股票的机会。市场除了雄安,还有诗和远方,待到雄安尘埃落定之时,真成长必将卷土重来。有业绩的不只有美的茅台,中国经济的转型也不是依赖马应龙,市场终将回到真正的价值驱动。

“海外映射+行业景气”是值得关注的方向,近期苹果、特斯拉股价连创新高,相关产业链公司均表现不俗,消费电子行业高景气较为明确,A股相关上市公司一季报已超市场预期,相信市场风格的转换只会迟到,不会缺席。

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