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年报有料丨194家上市房企2016年年报分析:规模增长,利润率盘整,现金流亮眼

原标题:年报有料丨194家上市房企2016年年报分析:规模增长,利润率盘整,现金流亮眼

2016年,房地产市场行情火热,企业业绩亮眼,现对A股(124家)和H股(70家)共194家以房地产开发为主营业务的企业进行分析,并选取亿翰智库发布的《中国典型房企销售业绩TOP200》中TOP30上市企业进行比较分析。2016年房地产企业财报数据非常亮眼,主要表现为规模的快速增加,利润额提高,企业经营性现金流入流出均处于高位,负债结构的改善,但利润率水平保持不变。

一、营业收入与资产规模双增长

据2016年亿翰智库发布《中国典型房企销售业绩TOP200》,TOP100企业合约销售金额合计为51618亿元,同比上升47.6%。销售业绩的大幅增长带动预收账款的增长,A股房企预收账款提高至13847亿元,同比增长34.1%,其中在TOP30上市房企中,恒大,融创和融信预收账款增速均超100%。

A股上市房企预收账款与营业收入比值为87.1%,较去年同期上升了2.6个百分点,预计2017年营业收入有望继续增长。2016年企业总体营业收入规模也在迅速扩大, 194家上市房企总营业收入为29997亿元,同比增长28.9%,小于销售金额的增速,主要原因是营业收入结转具有一定的滞后性。在TOP30中27家上市房企有11家房企营收增速高于行业平均,金地和中南建设增速近70%。

图:2011-2016年A股房企预收账款(亿元)及同比

图:2011-2016年营业收入(亿元)情况

截止到2016年年底,194家上市房企的总资产为135654亿元,同比上升了30.8%。其中净资产为33088亿元,同比上升19.4%。在TOP30房企上市房企中,恒大,融创,融信和阳光城无论总资产增速还是净资产增速均遥遥领先。在TOP30中华夏幸福、恒大、融创和融信四项指标增速均高于行业平均水平。

图:2011-2016年资产规模(亿元)及变化情况

二、利润率水平保持稳定,

费用率有所下降

2016年,194家上市房企毛利润,净利润,归母净利润分别为8075亿元,3441亿元和2839亿元分别同比增长26.7%,30.4%和29.0%,毛利润率,净利润率和归母净利润率分别为26.9%,11.5%和9.46%,较2015年分别下降0.5个百分点,上升0.1个百分点和保持不变。

TOP30中27家上市房企中有15家房企毛利润率高于行业平均水平,15家房企其中只有4家毛利润率有所上升,分别是金地,荣盛发展,华润置地,龙湖;27家房企中14家房企净利润率高于行业平均,其中5家房企净利润率水平较2015年有所提高,分别是金地,招商蛇口,荣盛发展,华润置地和旭辉。

图:2011-2016年利润(亿元)及利润同比情况

图:2011-2016年利润率情况

2016年194家A股上市房企的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.15%、3.87%和2.65%,较去年同期销售费用率、管理费用率分别下降0.25、0.21,财务费用率保持不变,总费用率为9.68%,下降了0.41个百分点。TOP30中27家上市房企中,70%房企三费费用率均低于行业平均,其中有12家房企费用率不到7%,其中8家房企较去年成本呈下降趋势,特别是金地三费费用率不足5%。

图:2011-2016年三费费用率情况

2016年毛利润率、净利润率及三费费用率三项指标均优于行业平均水平的企业有6家,分别是金地,招商蛇口,荣盛发展,中海,华润置地,龙湖。富力和金茂尽管费用率高于行业平均,但无论毛利润率还是净利润率均远高于行业平均水平。

三、企业经营性现金流入流出

均处于高位净额增速达302%

2016年,124家A股上市房企销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支出的现金分别为19126亿元和13344亿元,分别同比增长39.8%和23.3%,均处于近五年来最高水平,表明2016年企业投资与销售均处于高位。2016年194家上市房企经营活动产生的现金流量净额为3504亿元,较2015年增速达302%,为企业补充了较多的货币资金。

图:2011-2016年125家A股上市

经营性现金流情况(亿元)及同比

图:2011-2016年194家上市

经营性现金流情况(亿元)及同比

四、长债换短债,负债结构改善明显

2016年,公司债放开,货币政策宽松,给房企创造较好的融资环境,降低融资成本。同时,2016年市场行情火爆,刺激房企加大投融资力度。

2016年年底,194家上市房企的长短期有息负债分别为12391亿元和33152亿元,短期有息负债较2015年略有上升,但增速较2015年大幅下降;长期有息负债上升了40.4%,主要原因是企业大量发行长期债券,偿还短期借款,使得短期有息负债增速大幅下降,长期有息负债上升。同时,2016年销售回款的增加使得货币资金同比增速达51.1%,货币资金与短期有息负债比值为1.67,货币资金完全覆盖短期有息负债,房企无短期偿债压力。

图:2011-2016年货币资金及长短期借款(亿元)

2016年,上市房企的负债结构也得到改善,净负债率下降至75.2%,较去年同期下降了3.9个百分点。资产负债率为75.6%,较去年上升了2.3个百分点,扣除预收账款后的资产负债率为65.4%,上升了2.1个百分点。TOP30房企中老牌国企中海,招商蛇口,金地和华润置地净负债率不足30%,处于行业较低水平。

图:2011-2016年企业负债情况

图:2011-2016年短期偿债能力情况

(货币资金/短期有息借款)

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在行业多变时代,企业咨询模式转型之秋,亿翰股份始终坚持以企业研究为抓手,专注于行业发展周期、企业运营模型和城市投资风险的研究探索,以求为房企在快速扩展、价值提升的道路上尽一份绵薄之力。返回搜狐,查看更多

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