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又有农商行要赴港「冲一发」 禾草下非珍珠?

原标题:又有农商行要赴港「冲一发」 禾草下非珍珠?

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■ 文|黄和美,香港财华社财经记者。

「你穷,因为你没有野心。」马云这一句名言真的惊醒无数个梦中人。近年来面对着大型银行的压迫,城市商业银行及农村商业银行等中小银行,不单市占率被蚕食,就连想要在A股上市「补血」,也要等个三五七年。要知道,一间银行的资本充足率就是它的命,不够资金来应乎坏账,又如何生活呢?如是者,不想穷一生的中小银行,赴港在H股上市似乎成了它们「救命」快捷方式。你看,最近一年半以来,就有7家内银在香港上市,包括头顶「2016全球最大IPO」光环的邮储银行(01658-HK)及与身陷辉山乳业(06863-HK)债务危机影响的九台农商行(06122-HK),而最近又有一间农商行野心勃勃准备在香港「冲一发」。

广东省最大的农商行──广州农村商业银行(01551-HK) 将于明日(20日)于香港挂牌,不过在香港公开发售仅获45%认购,每股H股的发售价定为5.1港元,贴近下限,即便傍到了大款,获得最有「土豪范」的海航入股,视乎也改变不了冷清的认购反应。

事实上,内银在香港市场并不是投资者眼中的「万人迷」,近年来上市的7家内银股,连同广农商行,就有5家认购不足。

亲,注意到一个「亮点」没?全球最大巨无霸IPO邮储银行的招股价才4.76港元,同行九台农商行也只有4.56港元,但广农商行却把价定在5港元以上。既然在投资者眼中魅力不大,自身却有满载自信,那到底是港人看走了眼,还是广农商行自信过了头呢?让小编带各位一起来八一八这本700多页的招股书。

起伏不定的业绩

作为广东省中的农商行「一哥」,目前拥有625家营业网点,其中广州市内有618家,另外有5家异地分行和2家异地支行。 截至去年底,该行总资产6610亿元(人民币,下同),去年净利润为51.06亿元人民币,按年增长2.1%。看来业绩没啥大问题,不过各位股友再仔细看清楚,利息净收入和营业收入都逐年下降;至于净利润方面,在2014年是达54.81亿元,在2015年却缩减至50亿元,同比减少8.8%。

公司把自已少赚了的原因归咎于资产减值损失。三年间,广农商行的资产减值损失分别为15.2亿元、40.1亿元及32.6亿元,占净利润的比例分别为28.3%、80.2%及64.8%,远高于同在香港上市的「同胞」:重庆农商银行(03618-HK)及九台农商银行。

不给力的财务比率

在高水平的资产减值损失下,广农商行最恼人的坏帐也逐年增加,尽管去年底该行不良贷款率为1.81%,仍低于全国农村商业银行2.49%的平均值,不过也领跑两位同胞。

不良贷款率

都是赴港上市是为了「补血」,当然不能欠缺「吊命指标」资本充足率。

小伙伴们,不难发现广农商行的核心一级资本充足率由2014年的11.16%掉到2016年的9.9%;一级资本充足率也追随着「前人」脚步,由11.17%跌到9.92%。

至于拨备覆盖率则更持续倒退,由2014年的183.37%跌至178.58%。再看看两位同胞的数据,满满都是泪啊。

都说生意人「唯利是图」,虽然说海航有钱,但也不会乱掷到没回报的公司上,事实上,广农商行不论在不良贷款率或资本充足率都符合监管要求,但做人眼光当然要放大,比起同业来,广农商行的财务比率似乎有点不给力,那是谁给它底气,让它一开始就把价「秒杀」了大部分同胞呢?

谁给的底气?

招股书显示,广州农商拥有720家法人股东及28448名自然人股东,分别持有约70.53%及29.47%的股份,当中没有任何一个股东直接持股5%以上。虽然股权自似分散的背后,原来是蕴藏了一名幕后大咖──广州市政府,透过14家法人股东,间接持股24.06%,是广州农商单一最大股东。

而今次在H股公开招股后,不但加入了三名基石投资者(海航持股约:3.08%;百年人寿持股约:3.08%;International Merchants持股约:0.63%),而引入公众股东也令广州农商股权更加分散,广州市政府的持股比例被摊薄至18.95%,但仍属于集团第一大股东。

事实上,有市政府撑腰,意味着它也拥有「铁饭碗」。集团在招股书就披露,广州农商有持续为政府基建项目融资,也与众多国有企业、大型企业,如广州地铁集团及广州长隆集团拥有良好的业务合作关系。

拥有神助攻?

除了人和之外,地利或许也是广州农商的底气来源。话说广东省去年GDP增速为8.2%,总量达7.95万亿元,连续28年居全国第一。其中集团重心地区,广州市GDP水平也达到人民币1.96万亿元。众所周知,当地区经济好的时候,意味当地将会有更多经济活动,换言之,人们对贷款、投资服务的需求就大增,这样一来,银行自然会有「进帐」。

虽然广州农商有底气,但最后也必须看各投资人卖不卖帐,要知道去年登陆港股的内银中,很多在上市首日「梦想」就破灭,像天津银行及浙商银行首挂只能刚好保住面子,守住招股价,而天津银行上市一年来,股价更已累跌了近27%。就连备受瞩目的巨无霸邮储银行,首日股价也只升了0.2%,不够一个月后就「潜水」,跌穿招股价,至今也「回不去当初」。

广州农商认购反应如此冷清,而小编交稿之际,暗盘价一度低见5港元,跌了近2%,看来广州农商往日要力保面子不失的话,前路并不好走。

■ 编辑|徐冰莹,财华社财经编辑。

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