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民银智库《每周金融观察》(2017.8.7-8.13)

原标题:民银智库《每周金融观察》(2017.8.7-8.13)

目 录

1.央行发布二季度货币政策执行报告

2.固定收益市场

3.外汇市场跟踪

4.大宗商品市场

5.股票市场分析

1.平安、华夏、常熟等上市银行发布首批半年报

2.保监会对“偿二代”二期工程建设方案征求意见

3.支付宝、微信力推“无现金社会”引争议

1. 焦点评论

2. 监管动态

3. 同业资讯

附件:

金融市场主要指标一览表(8月7日—8月13日)

1.央行发布二季度货币政策执行报告

8月11日,央行发布2017年二季度货币政策执行报告。报告指出,2017年上半年,中国经济保持平稳较快增长,经济增长的稳定性、协调性和包容性增强。下一阶段,央行将紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

点评:

一、报告对超储率水平、M2增速偏低等市场关注问题进行了具体分析,显示未来货币政策仍将以稳为主。

央行专门开辟专栏讨论如何看待超额存款准备金率变化。近年来,我国金融机构超额准备金率总体呈下行态势,目前维持在1.5%左右。这种趋势性下降与支付体系现代化带来资金清算时间缩短、商业银行融资渠道便利化、商业银行流动性管理水平提高有关,并不意味着银行体系流动性收紧和货币政策取向发生变化。从近半年央行货币政策操作来看,超储率是央行观测银行体系流动性的主要指标。6月末超储率为1.4%,较三月末提升了0.1个百分点,央行从6月份开始,采取了较多“削峰填谷”的政策来熨平资金面波动,市场感受流动性状况有所好转。未来央行仍将维护银行体系流动性基本稳定、中性适度。

同时,央行对市场较为关注的M2增速偏低问题进行了解释。央行认为当前M2增速比过去低一些,需要全面客观认识。未来M2增速保持在较低水平可能是“新常态”。M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降,对其变化可不必过度关注。该提法与此前央行的表态一致,表明央行将容忍M2实际值与目标值有一定偏离,不会因为M2增速偏低而进行政策放松。

二、贷款利率小幅上升,继续强调降低实体经济融资成本。

数据显示银行在逐步提升其贷款利率,金融市场利率的上行正在向实体经济传导。6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%,比3月上升0.14个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为5.71%,比3月上升0.08个百分点;票据融资加权平均利率为5.39%,比3月上升0.62个百分点。个人住房贷款利率略有上升,6月加权平均利率为4.69%,比3月上升0.14个百分点。展望下半年,由于贷款额度在上半年发放较多,贷款供需仍不平衡,三季度贷款利率仍有较大上行空间。

央行在货币政策中提到“把发展直接融资放在重要位置,改善间接融资结构”,“切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优化资源配置方面的作用”。由于上半年债券市场融资持续低迷,信用债净增量持续萎缩,预计央行将会采取一定结构性措施来引导债券融资量进一步恢复,尤其是融资难度较高的民营企业和实体经济企业,恢复债市融资功能。由此来看,债券收益率虽然未必有大幅的回落,但收益率上升也有悖于监管意志。

三、同业存单纳入MPA考核,商业银行负债压力加大。

货币政策执行报告明确指出,为了更全面地反映金融机构对同业融资的依赖程度,引导金融机构做好流动性管理,拟于2018年一季度评估时起,将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测,适时再提出适当要求。

根据统计,截至2016年年末,有35家商业银行(不包括政策性银行)规模超过5000亿(四大行、邮储、交行、12家股份制银行、12家城商行、5家农商行),其中有14家将同业存单纳入同业负债后占比超过33%,这些银行合计超标同业负债规模的量级在1万亿左右。对于占比超标的商业银行而言,若要MPA考核中此项达标,意味着这部分同业负债需:(1)替换为一般负债(如一般存款);(2)资产端到期不续;(3)将该部分同业杠杆转移给有额度的银行。

将同业存单纳入MPA考核,将对商业银行负债端产生进一步压力。二季度以来,银行同业资产和同业负债已经有一定程度的调整,尤其是同业资产压缩更为明显,将同业存单纳入MPA考核后,会导致银行对一般性存款的抢夺更为激烈。由此看来,监管层对于金融去杠杆的意图不减,金融监管仍是影响商业银行资产负债配置的重要因素,也是影响金融市场走势的重要变量。

此外,央行货币政策执行报告对“在人民币中间价报价模型中引入逆周期因子”和“促进资产管理业务规范健康发展”进行了专栏分析,并指出央行将履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责,加强金融监管协调,把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。(麻艳)

2.固定收益市场

流动性跟踪:上周央行开展7500亿逆回购,其中7天期3900亿,14天期3600亿,利率与上期持平;同时,上周共有7800亿逆回购到期,央行通过公开市场逆回购净回笼资金300亿。本周二将有2875亿元MLF到期。

货币市场利率涨跌互现。本周1天期存款类机构质押式回购加权平均利率(DR001)上行10BP至2.76%,DR007上行5BP至2.84%,DR014下行7BP至3.61%,DR1M下行14BP至3.79%。银行间质押式回购利率R001、R007、R014、R1M分别变动10BP、3BP、-3BP、1BP至2.82%、3.07%、3.56%、3.82%,各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动7BP、1BP、-2BP至2.79%、2.87%、3.86%。6个月期限长三角票据直贴利率上行10BP至3.85%。

债市收益率多数上行。上周10Y期国债到期收益率下行1BP至3.62%,1Y、3Y、5Y期国债收益率分别变动1BP、1BP、2BP收至3.34%、3.47%、3.58%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-1BP、3BP、0BP、2BP,收于3.69%、4.11%、4.18%、4.27%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动2BP、4BP、6BP至4.43%、4.55%、4.68%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、4BP、6BP至4.80%、4.97%、5.24%。

点评:

上周市场综述:

上周市场情绪依然谨慎,周中资金略有紧张,周四央行通过公开市场操作净投放300亿元,资金面较前几日略显宽松。目前央行对于流动性的把控相对稳定,保持市场处于紧平衡的状态。上周以来债券市场重回调整通道,市场对经济基本面预期出现分化,CPI、PPI数据低于预期,机构对于后期市场更加谨慎,杠杆水平略有下降可能是近期资金感受宽松的主要原因,而非央行对于流动性的态度发生变化,未来如果机构加杠杆资金会重回紧张局面。

媒体报道货币市场基金监管新规或将限制对于同业存单的投资:

据媒体报道,有关方面正酝酿货币市场基金监管新规,限制货币市场基金对部分商业银行同业存单的投资。具体而言,(1)将对标货币市场基金投资债券与非金融企业债务融资工具的要求,禁止货币市场基金投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单;(2)进一步限制对次高等级同业存单的投资比例,AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%;(3)为了加强货币市场基金对银行存款与同业存单的分散性,规定同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券,不得超过该行净资产的10%。

对于发行存单的银行而言,货币市场基金新规影响较为显著,将造成存单市场进一步分化,中小银行发行成本抬升。首先,新规对存单评级进行约束会导致低评级的中小银行存单发行难度加大,需求减少带动收益率上行,银行同业负债成本进一步提高;其次,新规约束下,低评级存单的流动性进一步减弱,市场活跃度将受到影响;再次,新规将存单对标债券实际上承认了同业存单所蕴含的信用风险,特别是体现了对中小银行流动性风险的担忧,从侧面对目前银行发行同业存单扩张规模对接杠杆投资的同业业务模式进行了约束,信号作用明显。(麻艳)

3.外汇市场跟踪

上周美元指数依旧疲软并延续震荡下行走势,盘中一度跌破93关口,周五收报93.0907,较前周下跌0.43%。非美货币方面,欧元兑美元上涨0.41%,收于1.1822;100日元兑美元上涨1.37%,收于0.9158;英镑兑美元下跌0.20%,收于1.3011;澳元兑美元下跌0.45%,收于0.7894。

人民币汇率:上周人民币兑美元汇率再创新高,中间价由6.7132上调至6.6642,涨幅0.73%。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由6.7181升至6.6668,累计升值513bp;离岸即期汇率收盘价由6.7356升至6.6745,累计升值611bp,两岸汇差有所收窄。一篮子货币方面,在7月28日至8月4日期间,三大人民币汇率指数涨跌互现。其中,参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由93.89降至93.54;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由93.64降至93.56;CFETS人民币汇率指数由92.74升至92.86。

央行公布7月官方外汇储备数据。根据央行8月7日公布的最新数据,7月末我国外汇储备余额30807.20亿美元,较上月增加239.31亿美元,本月为官方外储规模连续第6个月回升;以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计价口径计算,中国7月末外汇储备21884.02亿,较上月减少85.324亿。

点评:

美元延续震荡下行走势,非美货币涨跌互现。美元指数上周受经济基本面数据及地缘政治因素等多重利空打压,延续震荡下行走势。具体来看,周初受前周周五非农数据向好支撑,美元自低位小幅反弹;周二以来美国与朝鲜紧张局势愈演愈烈,地缘政治不确定性不断升级在打压美元的同时,提振避险货币汇率及金银价格走高;周四公布的美国7月PPI数据意外下滑并呈现负值,PPI对美元有所打压但并未产生较大波动,市场还在等待美国CPI数据以确认通胀的真实水平;然后周五备受市场关注的美国7月CPI数据对美元可谓雪上加霜,数据显示美国CPI已连续五个月低于预期,且核心通胀增速上升较为乏力,美国通胀数据一向是美联储和投资者关注的焦点,数据公布后,美债收益率应声下跌,美元指数跌幅有所扩大。此外,上周多位美联储官员的讲话也令市场对加息进程较为担忧,并拖累美元延续疲弱态势——除纽约联储主席杜德利外,布拉德、卡什卡利以及埃文斯均表示出对通膨有所担忧。非美货币方面,英镑上周继续呈现高位回落。事实上此轮英镑下跌始于此前英国央行利率决议按兵不动并下调经济增长及通胀预期,近日公布的多项数据使市场对英国经济前景较为担忧,加之目前市场对英国脱欧谈判前景并不乐观,英镑继续承压下挫。澳元受澳储行干预言论打压走低。上周澳储行行长洛威在众议院作证词时表示已做好在极端情况下对澳元进行干预的准备,并强调澳元汇率的走跌将有助于拉动通胀、帮助实现充分就业,叠加近期大宗商品价格回落影响,澳元呈现震荡下行。日元大幅上涨并触及八周新高。受益美朝区域政治局势不稳定,叠加美元延续疲弱,日元、瑞郎等避险币种呈现较大幅度升值。进入8月下旬,全球汇市或处于相对平静期,一方面并无主要央行举行议息决议,另一方面美国国会进入夏休期。本月建议重点关注Jackson Hole会议上欧央行行长德拉吉发表的讲话。

中国官方外汇储备连续第6个月回升,外储延续企稳态势。7月估值效应仍是推动美元计价外储回升的主要因素,预计估值效应贡献了250-350亿美元的外储规模正增长。具体来看,7月欧美通胀走势有所分化(美国通胀低于预期,欧元区通胀呈现企稳),同时欧元区货币政策边际紧缩预期较强,加之特朗普医改等政策推行令市场较为失望,7月美元指数大幅下挫2.95%,而欧元、英镑等非美货币表现强势,拉动美元计价外汇储备上升。今年2月以来受美元指数走软影响,我国外储连续回升且增幅波动较大,估算剔除价格因素的实际外储月度变动在100亿美元左右,外储市场供需总体仍处于弱平衡的状态。我们认为下半年外储将延续企稳态势,一是美国通胀数据拖累美联储加息预期,叠加特朗普新政不确定性增强,美元指数持续疲弱,支撑人民币中间价稳中有升;二是结合银行代客结售汇数据来看,受益市场对人民币汇率的预期较为稳定,困扰外汇市场的“积极购汇、消极结汇”现象有所改善,国内居民和企业换汇行为趋于理性;三是国内相关部门加强对外投资和资本外逃的监管,近期跨境资金流动相对平稳,加之央行引入逆周期因子适时引导市场情绪,短期内人民币汇率压力较小;四是国内经济基本面呈现企稳,通胀预期较为温和,叠加稳健中性的货币政策环境,对国际收支及汇率稳定形成有效支撑。但也有三方面因素值得关注:第一,7月末以SDR计价的外储较上月减少85.324亿,SDR计价口径外储规模已连续5个月下降,资本流出压力仍需警惕;第二,当前美联储仍在积极推进货币政策正常化,美元估值如有所修复或将使人民币兑美元汇率重新面临贬值压力;第三,过去一段时间外汇储备与外汇占款持续背离,截至2017年6月外汇占款已连续20个月负增长,本周重点关注央行即将公布的我国7月外汇占款情况。(董文欣)

4.大宗商品市场

黄金:上周国际金价自低位反弹回升。期货方面,COMEX黄金上周收于1294.0美元/盎司,较前周上涨29.4美元/盎司,涨幅2.32%。现货方面,伦敦现货黄金收于1286.1美元/盎司,较前周28.4美元/盎司,涨幅2.26%。截至上周五,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为786.87吨,持仓量较前周微降0.27吨,跌幅0.03%。

原油:上周国际原油期价呈现震荡走低。具体来看,Brent原油上周收于49.23美元/桶,比前周下降0.79美元/桶,跌幅1.58%。WTI 原油上周收于48.82美元/桶,比前周下降0.76美元/桶,跌幅1.53%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至8月4日当周,库存数据方面,美国原油库存下降645.1万桶,且降幅明显高于预期的237.35万桶;汽油库存增加342.4万桶,创今年1月以来最大单周增幅,预期为减少156.38万桶;精炼油库存减少172.9万桶。进口数据方面,原油进口量减少49.6万桶,汽油进口增至111 万桶/日,创六年新高。

点评:

地缘政治不确定性升温,金价自低位强劲反弹。受地缘政治风险提振,市场避险情绪激增,给金银、日元、瑞郎等避险资产带来强劲上涨动力。朝鲜政府8月7日发表声明对联合国安理会的涉朝新决议表示反对,特朗普方面对此态度较为强硬,美朝隔空喊话愈演愈烈并贯穿全周,地缘政治紧张氛围随之急速升温,避险情绪提振恐慌指数VIX日内涨幅一度高达40%,金银价格在避险情绪持续提振下强势上涨,并顺利突破周线压力位。与此同时,德国大选的不确定性也在增加,近期多份民调显示德国总理默克尔所在的政党联盟7月支持率首现回落,当前默克尔支持率尚未过半为9月24日的德国大选增添了更多不确定性。此外,近期美元指数受累经济基本面及政治不确定性,延续疲软态势,也为国际金价形成了有力支撑,周五美国7月CPI数据的公布更是进一步重挫美元,黄金价格借势再度上攻,COMEX黄金价格剑指1300关口。世界最大的对冲基金桥水基金创始人Ray Dalio认为:当前市场风险更偏向于政治性,而非经济性。如果美朝局势进一步恶化,黄金可能比日元、国债等避险资产拥有更大的潜在收益。

国际油价延续震荡走势。油市自前两周大幅上涨后,持续处于盘整状态,目前市场关注焦点仍在原油供给端,上周原油市场主要关注点可概括为一个会议(阿布扎比会议)及两项数据(EIA周报及OPEC月报)。具体来看,周初OPEC与非OPEC阿布扎比会议释放积极减产信号,但并未就减产执行率达成实质性进展,8月21日的JMMC月度例会将再次讨论此话题。周三EIA数据偏利好提振油价震荡中微幅攀升,报告显示美国原油进口有所下降、炼厂设备利用率提高及原油出口反弹回升导致原油库存降幅超预期,目前美国原油库存已降至10个月以来的低点,但当周汽油库存增长幅度超预期一定程度上稀释了原油库存降低带来的利好。周四,OPEC 7月报数据喜忧参半,一方面OPEC月报上调了2017年及2018年全球原油需求增长预期,并下调了部分地区原油供应预期;另一方面,数据显示7月OPEC国家减产执行率降至86%,同时原油日均产量增加17.3万桶至3287 万桶(增量主要来自受豁免减产国及最大出口国沙特)。目前原油基本面相对平稳,在原油需求季节性低点(通常为10月末到11月初)到来之前,原油仍有一定上行空间。具体来看:OPEC方面,虽减产协议执行度有所下降,但利比亚和尼日利亚的产能提升空间已较为有限,如JMMC会议能有效加强减产协议执行力度,8月份或将成为OPEC全年产量的高点;美国方面,时值汽油消费旺季,EIA数据显示原油库存已连降六周,目前仍处于降库存周期。(董文欣)

5.股票市场分析

二级市场沪深主板指数继续下行、创业板强势震荡:上周A股市场整体继续下行,上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300分别上涨-1.64%、-2.19%、0.31%、1.31%、-0.82%、-0.67%、-1.62%。上周周一或周二,前期高位回落的上证综指、上证50和沪深300有所反弹,但在下半周的交易时间里呈现出震荡走低并在周五加速下行的运行态势;与此同时,与前期新高指数严重对立的以创业板为代表的多数中小盘股则在全周较为强势:涨时较多、跌时抗跌。上周以创蓝筹为代表的创业板类股票确立了强势运行格局,这在此前两周都有蛛丝马迹可寻。

在28个申万一级行业指数中,涨幅前五位分别为食品饮料(3.66%)、医药生物(1.57%)、农林牧渔(0.91%)、建筑材料(0.32%)、电子(0.09%);跌幅前五位分别为采掘(-2.36%)、银行(-3.49%)、化工(-3.62%)、非银金融(-4.24%)、钢铁(-5.37%)。申万一级行业指数显示前期强势的钢跌、金融等周期股跌幅较大,成为主要的空头力量;而业绩较为稳定、具有防御属性的食品饮料、医药生物等板块成为资金避险的优选对象。

消息方面,8月7日,据中证报报道,近期受减持新规影响,目前采用传统大宗减持方案,接盘方开价显著降低,交易较冷清,由此催生新型减持模式——引入期权的大宗减持方案。8月7日,据统计,根据8月4日公布的二季度持股情况,证金公司在27家上市公司中名列前十大股东,合计持有市值为260.5亿元。从其在前十大股东的持股市值看,从一季度的5400多亿元,降低到了二季度末的260亿元。8月8日,据统计,7月以来创业板ETF、创业ETF、创业板50这三只基金合计增长4930万份份额,较6月底增长10%,均为近期新高。8月10日,中钢协表示钢材期货大涨并非供需所致,部分机构对去产能等存在过度解读。8月10日,MSCI提议对持续停牌的A股纳入指数进行更严格把关。8月11日,证监会召开新闻发布会通报对2宗案件作出行政处罚的情况。

一级市场融资有明显降幅:上周股权融资金额和家数分别为394亿元和12家。其中,IPO融资金额27亿元,家数为5家;增发金额197亿元,家数为5家;可交换债金额100亿元,家数为1家;融资金额增幅加大,家数稍有下降。证监会28日核发IPO批文9家企业筹资总额不超过43元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为5家、2家和2家。总体来看,发批文家数不变,融资批文金额较前周微减1亿。截至7月27日,证监会受理首发企业641家,其中,已过会59家,未过会582家。未过会企业中正常待审企业549家,中止审查企业33家。

点评:

上周央行公开市场共净回笼300亿,为连续两周净回笼。从资金价格来看,具有先导意义的5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格较前周基本持续持平,但周一到周五呈”V”字形走势,具体来讲,周一大幅下挫约50个基点,周二周三顶部震荡,周四周五则基本收复周一的跌幅。期货资金价格走势表明金融市场仍面临着较强的资金压力,维持着紧平衡的状况。在股市下行背景下,资金有回流债市的迹象,二者之间存在一定的跷跷板效应。

上周国内股票市场的成交量为25418.99亿元,环比下降7.70%,并伴随沪深主板指数大幅回落,与前几周的研判基本一致。通过对于上证指数日线走势的观察,可以发现最近一两周时间,这个指数出现了明显的放量滞涨迹象,成交量连续保持在本轮反弹的高位水平,但价格并未上涨。根据市场运行规律,放量滞涨具有下跌风险。上周主板市场滞涨状况无法改善带来了破位杀跌,具有向上拓展迹象的创业板在屡次冲高后也被主板影响,总体维持强势震荡格局。从技术上看,主板中期仍维持着上行趋势;短期在经过连续两周回落后,风险经历较大程度释放,存在较强的反弹要求。如果主板反弹格局成立,那么相对强势的创业板有望迎来更大力度的上涨。

创业板自2010年6月4日开板以来,至今运行已经近7年两个月的时间,股票数量由最初的不足100家增加为至今的约600家。估值来看,大周期创业板经历了约二轮半的牛熊循环,估值先降后升再降,对应估值水平(PE/PB)分别为75X/6.3X、35X/.5X、137X/15X、37X/4.31X。动态来看,当前估值水平接近上轮熊市底部水平,意味着主板沪深指数与创业板小票的极端对立分化行情接近尾声。中期就各版块超额收益来看,创业板行情表现优于前期强势指数应是大概率事件,在目前中国经济和资本市场的发展阶段,部分战略清晰、公司治理优良的中小创在估值出现腰斩杀跌后长期投资价值显著,存在巨大套利空间。国家队持仓结构的变化一方面说明国家队在退出救市措施,交还市场定价,治愈市场失灵的使命已经完成;另一方面也说明国家队正在对创业板救市。按照国家队的逻辑,救市是因为被救对象遇到了系统性危机,同时也意味着低点位置。国家队对创业板部分股票的战略性配置意义重大。创业板ETF份额创年内新高表明大类资金正在潮涌创业板,市场正在用真金白银的实际行动投票表达对创业板部分公司投资价值的认可。

从2013年起开始的上轮创业板牛市的并购成长逻辑来看,监管层对并购重组的松绑在一定意义上有利于提升中小创的风险偏好和估值,更有利于部分优质公司在并购中快速成长。2017年以来股权融资降幅较大减弱了服务实体经济能力,贯彻中央金融工作会议精神服务实体经济呼唤资本市场的持续活跃。结合IPO维稳意图综合来看,本周以创业板为代表的小票持续性反弹确定性依然较强。(李相栋)

1.平安、华夏、常熟等上市银行发布首批半年报

8月10日晚,平安银行、华夏银行以及常熟银行发布2017年上半年业绩报告,率先开启上市银行业绩披露大幕。

数据显示,上半年,平安银行实现营业收入540.73亿元,同比下跌1.27%,其中手续费及佣金净收入157.48亿元,同比增长4.64%;营业利润164.68亿元,同比增长1.93%,较2016年上半年的5.82%明显回落;净利润125.54亿元,同比增长2.13%,低于去年同期6.1%的增幅。2017年6月末,平安银行资产总额30921.42亿元,较上年末增长4.70%;吸收存款余额19123.33亿元,较上年末基本持平;发放贷款和垫款总额(含贴现)15942.81亿元,较上年末增长8.03%。从资产质量看,截至6月末,平安银行不良贷款率1.76%,较年初增长0.02个百分点;拨备覆盖率161.32%,较上年末增加5.95个百分点;拨贷比2.84%,较上年末上升0.13个百分点。成本收入比24.76%,同比优化4.04个百分点。

上半年,华夏银行实现营业收入333.48亿元,同比增长6.87%,其中实现中间业务收入99.5亿元,同比增长33.31%;实现净利润98.36亿元,比去年同期微增0.1%。2017年6月末,华夏银行总资产规模24230.98亿元,比年初增加668.63亿元,增长2.84%;贷款总额13095.53亿元,比年初增加928.99亿元,增长7.64%。从资产质量来看,上半年,华夏银行不良贷款余额220.51亿元,比上年末增长17.03%;不良率1.68%,比上年末上升0.01个百分点;拨备覆盖率157.63%,拨贷比2.65%。成本收入比34.64%,保持下降趋势。

上半年,常熟银行实现营业收入23.62亿元,同比增长12.29%;利润总额7.50亿元,增幅9.42%;实现归属于母公司股东的净利润5.71亿元,同比增长8.16%。2017年6月末,常熟银行资产总额1,404.87亿元,较年初增加105.05亿元,增幅8.08%;存款总额964.96亿元,较年初增加76.86亿元,增幅8.65%;贷款总额717.47亿元(未扣除贷款损失准备),较年初增加53.28亿元,增幅8.02%。从资产质量来看,上半年,常熟银行不良贷款余额9.27亿元,较年初下降0.06亿元;不良贷款率1.29%,较年初下降0.11个百分点。此外,截至报告期末,该行资本充足率11.88%,存贷比74.35%,成本收入比36.88%,拨贷比3.44%。

点评:

从三家银行的半年报可以看出,新上市的农商行在经营业绩、规模扩张、资产质量方面均较股份行有亮眼表现。从经营业绩看,在商业银行整体盈利增速放缓的情况下,常熟银行实现8%以上的净利润增速实属不易,相比之下,平安和华夏的净利润增速则相对平稳和偏弱。从业绩分拆看,非息收入较快增长、资产规模稳健扩张、成本收入比不断优化仍是驱动业绩增长的主要因子,而计提力度加大、净息差持续收窄、营改增影响使银行(尤其是两家股份行)的利润增速受到相当程度的影响。从资产和负债规模看,尽管上半年金融去杠杆、严监管,但是三家银行并无明显“缩表”之意,资产与负债均保持了适度增长,银行业整体利润增长不及存贷款规模增长。从资产质量看,常熟银行资产质量持续改善,实现了双降;而两家股份行的不良率却较上年末有所增长,未来资产质量仍存在一定压力。但从业务结构看,两家股份行均得到进一步优化,资产端零售转型发力和中收逆势高增长,为下一步经营的改善奠定基础。

平安银行报表亮点:1、资产端零售转型发力,住房按揭、消费及经营(含汽融)、新一贷等消费贷同比增长151%、13%、91%;银行卡等零售业务拉动净手续费同比正向增长4.6%,零售业务贡献大幅提升。2、成本节约推动业绩增长。报表不足:1、资产质量仍较弱,不良净生成、不良率环比提升27bp、2bp;逾期和关注比例略高于年初,关注类占比总贷款4.14%,环比增加2bp,关注+不良占比总贷款环比增加4bp,逾期比例比年初上涨22bp;拨备覆盖率环比下降2%,拨贷比与一季度持平。2、存款偏弱,零售存款仍需要时间。目前平安银行还处在高管更迭、部制变阵和业务结构调整的三期叠加状态,对其的评价和投资需在未来与现在中选择以及权衡,核心还是要观察转型的力度与成效。

华夏银行报表亮点:1、中收逆势表现亮眼,资产管理、银行卡、金融市场等业务保持良好发展,银行卡、理财同比增长72%和45%;2、活期存款保持平稳较高增速(2016年同比增长12%、2017年中期同比增长13%)。报表不足:1、资产质量仍待改善,加回核销不良净生成环比增加44bp;关注类占比贷款4.44%,环比增加22bp;不良认定有所放松,逾期90天占比不良贷款余额248.27%(远高同业),较年初增加23%;存量拨备对不良的覆盖能力有所下降,拨备覆盖率环比下降10.08%,拨贷比环比下降0.18%。2、资本补充有压力,2017年中期核心资本充足率、一级资本充足率分别为8.29%、9.48%,较一季度减少8bp、13bp,股份行中只有华夏尚未公布融资计划,可后续关注。

常熟银行报表亮点:1、资产质量改善明显,不良率、不良净生成双降;2、加快向零售银行转型,信用卡、消费及经营类贷款保持高增长。报表不足:1、收入增速有所放缓,2017年一季度和中期的营业收入同比增速分别为15.3%、12.3%;2、存贷比达74.35%,如何丰富负债,吸收低成本存款,成为下一步工作重心。

利率市场化、去杠杆导致的货币市场和资金市场紧张等多种因素叠加,导致银行的息差普遍缩窄,稳息差、控成本将成为各行未来工作的重中之重。当前环境对“负债成本高+资产收益中等”息差组合的商业银行尤为不利,那些拥有低成本负债、高资产收益率或极少数兼而有之的银行将会有更加突出的业绩表现。未来,需不断提升银行的资产创造能力,在管住实质性风险的前提下增加高收益资产的配置;需通过做结算、交易、代理和流量带动低成本资金沉淀,特别是顺应资金线上支付、移动支付的大趋势,通过场景化的平台聚集客户和资金;还需持续提升财富增值能力,转变“理财分流存款”的传统思路,提供多类别、差异化、定制化、收益好的理财产品,撬动客户更多将中低成本资金沉淀在银行。此外,面对行业内外的严峻挑战,国内零售银行需积极布局。科学有效地引领零售业务持续增长,将成为国内领先银行的首要任务,而互联网时代的大数据,则有望成为零售银行的制胜之道。(张丽云)

2.保监会对“偿二代”二期工程建设方案征求意见

近日,保监会发文对“偿二代”二期工程建设方案征求意见稿。征求意见稿涵盖指导思想、总体目标、具体任务、时间安排和工作机制等主要内容。根据征求意见稿,“偿二代”二期工程包括完善监管规则、健全执行机制和加强监管合作三大任务共二十五项具体工作。在所有具体工作中,调整相关业务资本标准,引导保险业发挥风险保障功能,提升对实体经济服务能力;研究建立相互制保险公司、自保公司等偿付能力监管规则;以及对健康险、车险、信用保证保险等险种的最低资本进行校准更新等内容最受关注。《征求意见稿》要求,完善基础设施投资、风险保障型业务等保险服务实体经济相关业务的资本标准,更好地引导保险业发挥长期稳健风险管理和保障功能,提升保险业对实体经济的服务能力。

点评:

回顾一下国内“偿二代”的建设历程:2012年3月,保监会启动偿二代建设工程;2015年2月,保监会发布偿二代主干技术标准共17项监管规则并试运行,行业进入新旧体系并行的过渡期;2016年偿二代正式施行。偿二代建成实施以来,在推进保险监管现代化建设、提升行业风险防控能力、促进行业转型升级、增强我国保险市场的国际影响力等方面取得了显著成绩。

“偿二代”二期工程是对一期工程到的升级和延续。一方面,偿一代的运行过程中产生了新的问题。另一方面,与三年前相比,一期工程竣工验收及实施以来,国内保险业发展阶段及监管环境都经历了较大变化,保险业已经站在一个新的成熟、高起点发展阶段,保险业规模是三年前的一倍以上;随着我国金融市场发展,业务产品创新加快,保险业在资产端与负债端的业务结构和风险特征出现了新情况、新变化。复杂利率环境和市场竞争加剧,导致投资收益波动加大与负债成本刚性的矛盾突出,保险业资产负债匹配难度增加。行业发展过程中自然面临着新的风险和任务。站在新的起点上为了更好地适应我国保险业发展改革和风险防范要求,保监会决定启动“偿二代”二期工程,将进一步完善偿付能力监管规定,将实质性推动保险业的健康发展以及全面风险管理能力的提升。

“偿二代”二期工程建设指导思想与中央金融工作会议和保监会“1+4”系列文件一脉相承。二期建设工程与一期工程的最大不同是引导行业进行价值转型、回归保障本源方面。在风险因子上倾向于向政策导向即符合保险业改革发展方向和服务实体经济方面。在这一过程中,需要科学、有效进行调整,如风险保障型业务属于政策导向业务,相比储蓄型或者理财型业务,市场风险较低,但是保险风险较高。(李相栋)

3.支付宝、微信力推“无现金社会”引争议

近期,针对“无现金社会”的争论愈演愈烈。起因是8月1日至8日,支付宝宣布多个城市举办“无现金城市周”大规模营销活动;同时,微信支付也宣布开启“88无现金日”活动。而随着媒体密集爆出阿里巴巴投资的盒马鲜生拒收现金,“无现金社会”引发的争议被逐渐推向顶点。随后网传央行总行对各分支行下发通知,称最近一些地区推进的无现金支付方式,与蚂蚁金服等合作创建无现金城市等活动,其中的一些宣传主题和做法干扰了人民币流通,社会反响较大,对社会公众产生较大误解。7月底,央行武汉分行已约谈蚂蚁金服公关部负责人,明确提出三点要求:无现金城市周活动中去掉“无现金”字眼;撤掉所有含“无 现金”字眼的宣传标语;公开告知商户不得拒收人民币现金。在央行约谈后,蚂蚁金服也进行了积极改进,现已将“无现金周”的说法改为了移动支付“黄金周”。与此同时,盒马鲜生也对曾经提出的“不收人民币现金”的规定作出调整,为了便利老年群体消费,继上海10家门店专设现金代付通道后,北京的两家实体店也启动了现金代付通道。此外,据媒体报道,蚂蚁金服集团CEO井贤栋也向参与“无现金城市周”活动的1000万家商家发出公开信,呼吁商家无差别公平对待顾客的不同支付选择。他在公开信里强调,“无现金城市周”主旨是希望让越来越多的消费者,感受到移动支付的便捷生活。

点评:

支付宝、微信支付只是希望在支付层面推广非现金支付,而现金在金融理论及实践中更容易被理解为货币层面的M0,因此相关企业打着“无现金”的旗号推广自己的支付工具,被人诟病冲击法定货币并不完全无辜。但总体上看,此次事情仅是支付宝和微信支付的一次商业推广活动,在宣传过程中由于概念不清造成声誉受损,没必要过度解读。

不过即便从支付层面看,非现金支付想要完全取代现金支付恐怕也不容易。短期来看,对于中老年人来说,现金支付还是重要的支付方式,并且令其短期内接受移动支付创新难度较大。此外,移动支付的安全性问题也有待解决,这不仅涉及个人信息安全和支付安全,还包括金融稳定与经济安全。长期来看,零售支付的需求本身就是多元化的,现金支付在其中有其存在的价值,例如其匿名性的优势就无可替代。近年来被热炒的比特币本质上就是为了在网上模拟现金支付的这一优势。目前,即便在许多非现金支付更加普及的发达国家,零售支付中仍有一定比例的现金支付存在,这一定程度上也可证明现金支付仍有存在的必要。(李鑫)

1.焦点评论

互联网金融业务将纳入MPA

8月5日,央行发布的《中国区域金融运行报告(2017)》提出,探索将规模较大、具有系统重要性特征的互联网金融业务纳入宏观审慎管理框架,对其进行宏观审慎评估(MPA),防范系统性风险。近年来,中国的互联网金融行业高速发展,新兴的互联网金融公司让人们看到了这一行业巨大的发展潜力,部分互联网金融产品已具有系统重要性影响,因此需要防范顺周期波动和风险的跨市场传染。将互联网金融纳入MPA意味着将从前期的短期整治为主,转化为长期监管机制建设为主,应加快完善互联网金融安全等方面的政策体系,建立完善的互联网金融技术行业标准,建立健全互联网金融的准入、退出机制和运行规范,强化行业自律管理,加快金融科技在金融服务中的应用。

银监会首次规范民营银行互联网贷款 明确联合贷款合作机构资质

8月8日,多家民营银行表示,近期已收到银监会下发的《民营银行互联网贷款管理暂行办法》(征求意见稿),该办法针对民营银行经营互联网贷款业务,包括风险数据与风险模型、受理与调查、授信与审批、合同签订、发放与支付、贷后管理、合作机构、监管要求、法律责任等方面做出了详细的规定。该办法明确提出:一是规范联合贷款业务,要求限定于经中国银监会批准设立,持有金融牌照并获准经营贷款业务的银行业金融机构;二是民营银行应按要求开展互联网贷款经营准备工作,适时向监管机构提交申请,获得核准后经营互联网贷款,而 且民营银行经营贷款和流动资金贷款需分别提交申请。预计短期随着该办法逐步落实,监管强化将对新生的民营银行产生一定负面影响,但从长期来看,业务规范为民营银行发展提供了安全保障,有助于其保持稳中向上的发展态势。

农业银行债转股专营机构开业

8月9日,农银金融资产投资有限公司与中国国电集团、国家电力投资集团、甘肃公航旅集团、贵州六枝工矿集团四家企业的“债转股项目实施签约仪式”,共签署146亿元债转股投资确认协议及60亿元投资意向协议。此次签约标志着农银投资正式成立并开业运营,这是第二家国内首批获准设立的银行系市场化债转股实施机构开业并运营。农银投资主要围绕农业银行债转股及配套支持业务。农业银行可以通过转股后转让给农银投资、参照投贷联动模式、以基金管理公司设立资管计划等方式,扮演对贷款债权和企业股权的价格发现者的角色,为不同客户提供了高效、优质、贴身的债转股服务。截至目前,农银投资已经与15家企业签署总额约2300亿元债转股合作协议。

央行正研究灾后重建措施 灾区不良贷款处置成关键

“8.8”四川九寨沟地震、“8.9”新疆精河地震发生后,央行行长及各分管负责同志亲自部署,立即启动应急机制,迅速了解核实灾情,并迅速与财政、税务、银行、政府之间展开合作,帮助受灾地区恢复金融服务。同时央行表示,下一步将密切关注灾情对经济金融运行的影响,抓紧研究落实支持灾后重建的政策措施。据悉,此次地震灾害造成重大人员伤亡和财产损失,部分企业也因此遭受重创,短期偿债能力大幅降低,银行的信用风险增加,形成大量不良债权,同时部分企业缺乏重建资金,银行贷款需求倍增。随着灾区不良贷款处置机制出台,预计不良贷款增多情况等将得到缓解,灾区资金面供应也将得到保障,灾后重建工作将稳步有序进行。

2.监管动态

银监会:用科技手段监管金融科技

近日,银监会表示,考虑到金融科技涉及主体的广泛性和多样性,以及网络和信息系统的关联复杂性,对金融科技的监管应首先建立对金融科技研究的长效 机制,穿透金融科技的技术“黑匣子”,形成技术与业务双轮驱动的研究体系,在此基础上优化监管政策,建立监管规范,创新监管工具,不断完善监管手段。

银监会:正起草商业银行破产风险处置条例

8月8日,银监会发布对十二届全国人大五次会议建议答复表示,目前,银监会正在起草《商业银行破产风险处置条例》,将根据金融稳定理事会《金融机构有效处置核心要素》的相关要求,充分考虑风险处置中与ISDA协议相关的暂缓金融衍生品合同的终止净额结算权力,为快速、有序处置危机银行提供充分保障。

九成银行取消首套房贷利率优惠

媒体报道,7月份全国超九成的银行对于首套房已无利率优惠,首套房贷平均利率已达4.99%,相当于基准利率1.02倍,环比上升了2.25%;同比去年7月的4.44%,上升了12.38%。

麦肯锡:“大数据”成零售银行制胜之道

8月10日,麦肯锡发布报告指出,随着国内利率市场化加快推进、经济增速放缓、国民收入和财富逐步上升,零售业务对银行收入及利润的贡献也日益增加,科学有效地引领零售业务持续增长,已成为国内领先银行的首要任务。

3同业资讯

大型国有银行

工商银行新疆分行举办首批“银纺贷”签约放款仪式

近日,工商银行新疆分行在乌鲁木齐举办首批“银纺贷”签约放款仪式。“银纺贷”产品是由纺就办从全疆纺织企业信息监测平台库中,筛选确定一批优质纺织服装集群小微企业,列入贷款目标,由纺就办代表自治区政府设立贷款风险补偿基金,作为贷款增信措施,同时由工商银行新疆分行向符合贷款条件的借款人发放贷款,以切实解决全区纺织服装小微企业“贷款难、担保难、贷款贵”问题。

农业银行湖北分行助地铁集团发行20亿绿色中期票据

近日,农业银行湖北分行成功为武汉地铁集团有限公司发行绿色中期票据,发行规模高达20亿元,实现武汉地铁集团在债券市场融资新突破。本期绿色中期票据所募集资金主要用于武汉轨道交通8号线二期、21号线及27号线项目建设。

农业银行移动支付新增 “华为Pay”和“小米Pay”

近日,农业银行移动支付新增“华为Pay”和“小米Pay”,使用者可通过“刷手机”的方式实现刷卡交易。

政策性银行

进出口银行为中马东海岸铁路项目提供低息贷款

8月9日,中马东海岸铁路项目正式开工。据悉,该项目由进出口银行提供低息贷款支持,总投资130亿美元,总长600公的东海岸铁路项目将把马来半岛东西海岸连接起来,是“一带一路”倡议基础设施计划中的关键一站。

全国股份制银行

民生银行与新华网签署框架合作协议

8月7日,民生银行与新华网正式签署了框架合作协议。双方将秉承携手发展、共同开拓的原则,进一步深化在金融资讯、品牌宣传、服务民生等领域的合作,共同开创中央媒体和优秀企业融合发展的新局面。

民生银行与国科控股签署全面战略合作协议

8月8日,民生银行与中国科学院控股有限公司正式签署全面战略仪式。根据合作协议,双方将秉持着平等互利、优势互补、相互支持、共谋发展的原则,围绕国家重大产业发展政策,在投资融资、资产管理、科技成果转化、基金设立等业务领域深化合作,实现优势互补、合作共赢。

浦发银行与深交所开展战略合作 推动金融和科技深度融合

8月10日,浦发银行与深圳证券交易所正式签署战略合作协议。双方将在境内外开展合作,共同服务科技型中小企业,实现信息共享和平台对接,推进产品创新和跨境服务。

兴业银行助力中粮资本混合所有制改革

8月9日,兴业银行北京分行通过兴业控股子公司投资平台成功参股中粮资本投资有限公司人民币8亿元,助力中粮集团推进其子公司混合所有制改革。

招商银行成为滴滴战略投资方双方将展开深度合作

8月9日,招商银行与滴滴出行联合宣布双方达成战略合作,未来双方将在资本、支付结算、金融、服务和市场营销等方面展开合作。

其他商业银行

近日,江苏银行手机银行在国内首家推出投融资一体化的“智能投顾”功能。据悉,“智能投顾”又称机器人理财,是虚拟机器人基于客户自身理财需求,通过算法和产品来完成以往人工提供的理财顾问服务,此次江苏银行推出的“智能投顾”不仅包含基金,更囊括理财、保险、贷款等多个领域。

8月8日,邮政储蓄银行与中国华信正式签订战略合作协议。根据协议,双方将全面推动在产业基金、资本市场、资产证券化、跨境交易结算等领域的金融业务合作,达成全网平台的资源共享,提供双方价值客户的增值服务,不断创新服务环境和提升品牌效应。

8月8日,大华银行中国有限公司正式发布“华彩生活”大华直销银行 APP。“华彩生活”是首个针对新富人群对互联网金融和精致生活的需求推出的移动应用。

金融市场主要指标一览表

(8月7日——8月13日)

民生银行研究院 金融发展研究团队

minshengyinhang

黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn

王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn

张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

联系人|李相栋(微信:lixd-123)返回搜狐,查看更多

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