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央行维稳,流动性偏紧状况有所缓解——国内流动性周度观察(06.12-06.16)

原标题:央行维稳,流动性偏紧状况有所缓解——国内流动性周度观察(06.12-06.16)

文:申万宏源宏观 李慧勇,邱涤凡

结论或者投资建议:

资金价格集体上行。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+6.2、+16.7、+7.7、+101.5、+1.7个基点,至2.95%、3.39%、3.98%、5.15%、5.06%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升2.5、1.9、4.8、11.4点,至2.85%、2.91%、3.58%、4.70%。

公开市场操作净投放。上周央行公开市场进行1300亿7天、2100亿14天、2800亿28天,共计6200亿元。上周逆回购到期2100亿,净投放4100亿。上周三美联储加息后,央行并未像3月份一样第一时间跟随美联储上调公开市场操作利率。我们认为,央行未上调利率有一定合理性。一方面,3月份时中美利差处于震荡中枢的下限,而目前中美利差处于高位,汇率压力对国内利率的制约作用显著下降。另一方面,6月份国内流动性压力较大,市场情绪仍较为谨慎,若此时上调利率可能加剧市场波动。

国债收益率整体下行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别下降5.9、3.4、5.6、6.5、6.2个基点,至3.60%、3.55%、3.56%、3.61%、3.57%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化-8.0、-7.5、-14.5、-12.7、-10.3个基点,至4.18%、4.23%、4.20%、4.42%、4.23%。从金融债的期限利差来看,上周10年期与1年期金融债利差下降2.3个基点至5.5个基点。

票据收益率下降。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化-9.4、-10.1、-15.1个基点,至4.56%、4.70%、4.73%;1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化-14.4、-20.1、-15.1个基点,至4.89%、5.03%、5.16%。信用利差收窄。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别下降3.4、6.7、9.5个基点,至0.96%、1.14%、1.18%;1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别下降8.4、16.7、9.5个基点,至1.29%、1.47%、1.61%。

两融余额上升。截至6月15日,沪深两市融资融券余额为8731.15亿元,周环比上升0.73%。其中,两融余额占A股流通市值为2.16%,周环比上升0.01个百分点;两市融资买入额占A股成交额比例为8.56%,较前一周上升0.10个百分点。

人民币贬值,美元指数下降。截至6月17日,美元兑人民币即期汇率报收于6.8139,较前一周贬值0.22%;美元兑人民币中间价收于6.7995,较前一周贬值0.04%;离岸美元兑人民币收于6.8144,较前一周贬值0.41%。CNY日均成交量279亿美元,较前一周上升50亿美元。上周美元指数下降0.1%至97.14。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数,截至6月16日,二者分别为94.53和93.67。SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升0.20%和0.17%。

目录

1资金价格集体上行,公开市场净投放

2国债收益率整体下行

3票据收益率下降,信用利差收窄

4票据贴现利率上升,信托产品收益率上升

5两融规模上升

6美元指数下降,人民币贬值,一篮子指数上升

1资金价格集体上行,公开市场净投放

资金价格集体上行。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+6.2、+16.7、+7.7、+101.5、+1.7个基点,至2.95%、3.39%、3.98%、5.15%、5.06%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升2.5、1.9、4.8、11.4点,至2.85%、2.91%、3.58%、4.70%。

公开市场操作净投放。上周央行公开市场进行1300亿7天、2100亿14天、2800亿28天,共计6200亿元。上周逆回购到期2100亿,净投放4100亿。上周三美联储加息后,央行并未像3月份一样第一时间跟随美联储上调公开市场操作利率。我们认为,央行未上调利率有一定合理性。一方面,3月份时中美利差处于震荡中枢的下限,而目前中美利差处于高位,汇率压力对国内利率的制约作用显著下降。另一方面,6月份国内流动性压力较大,市场情绪仍较为谨慎,若此时上调利率可能加剧市场波动。

2国债收益率整体下行

国债收益率整体下行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别下降5.9、3.4、5.6、6.5、6.2个基点,至3.60%、3.55%、3.56%、3.61%、3.57%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化-8.0、-7.5、-14.5、-12.7、-10.3个基点,至4.18%、4.23%、4.20%、4.42%、4.23%。从金融债的期限利差来看,上周10年期与1年期金融债利差下降2.3个基点至5.5个基点。

3票据收益率下降,信用利差收窄

票据收益率下降。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化-9.4、-10.1、-15.1个基点,至4.56%、4.70%、4.73%;1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化-14.4、-20.1、-15.1个基点,至4.89%、5.03%、5.16%。

信用利差收窄。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别下降3.4、6.7、9.5个基点,至0.96%、1.14%、1.18%;1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别下降8.4、16.7、9.5个基点,至1.29%、1.47%、1.61%。

4票据贴现利率上升,信托产品收益率上升

珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率均上升1.0个基点至4.45‰、4.40‰,票据转贴利率上升1.0个基点至4.20‰。

新发行信托产品收益率上升1.0个基点,至6.57%。

5两融规模上升

两融余额上升。截至6月15日,沪深两市融资融券余额为8731.15亿元,周环比上升0.73%。其中,两融余额占A股流通市值为2.16%,周环比上升0.01个百分点;两市融资买入额占A股成交额比例为8.56%,较前一周上升0.10个百分点。

6美元指数下降,人民币贬值,一篮子指数上升

人民币贬值,美元指数下降。截至6月17日,美元兑人民币即期汇率报收于6.8139,较前一周贬值0.22%;美元兑人民币中间价收于6.7995,较前一周贬值0.04%;离岸美元兑人民币收于6.8144,较前一周贬值0.41%。CNY日均成交量279亿美元,较前一周上升50亿美元。上周美元指数下降0.1%至97.14。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数,截至6月16日,二者分别为94.53和93.67。SDR指数和CFETS指数较前一周分别上升0.20%和0.17%。

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