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渣打银行丁爽:中国出现过度去杠杆的可能性不大(组图)

原标题:渣打银行丁爽:中国出现过度去杠杆的可能性不大(组图)

图片来源:视觉中国

2017年已经过去近半,下半年国内经济会怎样?监管层会使用哪些货币工具来平衡经济增长与去杠杆?

针对上述问题,渣打银行大中华区首席经济学家丁爽在接受界面新闻记者采访时表示,中国全年GDP预计增长为6.6%,这样就意味着三四季度增长低于一二季度。从增长趋势来讲,下半年经济增长会弱一些,有一些积极面和消极面存在。

对于积极因素,丁爽认为,首先,出口增长出现了比较明显的改善,而且能够持续一段时间。其次,服务行业增长比较稳定,目前服务业占到GDP 50%以上,增长在8%的水平。再者,前5个月地方财政的卖地收入同比增长33%,说明基金投资资金还是相对宽裕。

“经济增长也面临着一些不利因素,下行风险。”丁爽分析道,首先,一二季度增长受益于库存周期,但补库存很可能已经接近尾声,进一步推动经济增长动力相对较小。其次,房地产投资在5月份已经开始出现走弱的状态,同时面临空前收紧的房地产调控政策。房地产投资可能会对固定资产投资形成一个拖累。再者,消费方面面临着两个挑战。一是小排量企业优惠政策过期后,几个月以来汽车销售量同比降低很多;二是房地产销售减慢,必然影响到包括家具、家电、建材、装修及装饰方面的消费。

虽然下半年经济可能走弱,但是第一季度的高增长,也为改革争取了时间窗口,金融机构迎来去杠杆的强监管。同时,央行则用多手段的货币工具来不断抚平市场流动性的波动,降低风险。

6月6日,央行进行了4980亿元的一年期MLF,对冲6月份到期的4313亿元的MLF。此外,逆回购等公开市场操作工具也频繁使用。6月16日,央行开展了2900亿元逆回购,实现了本周净投放4100亿元,也创下五个月新高。

对于央行频繁使用的各种货币工具,丁爽认为,从纯学术或者纯经济角度来讲,目前投入流动性或者一个合理增长最佳的工具,选择降准应该比较好一些。但是监管层怕降准信号太强,造成市场对货币政策放松的一个预期,一直没有启用。但是目前可能是一个比较好的机会,可以把降准跟逆回购、中期借贷便利利率提高捆绑起来使用,给市场一个不是放松的信号。

“过去一年虽然没有降准,但是通过新型货币工具释放流动性,已经相当于有3到4次甚至更高次数的降准。同时,降准是针对所有存款类金融机构,而MLF等仅是针对部分商业银行。一些商业银行从央行借到便宜资金,转手就通过同业市场转卖给了其他银行机构。”丁爽解释道。

此外,美联储上次加息,央行同步调高了公开市场工具的利率,但这次美联储加息,央行并未同步上调货币工具利率。丁爽认为,不同步上调,并不意味着之后不上调货币工具的利率。而对于国内上调基准利率的可能性非常小,因为目前用不着加息这个货币工具。但是,监管机构可以用逆回购、中期借贷便利等工具变相上调。

对于市场热议的去杠杆,丁爽认为,从目前声明和表态来看,过度去杠杆还是不太可能出现。之所以经济中有那么多杠杆,是经过银行或者金融体系资产扩张造成。目前,从金融体系这一小步解决金融体系大银行对小银行、对非银机构中加杠杆的问题,是正确的方向,目前也正好有这个时间窗口可以进行。

“对于金融去杠杆的成效,监管层没有提出一个指标,但是可以从一些变量来观察。如商业银行同业业务,在2014年之前,同业业务一般占整个负债的12%-13%。现在比例达到了15%-16%。所以,如果同业占负债的比例能够回到以前政策状态,那么也标志着金融去杠杆取得了一定成效。”丁爽认为。

作者:杨中华

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