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iPhone X 3D组件“难产”,预示风口投资机会来临

原标题:iPhone X 3D组件“难产”,预示风口投资机会来临

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产品落地的风口投资

“力拔山兮气盖世,时不利兮骓不逝。”这是西楚霸王项羽对自己大势已去的感慨,一代枭雄末路,悲壮中透露着凄凉,其中的韵味,与今年iPhone的新机发布颇为神似。身处“神坛”的苹果公司,还沉浸在iPhone8价格跌破官方发行价和部分线下实体店门可罗雀的尴尬局面中时,iPhone8电池肿胀爆裂的消息在市场上不胫而走,可谓“命途多舛”。

期待能扳回一局,一洗iPhone8颓势的iPhone X近日传来延发消息,据金融新闻通讯社Brightwire的推特消息,iPhone X机型的合格率已降到10%以下,首批100万部可能会被推迟到12月份。推特虽未解释生产滞后的具体原因,但在过去的几个月里,这款手机生产出现了诸如OLED面板产量低、3D传感器不合格等问题。

关于3D传感器的制作问题,《日经新闻》、《华尔街日报》均有相关报道称,iPhone X面部识别的3D感应部件产量很难达到令人满意水平,延迟发行或与此有关。3D组件作为核心部件之一,低产能让iPhone新机的销量显得更加扑朔迷离。

此次iPhone的新机销量或不尽人意,但也透漏出一个问题,手机安装3D深度摄像头是大势所趋,既然iPhone已踏出这一步,那么后续发布的其他各大品牌手机为加强竞争力,估计也会采用3D深度摄像头,而从iPhone X目前的处境看,3D组件产能严重不足,明年有大概率迎来3D摄像头风口,实现从炒概念到产品落地的实际性转变,一大波提前布局的好机会悄然冒头。

全球性先发优势的窄带滤光片业务

水晶光电(002273-CN)是国内从事精密薄膜光学产品研发、生产、销售的知名光电元器件制造企业,是国内唯一一家规模化生产光学低通滤波器的企业,全球排名第四,目前已是索尼、三星、柯达等知名企业或行业龙头的主要供应商。下图为公司2016年分产品的营业数据,精密光电薄膜元器件营收同比增长52.71%,反光制品营收同比增长23.24%,蓝宝石衬底及其他营收增速最低,同比仅增长4.75%,且毛利率同比下滑6.7%,主要因为2015年LED产业整体低迷后,2016年行业虽缓慢回升,但仍存在一定运营压力所致。

图:整理于水晶光电2016年年报

而随着行业的持续复苏,蓝宝石衬底及其他产品的营业数据得以恢复,这从2017年上半年报中得以体现,蓝宝石LED衬底及其他营收同比增长42.98%,毛利率同比上升21.82%。报告期内,公司LED衬底产能已饱和,但供不应求,公司将会视行业情况推进蓝宝石项目建设,下半年此业务持续向好。至于精密光电薄膜元器件营收继续保持高速增长,同比增长47.35%,但毛利率却下滑2.74%,主要原因是行业竞争加剧,价格下降。反光材料营收则稳定增长,仍保持高盈利水平。概括而言,蓝宝石衬底和反光材料毛利率同比增长,在市场中有较强竞争力,营收增长有望持续,精密光电薄膜元器件毛利率虽有所下降,但营收仍大幅增长,属于扩张期正常现象。

表:整理于公司2017年上半年年报

3D成像业务方面,智能手机搭载体感生物识别技术及3D成像技术的市场爆发,会极大的拓广滤光片的市场容量。3D深度摄像头目前主要有三种技术方法,一是单目结构光,二是双目可见光,三是飞行时间法(TOF),无论采用结构光还是TOF模式,都需要用到系列光学零组件产品,会为公司滤片业务发展提供良好的成长空间。目前全球可批量供应窄带滤光片的企业只有少数几家,公司在此方面有规模、技术、成本的先发优势,前景可期。

回调或迎入场时机

前景虽好,但目前的股价是否值得进入提前布局才是最重要的问题。下图为公司今年股价走势图,2017年1月16日,股价跌至17.23元,跌穿2013年最高点17.97元后反弹,截止9月29日收盘价25.54元,年迄今涨幅28.99%。

图:整理于wind资讯

9月以来,股价受股东减持和苹果相关不利消息的影响,呈回调趋势,图中也看到水晶科技的股价与苹果概念板块指数的走势有很强的相似性,苹果概念板块指数呈波浪走势上升,而水晶科技因为分红除权和股东减持的影响在第一浪后回调下跌,之后才开始继续走强。也就是说,水晶科技股价的后续走势与苹果概念板块走势有一定相关性,苹果新机的发行及iPhone X的销量对水晶科技股价会形成波及。按照苹果新机目前的发行情况来说,水晶科技股价回调概率较大,或许能成为进场机会,以享受明年3D业务红利。但据wind数据,公司目前动态市盈率55.6倍,市净率5.65倍,虽处于公司历年来估值的相对低位,但与同行业比较,属于稍高水平。所以,想取得较高的投资回报收益,明年强劲的业绩表现最为关键,以公司在全球滤片业务的先发优势来看,笔者还是比较看好。当然了,这只是笔者分享的一些看法,不构成投资建议。

图:苹果概念板块走势 (整理于东方财富)

作者:杨世宏

编辑:张骏芬、夏雨辰返回搜狐,查看更多

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