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周观点第74期:安防产业链中报业绩展望【海通计算机】

原标题:周观点第74期:安防产业链中报业绩展望【海通计算机】

1整体观点

本周(6.12-6.16)Wind软件与服务指数上涨1.34%,同期沪深300指数下跌1.61%。

从安防产业链上半年增速看业绩的确定性与估值的合理性

今年的投资逻辑是追求业绩的确定性和估值的合理性。中报后,今年和明年业绩确定性高的公司有估值切换的机会。部分计算机公司连今年的业绩都不确定,那市场怎么会给明年的估值切换呢。所以,今明年业绩确定的公司才有估值切换的机会。从业绩的确定性看,随着中报的发出,业绩更为明确,十三五安防、轨交领域加大基础设施建设,人工智能安防产业应用爆发在即,安防板块的业绩增长确定性最强;从估值看,下半年三季度,如果看明年18年计算机估值,则估值中枢又下降了一个台阶接近历史底部。

2017年的安防产业,市场集中度的提升、新疆等边境省份安防产业政策推进、“安防城市”工程建设以及PPP项目落地,使得主要安防供应商安防业务收入呈高增长态势。我们预计2017年上半年:

海康威视25%+

大华股份在30%+

宇视科技(未上市,国内第三,增速在30%)

苏州科达预计整体利润在6000-7000万(同比扭亏为盈)

熙菱信息60%

立昂技术60%

东方网力和佳都科技安防增速30%-40%以上

安防是人工智能在中国落地的最大场景和第一应性

随着智能芯片和算法的升级,其对于特征数据的抓取和数据预处理能力大大提高,终端智能化正成为未来趋势。同时,传统人工和录像摘要分析已经不能适应如今安防管理的需求,需求升级换代催生了基于AI的智能安防产品。而深度学习、GPU计算、大数据、高密度计算单元、人脸识别算法以及视频结构化技术的日趋成熟,也提供了充足的技术可能性。自2016年安博会至今,海康威视、大华股份等都发布了基于GPU研发的视频监控识别产品。NVIDA的JetsonTX1GPU已经广泛应用于人脸识别设备。

在智能化摄像头方面,新一代摄像头可以在较低的光线下,不借助任何辅助光源,全天候清晰成像,同时立体感知要求提高,期望单个摄像头可以输出180°或 360°全景拼接画面,甚至拍特写。在图像识别和视频结构化处理方面,对车辆识别、人物属性的识别以及人脸识别等方面已有成熟应用,同时搭载AI的安防产品有能力对海量图像资料进行结构化处理,捕捉图像的属性特征,实时输出信息,或者进行后期高精度比对。根据羊城晚报报道,广州市公安视频破案率已从2011年的10.5%跃升至2016年的71%。

继续首推海康威视和大华股份,这两个公司今年的业绩是市场共识的,明年的业绩也是市场共识的,只是分歧在明年这两个公司的业绩是否会更快。所以,海康威视和大华股份有估值切换的机会。

2海通计算机6月投资组合

海康威视(郑宏达):公司是安防行业龙头,“技术+产品+应用+渠道”优势。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向,未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达,抢占人工智能在安防领域应用先机,AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。

大华股份(郑宏达):安防增长确定性强,PPP项目订单的不断落地有望为公司业绩增长奠定坚实基础;AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心,有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。

新大陆(杨林):国内支付领域领导者,在支付大数据有得天独厚优势,未来基于支付数据运营的模式升级是较大看点。消费金融有望成为未来公司支付大数据、海量用户流量变现的出口,业绩有望获得较强推动。与兴业消费金融的合作,有望为公司消费金融业务的快速发展提供坚实驱动力。

航天信息(谢春生):国内税务信息化龙头,具备估值优势。三大业务战略(金税与企业服务、金融电子支付及服务、物联网技术及应用)清晰。预计17年公司的企业用户有望保持200万-300万的增量,金税业务仍有一定增长,同时基于千万存量用户的增值服务具有较大业务空间,电子发票率先覆盖全国。

启明星辰(黄竞晶):信息安全龙头,网络安全法6月1日正式实施,政策驱动叠加新IT架构革新带来的新防护体系和新交付模式新需求,行业生态向好。公司有深厚产品积累和品牌优势,在云安全、数据安全等领域拓展不断,在保持传统领域优势下,积极拥抱行业变革。

海通计算机5月组合回顾

我们在5月组合中重点推荐了华宇软件、广联达、新大陆、创意信息、大华股份等优质大白马和中型白马。5月涨跌幅如下表所示,组合白马股平均涨幅2.4%,而同期中信计算机指数涨幅-5.5%,跑赢计算机指数7.9%

海通计算机4月组合回顾

我们在4月组合中精选了7只个股,以各细分领域优质白马龙头为主,分别是:中科曙光、新北洋、新大陆、创意信息、恒生电子、东软集团、思创医惠。组合平均跌幅5%,同期wind软件与服务指数跌幅5.8%,跑赢计算机指数0.8%

海通计算机3月组合回顾

我们在3月组合中精选了7只个股,围绕人工智能、消费金融、信息安全三大方向,以低估值白马龙头居多。截止3月31日组合平均涨幅1.5%,其中科大讯飞涨幅14.1%,新大陆涨幅12.7%,同期Wind计算机指数跌幅-3.9%。跑赢计算机指数5.4%。

3策略和方向:bigname公司和优质中型成长

(1)big name 龙头公司:从稳健收益角度考虑,估值底清晰,内生增长稳健的中大白马是配置的重点。科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓,继续推荐Big name龙头公司:海康威视、大华股份、东软集团。

(2)优质中型成长:建议关注那些预期17年PE估值在20多倍、未来两年增速在30%以上,或者估值在30倍左右,未来增速在35%以上,所属细分行业高景气的优质中型白马,诸如新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。

(3)人工智能/AI安防:PC、移动互联网和AI时代,计算机投资框架主线明显。目前仍旧看好人工智能的基础设施、GPU,深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现。看好生物识别子方向,参考我们50页深度《生物识别,人工智能产业爆发的前哨战》。AI应用最先起来的会是安防,建议关注海康威视、科大讯飞、四维图新、同花顺等。

(4)移动支付:今年支付行业政策不断,备付金集中交存、聚合支付清理整治到近期支付机构反洗钱分类评级,监管在逐渐趋紧,行业慢慢趋向规范健康快车道,支付也在逐渐与消费以及金融相融合。建议关注标的:新大陆等。

4下周(6.18-6.22)公司重大事项(资料来源:wind)

4.1. 信息发展:6月19日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派1.1元

4.2. 汉邦高科:6月19日,召开临时股东大会,审议《关于变更部分募集资金用途永久补充流动资金用于视频监控系统项目的议案》等

4.3. 金证股份:6月19日,召开临时股东大会,审议《关于公司符合公开发行公司债券条件的议案》等

4.4. 汉得信息:6月19日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.5元;召开临时股东大会,审议提案1《关于公司向民生银行申请授信额度的议案》等

4.5. 汉邦高科:6月20日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.221379元

4.6. 天玑科技:6月20日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.5元

4.7. 太极股份:6月21日,并购重组审核委员会2017年32次会议审核公司并购重组事项

4.8. 太极股份:6月21日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派2.18元

4.9. 恒泰实达:6月21日,9.6万股首发原股东限售股份上市流通

4.10. 威迪视讯:6月21日,召开临时股东大会,审议关于公司董事会换届选举暨第四届董事会非独立董事候选人提名的议案等问题

4.11. 金溢科技:6月21日,召开临时股东大会,审议关于使用募集资金向全资子公司佛山金溢科技有限公司投资的议案

4.12. 华铭智能:6月21日,复牌

4.13. 和仁科技:6月22日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派1元

4.14. 厦华电子:6月22日,召开临时股东大会,审议关于选举公司第八届董事会董事的议案等内容

4.15. 路畅科技:6月22日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派2.5元

4.16. 长亮科技::6月22日,召开临时股东大会,审议《关于公司符合向特定对象发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金条件的议案》等

4.17. 银信科技:6月22日,召开股东大会,审议《2016年度董事会工作报告》

4.18. 新开普:6月22日,分红派息,分红除权,2016年年报分红:10派0.55元

5本周主要观点

海通计算机2017中期投资策略---AI时代的变革:云和端的再平衡,智能终端的兴起

16年计算机行业增长回顾及17年下半年展望。16年行业整体增速约22%,智能安防、IT安全、智能交通增速较快。行业16年内生增长部分占了接近66.8%的比重,年内生高增长公司多集中于智能安防、大数据/基础IT、信息安全/自主可控,以及部分金融IT、金融机具方向。展望17年全年,我们对计算机业绩趋势的判断是前低后高,下半年同比增速好于上半年。人工智能时代智能终端的发展有了更加智能的选择,算法优先的GPU/FPGA/ASIC芯片技术和高速大容量的闪存技术将成为智能终端的杀手锏。计算和存储将进一步走向融合,打破传统冯诺依曼架构,计算存储单元器件做到高效和低能效。智能终端成为未来趋势,计算和存储的加速,加快数据查找和数据压缩,尤其是安防、无人驾驶、可穿戴设备、智能家居、智能机器人等。随着国内“智慧城市”、“平安城市”的不断建设,安防领域将会走在人工智能的前列。

推荐标的。建议关注海康威视、大华股份、新大陆、东软集团、启明星 辰、华宇软件、广联达。

风险提示:行业应用低于预期,计算机板块风险偏好下移

海康威视和大华股份海外业务发展透析

“出海”十年,向国际化3.0迈进。海康威视成立于2001年,于2007年开始开始进军国际市场。经过十年的国际化打拼,取得了不俗的表现。从最初的走出去,到“销售产品+解决方案”的模式延伸,到如今的国际化3.0版图,追随全球化趋势,继续自有品牌的建设,成为一家“世界级企业”,海康威视的未来拥有较大空间。十年高速发展,书写海外业务新篇章。大华股份成立于2001年,在过去的八年间,公司境外的营业收入不断的提高,从2009年的1.5亿上升至2016年的50亿,7年内大华境外营收CAGR高达64.52%。通过十年的不断发展,公司已建立全球化的营销服务体系,不断拓展自主品牌的影响力,内伸与外延双管齐下,积极推进自主品牌实施全球化战略。

风险提示:行业应用低于预期。

“驭见AI”系列(1):CES Asia 2017汽车电子&智能驾驶全解读

CES Asia上海展会汽车馆瞩目。随着CESAsia 2017于6月7日至9日在上海新国际博览中心举办,我们正式推出“驭见AI”系列,重点研究人工智能技术在汽车领域的应用,关注汽车的智能化趋势。该次展会体现着智能驾驶在人类生活中越来越重要的地位。整车厂。整车厂倾向于展示完整的未来出行愿景,更关注驾车体验,致力于将车辆变为具有价值的人性化的移动空间。汽车配件商。汽车零配件厂商往往基于更便捷、更安全、更高效的目标,推出了大量前后装软硬件产品。科技公司。科技公司为自动驾驶和智能汽车互联提供优质的算法和大数据云平台,改善人机交互方式。科技公司的加入让整个汽车产业变得更加生动,汽车不再是冷冰冰的机械物体,而是能与人交互、助人驾驶的智能产品

投资建议。我们认为,汽车的智能化进程正在加快演进,软件算法在汽车电子中的地位和比重有望提升到前所未有的高度。推荐东软集团(智能驾驶座舱平台+ADAS)、四维图新(高精度地图+芯片+辅助驾驶)、科大讯飞(人车语音交互)、中科创达(车载娱乐系统),索菱股份、路畅科技、诚迈科技等。

风险提示。汽车电子化和智能化进程低于预期的风险;系统性风险。

AI视频:羞答答的玫瑰,静悄悄的开

AI视频:计算机视觉+深度学习的最佳产物。 AI视频指的是利用计算机视觉及深度学习、对视频内容进行理解,进而完成视频数据的结构化分析,以实现相关的目标检测和跟踪、人物识别、动作识别、情感语义分析等功能。随着硬件摄像头的不断变革,以及通讯技术的持续进步,信息的传播方式已逐步从音频通讯向视频通讯演变。而当下人工智能技术的发展历程,实际上是由数据、技术、产品三者不断循环推进的一个过程。

因此,视频作为现今人类接受外界信息最重要的媒介,视频的应用无疑AI发展中重要一环。计算机视觉算法开源化,数据集成为应用关键。与以量的分析为主的机器视觉不同,计算机视觉主要处理的是对质的分析。随着如谷歌等人工智能领域的巨头的算法纷纷开源,计算机视觉底层算法模型或将逐步走向统一。摄像头,人工智能之眼。AI视频技术目前在无人驾驶、移动支付、安防监控、智慧医疗领域取得卓有成效的进展。在诸多行业的推广应用中,安防监控行业成为了国内AI视频技术率先落地的行业。

投资建议。安防是国内AI视频率先落地的应用场景,建议关注行业内占据摄像头数据入口,并向上游布局算法和软件的龙头公司。重点推荐海康威视、大华股份。

风险提示。行业应用低于预期。

宝信软件:IDC云计算获大订单,智慧制造和企业软件携手阿里云计算

拟与中国太保合作数据中心,IDC规模效应逐步显现。公司拟与中国太平台保险股份有限公司进行数据中心服务合作。公司IDC四期项目明显有规模扩大和加大投资的趋势,具备强大的下游需求,背靠宝武集团基础设施资源丰富,地主优势明显,具备承接IDC大订单能力。合作阿里云,升级智慧制造企业云服务。。宝信软件与阿里云达成合作,利用自身在制造业信息化、自动化和智能化丰富经验,在工业品电商、企业IT架构和技术支持等方面展开合作。转型中国智造,公司将和阿里云大数据、人工智能及云计算技术有优势互补,支撑工业和企业领域的业务创新。营收结构持续优化,钢铁信息化业绩持续增长。公司软件业务呈现跨多行业趋势,宝信软件在钢铁行业管理软件上领先,软件系统开发整合有望成为工业制造信息化标准。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.21亿,5.58亿,7.30亿人民币,EPS分别为0.54元,0.71元,0.93元,受益于国内钢铁行业信息化整合和云计算对于IDC数据中心需求的持续增加,公司主营业务持续增长。给予2017年PE 40倍,未来六个月目标价21.6元,维持“买入”评级。

风险提示。1.IDC建设不达预期和下游需求不足;2.非钢信息化业务发展滞后;3.钢铁行业软件信息化整合难度大。

启明星辰:战略合作升级,网络安全进入龙头溢价时代

牵手腾讯云,政企客户云、产业互联网建设项目等多层面深入合作。公司于6月9日与腾讯云签署了《战略合作协议》,双方将在政企客户云计算项目、产业互联网等领域的多个层面展开深入合作。强强联手,私有云政务云安全服务领域踏出关键一步。与云南政府战略合作,龙头品牌价值渐显行业集中度提升。与云南省的战略合作是安全行业的标志性事件,标杆的竖立也意味着未来公司与其他省份合作的可能。行业具备长期增长基础,看好龙头企业。对于安全行业,市场目前的普遍观点是事件驱动,我们认为,信息安全/自主可控行业具备长期增长基础,是未来中国大数据和信息技术核心产业带动经济发展的重要保障,并且现在处于政策红利释放和技术变革驱动叠加的关键时点。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.68元和0.90元。公司股价对应17年市盈率37倍,网络安全行业生态趋势不断向好,公司在安全行业有深厚积累、多项产品处于领先地位。我们认为公司业绩增长确定性较强,同时作为行业龙头品牌价值逐渐显现。参考可比公司估值,给予约47倍17年市盈率,6个月目标价24.4元,维持“买入”评级。

风险提示。新业务拓展不达预期,收购整合风险。

6全球主要软件上市公司市场表现及估值比较

7风险提示:部分细分领域信息化投入不及预期,短期市场波动风险

海通计算机研究团队:

郑宏达(13918906471)

谢春生(13774410126)

鲁立(13916253156)

黄竞晶(13764440139)

杨林(15221070365)

洪琳(18217472692)

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