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【招商策略】央行操作释放维稳信号,5月银行理财大幅缩减——A股市场流动性监测周报(0717)

原标题:【招商策略】央行操作释放维稳信号,5月银行理财大幅缩减——A股市场流动性监测周报(0717)

流动性对金融市场运行和资产收益率有重要影响,我们根据流动性在股票市场的传导过程建立了A股流动性研究体系,并纳入多维度的流动性指标,构建了招商A股流动性指数。其中包含市场资金面预期指标、场外资金供需指标、微观流动性三类指标,从不同维度全面反映当前市场流动性状况。

上周央行净投放1105亿。央行重启逆回购,公开市场净回笼700亿,并且本周一继续开展逆回购操作。同时,上周MLF到期1795亿,央行续作1年期MLF 3600亿,完全对冲MLF的7月到期量3575亿,超额续作表明其维持市场资金面稳定的意图明显。另外,央行延续缩短放长的策略,在保证流动性不紧张的前提下提高银行的加权资金成本,落实温和去杠杆。总体而言,央行依然保持稳健中性的货币政策,必要时满足金融机构的中长期流动性需求,预计本月资金面会保持平衡的状态。

5月末保险资金投资于股票和证券投资基金的金额为18156.37亿元,较4月末增加187.22亿元。若保持投资比例不变,保险资金投资于股票和证券投资基金的金额应增加0.65%; 5月沪深300市值涨幅2.45%,即市场因素引起投资市值增加约为2.45%,其他因素造成的权益资产主动减少约2.05%。另外,表外业务强监管以及季末MPA考核压力下,5月银行理财余额为28.4万亿,环比下降1.6万亿元,为10年以来最大的单月降幅;同比增速跌至9%;同业存单发行规模环比缩减38.5%。

利率方面,中长期国债到期收益率齐降。其中,7天Shibor较前一周提升3bp至2.81%;1年期、5年期、10年期国债收益率分别较前一周下降2bp、2bp、3bp至3.44%、3.48%、3.56%。

7月10日-7月14日,招商A股流动性指数为1.90,较前一周增加1.05,流动性有所提升。三大流动性指标中,资金面预期指标从-0.49增加至0.57。分项看,基金发行份额较前一周增加约1.3亿至28.5亿;IPO融资较前一周减少4亿至19亿,未来一周IPO融资预计将大幅增加至80亿;限售解禁市值为251亿,较前一周大幅减少约594亿,下期将增加至372亿元。资金供需指标从1.08增加至2.87。分项看,融资净买入金额较前一周减少约38亿元至6亿元,截至7月14日,融资余额为8805.64亿元;沪深股通由前一期的累计净流出4亿元转为净流入46亿元;重要股东继续增持,增持金额较前期增加约22亿至24亿元。资金活跃度指标较前一周小幅下降,从0.86减少至0.76。

基金持仓方面,中盘股仓位占比先降后升,较前期大幅增加。股票型和混合型基金整体仓位(7月13日)分别较前一期(7月3日)增加5.9%和4.1%至86.48%和78.57%。大盘股仓位较前一期减少7%至27.87%;中盘股仓位较前一期增加15.19%至19.78%,小盘股仓位较前一期减少3.97%至28.39%。

§ 5月保险资金权益类资产投资比例小幅提升,银行理财大幅缩减

保监会公布的“2017年1-5月保险统计数据报告”显示,统计期内,资金运用余额142433.55亿元,较年初增长6.36%。其中,保险资金投资于股票和证券投资基金的金额为18156.37亿元,较4月末增加187.22亿元;占比12.75%,较4月末提高0.05%。若保持投资比例不变,保险资金投资于股票和证券投资基金的金额应增加0.65%(约116亿元);2017年5月,沪深300市值涨幅2.45%,即市场因素引起投资市值增加约为2.45%(440.10亿元),其他因素造成的权益资产主动减少约2.05%(-369亿元)。

5月银行理财余额为28.4万亿,相比4月的30万亿元,下降1.6万亿元,是2014年6月以来首次单月下降规模超过1万亿,为10年以来最大的单月降幅;同比增速跌至9%。一方面,表外业务强监管的背景下,同业理财业务量急剧下滑,数据显示, 5月同业存单发行规模约1.23万亿元,较4月末的2万亿元下降约38.5%。另一方面,考虑到季末的MPA考核,各银行在5月自然会控制表外理财的规模。

资金成本

上周净投放1105亿。央行重启逆回购,逆回购投放2100亿,逆回购到期2800亿,公开市场净回笼700亿,并且本周一继续开展逆回购操作。同时,上周MLF到期1795亿,央行续作1年期MLF 3600亿,可以完全对冲MLF的7月到期量3575亿,央行超额续作表明其维持市场资金面稳定的意图明显。另外,央行延续缩短放长的策略,通过长期资金对冲短期的到期资金,在保证流动性不紧张的前提下可以提高银行的加权资金成本,落实温和去杠杆。总体而言,央行依然保持稳健中性的货币政策,必要时补充资金,满足金融机构的中长期流动性需求,预计本月资金面将保持平衡的状态。

利率方面,中长期国债到期收益率齐降。其中,7天Shibor较前一周提升3bp至2.81%;1年期国债收益率下降2bp至3.44%,5年期国债收益率较前一周下降2bp至3.48%,10年期国债收益率较前一周下降3bp至3.56%。

资金供需

资金预期指标由负转正,从-0.49增加至0.57。分项看,基金发行份额较前一周增加约1.3亿至28.5亿; IPO融资较前一周减少4亿至19亿,未来一周IPO融资预计将大幅增加至80亿;限售解禁市值为251亿,较前一周大幅减少约594亿,下期将增加至372亿元。

§ 资金供给

§ 资金需求

资金供需指标小幅提升,从1.08增加至2.87。分项看,融资净买入金额较前一周减少约38亿元至6亿元,截至7月14日,融资余额为8805.64亿元;沪深股通由前一期的累计净流出4亿元转为净流入46亿元;重要股东继续增持,增持金额较前期增加约22亿至24亿元。

三大类流动性指标

本周市场流动性有所提升。三大流动性指标中, 资金面预期指标由负转正,从-0.49增加至0.57。资金供需指标小幅提升,从1.08增加至2.87。资金活跃度指标较前一周小幅下降,从0.86减少至0.76。

主动偏股型公募基金仓位测算

基金持仓方面,股票型和混合型基金整体仓位(7月13日)分别较前一期(7月3日)增加5.9%和4.1%至86.48%和78.57%。大盘股仓位较前一期减少7%至27.87%;中盘股仓位较前一期增加15.19%至19.78%,小盘股仓位较前一期减少3.97%至28.39%。

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