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王亚伟重仓的“闪崩股”三聚环保是否值得抄底?

原标题:王亚伟重仓的“闪崩股”三聚环保是否值得抄底?

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王亚伟和他的重仓股又一次成为了舆论关注的焦点,这次的主角是三聚环保(300072-CN)。先前就有媒体刊发了关于三聚环保的相关质疑文章《三聚环保百亿合同之谜》、《三聚环保探疑》,文章质疑三聚环保重大合同背后的客户身份和实力,并直指部分合同披露不符事实,且一些客户高管名字与本公司高管重合,从而怀疑三聚环保存在关联交易。报道一出,立即将王亚伟和三聚环保推到了风口浪尖。而此次三聚环保再次受到关注,是因为作为创业板权重股的三聚环保,在一周之内连续两次“闪崩”。上周五,“三聚环保”盘中跌幅更是超过了9%。

图:三聚环保股价走势

王亚伟重仓抵不过业绩下滑

图:2013年三聚环保十大流通股股东

从2013年王亚伟跻身三聚环保十大流通股股东以来,就一直重仓三聚环保,而这只股票也没有辜负他的期望,从2013年年初的每股11块多到如今的30块,4年之内的巨量增长对于王亚伟来说,可谓收获颇丰。今年一季度王亚伟仍然占据了三聚环保十大流通股东的第4和第9两个席位,可以看出其对三聚环保的看重。

图:2017年三聚环保十大流通股股东

不过从7月15日三聚环保公布的2017年半年度业绩预告来看,内容中透露的信息却不太乐观。虽然预告公司上半年会同比增长50.21%-55.43%,盈利达到12.08亿元-12.5亿元,这个数据看上去并不差,但是相较之往年年报来看,这是自2013年以来最低的同比增速。

图:2017年三聚环保半年报业绩预告

图:2016年三聚环保半年报业绩预告

而且2017年Q1净利润有115.26%的增速,但上半年预告却仅有五成多,反映2017年Q2的业绩增长能力不断下滑,这显然不是一个好消息。而且之前就有媒体质疑企业出现问题,所以此次业绩预告无疑成了股价闪崩的导火索。

三聚环保真的适合价值投资吗?

有人说王亚伟的眼光不会错,三聚环保不管从基本面还是技术面都是一只难得的好股票,而且从其历史走势来看,股价重新上涨只是时间问题,出现闪崩完全是因为负面消息引发的“踩踏现象”。但是事实真的如此?三聚环保真的是被负面消息拖累的白马股?我们应该抄底吗?

来源:wind资讯

我们可以先从行业看起。从主营业务报告来看,三聚环保属于化学制品制造业行业,且从事的是能源净化的相关服务。因为我国作为煤炭、石油等传统能源的消费大国,目前面临的也是传统能源带来的环境污染问题。所以能源净化就成了建成“美丽中国”必须重点发展的项目。从这一点来看,三聚环保的行业发展前景较好。

不过从公司财务数据来看,问题就显现出来了。虽然2016年底公司ROE(摊薄)达到25.76%及销售毛利率等表面的财务数据,都说明这家公司的盈利能力不俗,拥有一家优秀公司应该有的数据信息。

图:三聚环保2016年年报

但是从2016年年报中利润表和现金流量表的信息来看,公司的表现并非那么出色。2016年公司营业总收入虽达到175.3亿元,净利润达到了16.3亿元,可疑的是当年公司的经营性现金流净额仅为3.2亿元。而且在资产负债表中,三聚环保的应收账款为63.96亿元,预付账款为26.26亿元,说明除了公司现金流入的3.2亿元,其他的钱都只是账面数据,且很多资金留存在上下游产业,公司并没有净利润反映的那么多现金流入。

图:三聚环保2016年年报

而且三聚环保除了经营性现金流表现令人怀疑外,其财务费用表现也受到关注。

图:三聚环保2016年资产负债表

图:三聚环保2016年利润表财务费用

2016年的资产负债表中显示,公司拥有货币资金61.6亿元。在一般情况下,公司在拥有大量货币资金都会存入银行,从而在公司账目上会有相应的应收利息。但是从其利润表中显示的同期利息收入却仅为1264万元人民币,从而由此算出数据上银行利率为0.2%,而实际上我国商业银行大额存单利率从未低于1%。这些意味着什么不言而喻了。

所以三聚环保的实际拥有的现金流,并不如其反映的货币资金那样庞大,其经营性现金流净额数据相比于净利润而言也是过少。根据巴菲特的价值投资理念,价值投资实际上就是看公司经营性现金流贴现,只有能给公司赚到到账现金的才具有投资价值。而从三聚环保的财务表现看,投资者在选择长期投资前就需要认真考虑考虑了。

■ 作者|聂一洲

■ 编辑|张骏芬、徐冰莹返回搜狐,查看更多

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