>财经>>正文

Real尴尬 | 短端依然制约长端,利率窄幅震荡、难上难下

原标题:Real尴尬 | 短端依然制约长端,利率窄幅震荡、难上难下

文 | 姜超 周霞

海通证券宏观分析师

上周债市震荡,国债利率保持稳定,AAA级企业债和AA级企业债收益率平均上行3bp,城投债收益率平均上行5BP,转债下跌2.74%。

资金方面,利率继续回落,上周央行公开市场基本维持完全对冲思路,逆回购投放7500亿,逆回购到期7800亿,公开市场净回笼300亿,资金利率继续回落。全周来看,R007均值下降26BP至3.17%,R001均值下降7BP至2.86%。

流动性偏紧成为常态,2季度货币政策执行报告指出随着去杠杆深化和金融回归为实体服务,M2增速偏低可能成为新常态,未来政策仍将中性适度。这意味着目前的流动性局面可能成为一种常态,而DR007近几个月维持在2.8%-2.9%,成为短期锚定利率。未来半年随着监管加强,中小银行和非银资管规模压缩仍将持续,流动性相比银行间会略紧,预计R007中枢也将围绕3.3%窄幅波动。

上周央行公开市场基本维持完全对冲思路,逆回购投放7500亿,逆回购到期7800亿,公开市场净回笼300亿,资金利率继续回落。全周R007均值下降26BP至3.17%,R001均值下降7BP至2.86%。

此外,流动性偏紧成为常态。2季度货币政策执行报告指出随着去杠杆深化和金融回归为实体服务,M2增速偏低可能成为新常态,超储率偏低可能受资产划转成本下降、银行融资多元化、银行流动性管理水平提高等因素影响,未来政策仍将中性适度,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,加强监管协调,防范系统性风险。这意味着目前的流动性局面可能成为一种常态。

上周债市先跌后涨,下跌主要受大宗商品价格疯涨影响,而下半周上涨主因大宗商品暴跌以及国际间局势动荡引发避险需求。具体来看,1年期国债收于3.34%,较前一周上行1BP;10年期国债收于3.62%,较前一周下行1BP。

总的来说,短期市场对经济基本面的分歧仍大,虽然上半年经济企稳超预期,但随着后续7、8月经济数据公布,基本面预期或再次变化,对长端有支撑。短期货币政策仍将维持中性偏紧,短端下行空间有限,在期限利差仍窄情况下,短端对长端依然有制约,由此利率将维持区间窄幅震荡,难上难下,维持10年国债利率区间3.3-3.7%不变。

(完)返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:本文由入驻搜狐号的作者撰写,除搜狐官方账号外,观点仅代表作者本人,不代表搜狐立场。
阅读 ()
投诉
免费获取