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经纬纺机---一颗被遗忘的明珠

原标题:经纬纺机---一颗被遗忘的明珠

一、公司简介

公司是中国大型纺织机械制造商,是中国唯一拥有棉纺织成套设备研发、生产能力的集科、工、贸,金融等多种经营为一体的企业集团.主要业务为开发、生产、销售纺织机械及其配套件,为国家高新技术企业。

公司的前身是经纬纺织机械厂,成立于1995年,在2010年切入金融领域,购买中融信托36%的股权,成为第一大股东。目前形成纺织机械、金融信托、资产管理的三大业务。

二、股东结构

在公司重组之前,中国纺机为公司的控股股东,中国恒天为实际控制人,联合恒天控股,三者为一致行动人,合计持有的股份占了总股本的57.73%

其中恒天集团隶属国务院国资委,目前合计持股56.04%的股份。2015年完成公司H股的回购工作,体现对公司发展的信心。

公司重组后,中国恒天和中国机械工程集团2016年签署重组协议,恒天成为中机的全资子公司,中机成为经纬纺机的实际控制人。

三、公司业绩

经纬纺机2016 年实现营业总收入 104 亿元,同比上升 0.3%;实现归母净利润 5.44 亿元,同比增长 19%2016 年公司总资产达到 353 亿元,同比增长 26%;归属上市公司股东净资产达到 67 亿元,同比增长 11%;加权平均 ROE 8.52%,比 2015 年增长 0.66 个百分点。中融信托 2016 年信托资产规模达到 6830 亿元,同比增长 2%

我们看到经纬纺机从2012年开始,收入的增长非常有限,基本处于一个0增长的状态

纺机的归母净利润近年来也基本处于平行波动的状态,平均5亿左右。

不过,一季度业绩出现反转:经纬纺机一季度归母净利润2.65 亿-2.85 亿,较去年同期的5456 万元增长了385%-422%

公司发布2017 年中期预告,归属上市公司股东净利润约为 4.6 - 5.1 亿元,同比增长 72.82% - 91.6%。基本每股收益约为0.65330.7243

业绩增长来源于汽车业务剥离和金融业务利润稳定增长。公司2016年实现归属于母公司股东的净利润5.44 亿元,同比增长18.91%,四个季度归母净利润分别为:0.55 亿、2.11 亿、1.59 亿、1.20 亿,平均每个季度1.38 亿。一季度公司利润增长了2.1-2.3 个亿,其中1.7个亿来源于汽车业务的剥离。为解决和避免公司与大股东——中国恒天集团有限公司及其下属企业间商用汽车业务潜在的同业竞争问题,公司于2016 12 9 日与中国恒天签署了《股权转让协议》,从2017 年起公司将全部汽车业务剥离给中国恒天。今年一季度公司将汽车业务整体出售给中国恒天。该交易贡献了1.5 亿的投资收益,此外汽车业务去年同期亏损2200 万,因此在汽车业务方面,比去年增加了1.7 个亿。金融业务方面,中融信托年初管理资产总规模为6830 亿元,受低基数因素影响(2016 年一季度手续费及佣金收入同比-34%、投资收益-56%、利息收入同比-57%)以及行业形势好转,一季度中融信托手续费及佣金收入、利息净收入及发行收入同比均有一定幅度的增长,金融业务利润同比稳定增长。

四、公司业务

三大主体业务:

1.纺织业务

传统业务,收入比例逐年下降,但是由于技术进步,毛利率比较高。

2.恒天财富7

公司于2013年参股恒天财富,2012年参股新湖财富,2015年入股天津恒天财富20%股份。

公司主要参股的恒天财富国内排名第二,主营财富管理、资产管理、理财教育。全国共有70家分支机构,3400专业人员。2016年资产配资规模达到了1800亿,累计达到了4700亿元。托管规模达到了市场第一。2016年上半年营收11.79亿,同比增长18.74%,净利润达到2.2亿,同比增长120%,对公司的总贡献率达到17.24%

3.信托业务

中融国际信托

公司2010年收购中融信托36%的股份,目前中融信托目前是其主要的收入来源,2016年公司信托收入29.85亿,贡献38%的收入来源。

固有业务上:

2017年的机遇以及未来的变化

2017年信托行业将保持高度景气:

五、公司估值

按照三大业务进行分类估值:

1.中融信托部分:中融信托预计2017年净利润为31亿,其中信托贡献80%的利润,对标安信信托给15倍的估值,对应市值为372亿。其他业务和固有业务贡献20%的利润,给行业平均水平10倍的估值,对应市值62亿。公司拥有中融信托37.47%的股份,对应163亿市值。

2.纺织业务:重资本性质,用PB法估值,给1倍的保守估值,对应33亿市值。

3.恒天财富:17年预计净利润4亿,给20倍估值,对应市值80亿,公司拥有20%的股权,对应16亿市值。

因此,保守估计经纬纺机2017年市值212亿,目前市值(截至2017711日)164亿,仍然有30%的上涨了空间。

同时,其拥有的中融信托是非常优质的成长资产,估值还可以给更高,市值对应更大。返回搜狐,查看更多

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