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究竟什么样的远方,才配得上这一路的颠沛流离?

原标题:究竟什么样的远方,才配得上这一路的颠沛流离?

一、

感谢有这个机会与中欧的同学们沟通一下经济与投资。

交流之前我做个调查:

你们各自的企业,今年有做扩大再生产的,也就是有在追加固定投资的,举个手。

一个,七十分之一。

中欧是中国最顶级的商学院,在座的也全都是掌握诸多资源的大企业家,是中国经济肌体的最基础细胞,经济是冷是暖,该怎么办,都是聪明人,其实你们心里比我更清楚。请我来讲,无非是希望通过第三者听到一点与你们感受不一样的结论,安慰一下自己的忐忑与忧虑。

刚才在台下交流时,其实我已经表达了我对经济与投资的基本看法。看得出来,很多人听了还是很失落,说宏观的核心数据都不错啊,比如航运和出口,比如PMI,比如PPI。

很遗憾,我可以给大家做做心理按摩,但我成不了你们需要的那根稻草。我们不能自欺欺人,掩耳盗铃。我刚才统计了一下,在座的有不下十家公司是最近“火气正旺”的原材料、有色、煤炭等周期行业,也在借机收缩,在可着劲填过去的坑,在大力回收、储备现金。

如果你对整体有信心,告诉我,你的公司为何不追加投资,扩大规模?

微观企业都在收缩,宏观整体数据的丰满,你信吗?

至少上交所都不信。昨天有个非常有意思的事情,中孚实业等周期股,光涨股价不涨业绩,遭上海交易所连续发函问询,理由均为公司产品价格大涨同时股价也顺势上扬,但业绩却难有起色,中孚实业、广晟有色也双双因股价异动停牌。其中,上交所表示上半年稀土产品价格大幅上涨,但广晟有色盈利状况未有明显改善,仍亏损3300万元左右;另外,上半年中孚实业的电解铝等产品价格大幅上涨,而一季度公司盈利状况未有明显改善,归母净利同比下降96.8%。但上述两家公司近期股价均大涨,上交所要求公司分析原因及合理性。

上交所是清醒的。

中国钢铁工业协会也是清醒的。在螺纹钢一口气窜到了一吨4000块,期货一天成交1073万手,按1手10吨换算,成交量超1亿吨,超过今年上半年全国的螺纹钢产量(9959万吨)后,协会郑重发文说,当前钢材期货价格大幅上涨,并非市场需求拉动或市场供给减少所致,而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督察以及“2+26”城市大气污染防治计划进行了过度解读。

微观企业也是清醒的。他们非常清楚这波周期产品价格上涨是怎么回事,当然不可能正常去释放业绩。傻瓜才释放业绩。抓紧填坑,备冬粮。后面冬天可能长着呢。

反倒是那些投身周期股炒作的投资人,打着自欺欺人的“新周期”旗号,今朝有酒今朝醉,互相挖坑,互相忽悠,所有人都相信自己是幸运的那一个,都相信自己不会接最后一棒。

这就是经典的博傻。

二、

下面我们来聊聊刚才你们 一直在争论的“新周期”。

其实这个是没什么好争议的。我在大学学了十年的经济学,我尽我所能阅读了能阅读的所有西方经济学经典著作,我从没看到过一个不需要需求支撑的经济周期。这次“新周期”争论,把经济学研究弄成网红闹剧,刷流量,就一点意思都没有了。

有个“熊鹏先生日记”,是这样表达对此事的看法的:“

从2011年开始,但凡中国经济有复苏苗头,就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期。这种人,不是无知就是投机。投政治的机。”

说资本市场的人无知,有点过了,这里应该都是聪明人。

但投机的定性是没有错的。资本市场也喜欢听“好话”,喜欢报喜不报忧,新周期论只是投其所好而已。在这个市场混口饭吃,大家都不容易,人艰不拆。

但如果你是作为操盘实业的,或者拿着真金白银做资产配置的,也天真到相信“新周期”,那就真的“死不足惜”了。

很多人会争论说“新周期”成立的核心逻辑是压供给。这里存在两个显而易见的认识误区:

第一,翻阅全球有文字记录的经济史,你见过单靠压供给能带来新周期的吗?

经济是一个生产+消费的闭环,任何经济周期成立的核心要素,永远只会是需求。任何没有需求买单的供给压缩,最多只能形成短暂的局部狂欢,既无法形成闭环传导,更会导致风险在经济产业链的某处积压,甚至令原本失衡的经济链条随时可能断掉。

你看到了煤炭的狂欢,你没看到电力企业天天在关起门骂娘。

煤炭、有色、钢铁一天一个价, PPI打了鸡血一样上窜,CPI却连续创新低(见下图),这种背离本身就是一件很恐怖的事:这意味着上游洪水滔天,下游却一片干旱。这意味着经济血管里有一个三峡大坝一样的巨大肿瘤,完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行。

上游企业一片欢腾,华菱钢铁去年半年亏17亿,今年半年赚15.7亿,一家几乎没救的企业瞬间变成了绩优公司,下游CPI还不断下行,没有一点通货膨胀压力,一派歌舞升平。

这意味着, 一桌麻将,大家都赢钱了,没有输家。

其实 最简单有力的的一句问诘是:谁见过CPI不上行的经济周期?

第二,供给压得了吗?

这次,政府有形之手组织下山东一次停产321万吨电解铝,这事怎么看怎么不靠谱。你真觉得山东的320万吨电解铝会一直停产?除非你把人家厂子真的用推土机平了,机器设备都砸了,工人也全部遣散。

很明显, 所谓的压供给,只是政府有形之手牵头的短期价格联盟。

供给,其实一直在那里,没多,也没少。

现在很多人跟着中央环保组的步伐去买股票,这是一种典型的火中取栗的“小聪明”。因为没有基本面。这波周期股行情,是典型的人造局部牛市,基本就是人为压供给、哄抬价格造就的,需求没有任何哪怕短期的改善,长期就更不用说了。

简而言之, 没有新周期,只有老故事。

我们只是在赚点快钱,而现在的周期品到了赚快钱的泡沫时代,争基本面没意义。你告诉我神火的股价是基本面驱动的,我是不信的,至少不是主因。现在下车,可能错过行情最好的一段,但坚信这东西能持续,你最后一定还是会亏回去的。

对周期股,我一直的建议是和巴西狂欢节标语一样的:

狂欢吧,但记得坐在离出口近一点的地方!

三、

其实周期股还能拿多久,并不重要。只有经济还有未来,隔个几年,轮也总会轮到它们。

更重要的判断是:

我们的经济,到底在哪里?

或许也不复杂:

看看我们自己在哪就对了。经济并不是雾里的那朵花,我们自己本身就是经济。

如果自己饿得老眼昏花,却寄希望经济步入一个新周期,你还不如去教堂做祈祷更靠谱。

我所担心的是:这轮堪称滑稽的“周期崛起”,不但不能带来“新周期”,反而会让我们期待的真正“新周期”越来越远,甚至南辕北辙。

中国经济的核心问题是什么?是“高投资、高耗能、高污染、低人工成本”的“老经济”已难以为继,但“新经济”发动机尚未见给力——此即所谓的“经济转型”期。

供给侧改革的本意,是对传统产业的存货出清与产能出清,为新经济腾出资源与空间。

如果供给侧改革最终变异到一场“被淘汰者的复辟与狂欢”,变异成一场资本市场短视之徒的“饕餮盛宴”,那我们对我们整个民族的未来,都真的只能自求多福了。

这并非危言耸听。

这轮人为制造的表面的虚假繁荣,必然会令那些至始至终严重依赖债务支撑的传统产业,继续在千疮百孔的资产负债表上狂欢,这等于在给它们“ICU”待遇,给它们额外上了“呼吸机”:

而这种债务支撑的狂欢,本质就是对社会信用的绑架与透支。我们看到了M2下行破10%的表象,却鲜有人看到社融总额基本无法下降的无奈:

只有涉及到银行体系人民币资产负债表变动的金融行为才会改变M2,而外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资、股票融资这些纳入社会融资总额的,基本不在M2里。

两者的剪刀差拉大,只意味着一件事: 我们其实已被传统“旧经济”深深绑架,深陷“旧经济”泥潭而难以自拔。

这就是为何在供给侧改革背景下,你竟然能看到诡异的“周期股”狂欢。

尾声

最后一点时间,我 和大家聊点与经济和投资或许无关的历史话题。

最近几乎所有人都被电影《战狼II》刺激得热血沸腾,包括我自己。

这其中暗含的逻辑是:

集体的强大与荣耀,等同于自身的强大与荣耀。

当然我们自己知道,这两者在多数情况下其实没什么关系。这和扰民的广场舞,山东一群统一服装、打着旗帜的人强行抢占机动车快车道暴走是一个逻辑:个体从集体的“荣耀”中产生虚幻的存在感与满足,并努力去寻找、维护和强化这种集体荣耀的线索与表象。

离开了组织化的集体,人们似乎连灵魂都无处安放。

我们必须看到,回顾历史, 除了新中国,我们整个民族,活得其实一直都蛮辛苦的,真的可以说是一路颠沛流离。

电影能短暂麻醉一下神经,解决不了根本的温饱问题,最终总得回到严肃的现实问题:集体是否真的强大?以及,普通个体怎样从中分到一杯羹?

我大学读了十年经济学,但期间我不务正业,几乎阅遍了图书馆里能借到的历史书籍。这让我养成了一个习惯:

我看问题的周期,不是按月、按年,也不是按20年、30年看,我会一个朝代一个朝代为周期来看。

每个朝代都会有它的兴衰。

判断一个朝代处在它的哪个阶段,远比研究当时时点的数据更有用——尤其是当朝代处在它的“

垃圾时间”段的时候——这种时间段,对普遍个体而言,就意味着“要命时间”。你死于一个朝代垃圾时间的概率,要比其他时间段高出无数倍。

这种垃圾时间,延续得越久,杀伤力越大。大侠小恶魔兰尼特斯专门论述过这个垃圾时间:

很多人说:大清在太平天国之后,还硬撑了50年呢!

大清在太平天国之后,确实是还硬撑了50年。但这句话对于普通个体来说,得有一个前提:你一家老小得在太平天国运动之中存活下来。太平天国运动,江南“十室九空”,你如何确保你不是“九空”里的那一家呢?

满清的“垃圾时间”,其实远远不止50年。对于满清来说,白莲教起义后,就进入了“垃圾时间”。关于满清的“垃圾时间”,有很多照片可以作为物证:在清末市井生活照片中,底层P民衣衫褴褛,面无表情,目光呆泄,宛如丧尸。

中国历史上任何一个朝代都有“垃圾时间”,只是有的朝代长一些,有的朝代短一些而已。你不能被历史书上数字所欺骗。

比如:

一)东汉的垃圾时间

历史书上的数字是公元220年。但其实从公元145年,梁氏外戚集团专权开始,东汉就进入“垃圾时间”了。

也就是说,东汉的“垃圾时间”长达75年,在这75年中,底层百姓的生活,基本上是“王小二过年,一年不如一年”。

这75年的“垃圾时间”里,发生了以下事情:

一、166年第一次党锢事件,169年第二次党锢事件;二、《太平经》入宫,太平道逐渐形成,反应了东汉末年,政治黑暗与底层百姓生活的困苦;三、184年黄巾起义;四、189年,大将军何进被宦官所杀,董卓进京;五、196年,董卓西走长安,军阀割据局面形成,之后为三国乱世;

至220年,曹丕篡汉称帝,东汉灭亡。

这个时候,整个国家的人口已经死亡70%以上,两个最大的一线城市,长安被多次屠城,洛阳被夷为平地。

当然,如果你站在军阀的立场上看这75年的“垃圾时间”,尤其是最后几十年的比赛,确实打得非常之精彩,简直是群星璀璨!

只不过,群星璀璨的背后,是普通民众堆积如山的森森白骨。

二)唐帝国

唐帝国自公元618年建国,至公元907年被朱梁所篡,共历时289年。

但在公元751年高仙芝兵败恒罗斯,唐帝国就进入了“垃圾时间”,并长达156年,堪称一绝。

在这156年中,底层民众要遭遇哪些事情呢?

一、被安禄山的军队侵扰劫掠。二、被黄巢的军队抓捕,丢进巨型磨盘中碾为肉泥,充当军粮。三、被回鹘军队抢劫强奸。四、被南诏军队抢劫强奸。五、被沙陀黑又硬抢劫强奸。六、被各地农民起义乱军抢劫抄家(浙东袁晁之乱、浙西方清之乱、苏常张度之乱、舒州杨昭之乱)

你和你的家人好不容易在以上事件当中存活下来,你以为垃圾时间到907就结束了,天下就太平了?

想得真美!

这156年,只是唐帝国的“垃圾时间”而已,接下来还有“五代十国”呢。 直到公元979年,宋军攻克太原,五代十国结束,这场耗时228年的血腥比赛才落下帷幕。

如果按30年一代人计算,整整有6代人,从出生到死亡,全部在乱世当中度过!

直到第7代人长大,才能享受到一点太平日子。

不要被历史书上的数字所欺骗!

一个朝代历时200年,不代表这个朝代200年都是风调雨顺、五谷丰登、人民安居乐业。

基本上每一个朝代, 最后三分之一的时间,对于普通P民来说,都是要你命3000的“垃圾时间”。

当然,对于从小练习狼牙棒,励志要“秦失其鹿,天下共逐”的人来说,这个“垃圾时间”,正是他们建功立业、大戏连台的时间。

除了新中国建国后,可以说绝大多数普通中国人在历史上过得都是蛮辛苦的,在各朝各代的垃圾时间段尤其如此。

如果我们把自己家族看做一个连续的体系,把我们先辈遭受过的苦难看做是佛教中上辈子的“修行”,我总在想:

究竟什么样的远方,才配得上这一路的颠沛流离?

我们一起努力,让我们真正能国富且民强,以配得上我们的颠沛流离!返回搜狐,查看更多

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