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解码9月非农报告:这是美联储12月加息的重要信号

原标题:解码9月非农报告:这是美联储12月加息的重要信号

  9月美国非农就业数据喜忧参半,从市场反应到美联储高官表态却都显示,联储更有可能今年12月加息。其实非农报告真正的焦点只有一个:薪资增长。

本周五公布的9月美国非农就业报告显示,当月新增非农就业人数环比减少3.3万人,不但是七年来首次负增长,而且远逊于市场预期,此前华尔街预期增长8万人。

但同时公布的其他数据表现亮眼:9月美国失业率降至4.2%,出乎市场预料进一步下降,创2001年年初以来新低,市场预期持平8月仍为4.4%。

而且9月薪资增速较预期更快,时薪环比增长0.5%,同比增长2.9%,预期增速分别为0.3%和2.9%。9月劳动力参与率也由8月的62.9%升至63.1%。

数据公布后,市场反应显示,投资者并不在意新增就业人数七年来首度增长下滑,而是更看重薪资增长更强劲:美元指数走高;美国国债收益率攀升;黄金先有所反弹而后继续下行,跌幅扩大。

9月非农数据公布后,芝加哥商业交易所(CME)追踪数据显示,美国联邦基金利率期货市场预计,今年12月美联储加息概率一度升至98%,较数据公布前上涨10个百分点,一周前为73%。上述市场预期明年3月加息概率达到34%,一周前为24%。

这种反应显示,市场并不觉得9月非农报告表现逊色,美联储加息预期不跌反涨。为什么会这样?

飓风影响不意外

首先是市场预计到就业会大受飓风影响。

美国私人银行Brown Brothers Harriman的全球外汇策略主管Marc Chandler认为,9月的重量级飓风意味着当月非农就业报告“毫无意义”,投资者已经预计美联储12月加息,“报告会强化市场已有的预期。”

中信宏观团队指出, 2005年卡特里娜飓风登录美国,当年9月新增非农就业就环比减少3.5万人,这次9月新增就业人数负增长不足为怪。此次服务业和制造业新增就业与此前正增长反差强烈,也反映了飓风的扰动。

薪资增长亮眼 美联储加息更有把握

9月非农数据公布后,今年有FOMC投票权的达拉斯联储主席Robert Kaplan向CNBC表示,他对今年12月持开放态度,但现在没到决定的时候。展望明年,他说:“我们是能够有耐心的。”

Kaplan认为9月侵袭美国的飓风影响了当月就业数据。他说,“我愿意看三到六到九个月的趋势”,“在我们的判断来看,失去这些工作岗位会是暂时的。”

9月非农报告公布后,明年有FOMC投票权的美国亚特兰大联储主席Raphael Bostic虽然未评价美国经济和货币政策前景,但表示,美国劳动力市场强健。

从美联储高官此后的表态和市场预期看,美联储今年加息的预期仍然高涨。《华尔街日报》认为,市场反应主要归功于薪资增长。这是交易者早就特别关注的指标,因为很多经济学家都为就业增长强劲、薪资增长缓慢而困惑。

Chandler指出,9月薪资同比增速创2009年6月以来新高,这解开了美联储的不解之谜。联储决策者过去几个季度一直搞不懂,为何劳动力市场供应吃紧,薪资增长却疲软,通胀的压力到哪里去了。如果薪资增长这样持续,相信就会看到通胀如联储预期回升。

中信认为,9月非农就业暂时性走弱并未改变美国就业稳健增长的现实。预计10月非农就业将明显反弹,四季度美国经济增长也有望加速。这些都将为美联储渐进加息提供支撑,近期美债利率的上行和美元的阶段性企稳也有望延续。

薪资意外大增 美国通胀强势回归信号?

为何9月私营部门薪资增速超出预期?这可能也部分源于飓风影响。经济学家指出,飓风登陆期间和离开以后,大批低收入劳动者失业,这可能推升整体薪资水平。

这种看法也得到数据支持。金融博客Zerohedge就提到,非农报告显示,9月全职就业者增长93.5万人,创这类就业者本世纪单月增长最高水平,也是史上第四高增长月份;而9月兼职劳动者仅增长8.1万人。

中信则认为,时薪同比增速达到危机后新高。这很可能是因为失业率降至自然失业率以下,打开了薪资加速增长的空间,很可能未来核心通胀会反弹。

Zerohedge甚至发出疑问:如果三大飓风能带来创纪录的薪资增长、全职就业增长,可能一扫经济疲软阴霾,那么超级通胀的风险会不会卷土重来?

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