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美源星初识原油:美元与原油之间的关系

原标题:美源星初识原油:美元与原油之间的关系

根据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)权威数据,2015全球三大支付货币排名为:美元(占比42.08%)、欧元(31.24%)、英镑(8.81%)。在20世纪70年代之前,国际石油交易的计价货币是多元化的。布林顿体系崩溃后,美国和通过沙特阿拉伯签订一系列秘密协议,协议中沙特确定将美元作为出口石油的唯一货币。由于沙特在中东的战略地位和当时的全球原油第一出口大国的显著优势,导致美元与石油挂钩逐渐成为世界共识。截止目前,全球几乎100%的石油贸易支付货币为美元。尤其自1986年NYMEX 中的WTI原油期货合约上市后,原油价格与美元之间的关系变得更为紧密。

首先我们知道美元指数是通过衡量美元对欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎的汇率变化程度。一般而言,当美国经济表现强劲时,对原油需求旺盛,导致国际油价上涨、美元升值。但如果美元相对其他六个货币对走弱,美元指数则会贬值,而原油价格上升。反之,当美元相对其他六个货币对增强,则美元指数上升,原油价格上升。与此同时,美国可通过本国货币政策和财政政策,来影响全球对美元的态度,例如目前的欧洲危机,美国通过加息预期,吸纳全球货币,从而导致美元指数上升,而原油价格下降。也就是说美元指数与原油指数并不是单纯的正相关或者负相关的关系。下面是北京美源星石油化工投资管理有限公司通过具体的统计方法来解析美原油价格和美元指数之间的关系。

选取1986年9月-2015年5月美元指数和美原油的月度收盘价。

截取8个时间段,分别计算美原油与美元指数之间的相关系数(95%的置信水平),并进行T检验,结果如上图。数据显示,自1986年9月至2015年5年,美原油与美元指数保持相对较强的负相关性(ρ=-0.654)。但是1986年9月至1996年两者之间呈现弱性负相关,且1996年至2001年12月两者呈现正相关。但是自2002年1月后,两者保持相对较强的负相关,且自2012年12月至2015年5月两者呈现很强的负相关,其相关系数为-0.948。两者之间很强的负相关主要原因是其一欧债危机的爆发给了美国货币政策调整的外部空间,美国货币政策的传导机制在全球的显现作用愈发变强,通过降息与加息预期来影响大宗商品价格。其二经济危机后调整期,全球对原油的需求保持相对稳定状态,这同样给了美元与石油紧密性加强的客观条件。

通过分析美原油与美元指数之间的相关性后,经过协整检验与格兰杰因果检验的结果如下。

综合以上数据可知,自20021月份以来,美元指数与美原油价格虽然呈现较强的负相关,但是其并不是简单的引导关系。且自07年金融危机爆发至现在,美元指数与美原油价格之间引导性开始增强,且相互转化。最近数据20149月至20155月的数据显示,美元指数领先美原油价格。

总的来说,截止目前为止,美元指数与美原油价格呈现高度负相关,且美元指数变化领先于美原油价格。原因主要为,其一:自金融危机后美联储功能的进一步延伸,将美联储的货币政策延伸至全球,从而将美元指数与美原油价格强烈的绑定在一起。其二:利用欧洲危机时期,欧洲降低对原油的需求量的客观事实,使得石油的标的货币作用开始超过供需因素,导致美元与原油产生强烈的负相关。返回搜狐,查看更多

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