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【国信宏观固收】美国9月非农就业点评:失业率再创新低,无惧就业人口暂时下降

原标题:【国信宏观固收】美国9月非农就业点评:失业率再创新低,无惧就业人口暂时下降

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东部时间2017年10月6日,美国劳工部公布9月非农就业报告:美国9月非农就业下降3.3万人,为2010年以来首次下降,不及市场预期的增长8万人;9月失业率降至4.2%,低于市场预期的4.4%,小时工资同比增长2.9%,高于市场预期的2.5%。数据公布后,美元上涨,美债收益率上行,黄金先涨后跌。

评论

1、受两大飓风影响,非农就业7年首次下降,制造业、服务业受挫严重

2、失业率走低、劳动力参与率上升,显示美国就业市场内在动力依然强劲

3、工资增长超预期回升,需关注短期扰动因素

4、基本面逐渐改善,加息预期升温,美元再迎涨势

1、受飓风影响,非农就业7年首次下降,制造业、服务业受挫严重

受到两大飓风的影响,美国9月非农就业人口出现2010年以来首次下降,降幅达3.3万人,8月新增就业由15.6上修至16.9万人。其中,私营部门非农就业下降4万人,政府部门就业增加0.7万人,政府部门就业结束此前连续两个月负增长的局面。

分行业来看,制造业、服务业就业受到重挫,其他行业增长放缓。9月制造业就业下降0.1万人,不及市场预期的增加0.9万和历史均值增加0.1万;服务业就业下降4.9万人,降幅约为8月新增就业的一半,其中休闲与餐旅服务业就业大幅下降11.1万,飓风对餐旅业造成的冲击是服务业受重挫的主要原因。除此之外,建筑业及采矿业就业仍呈正增长,但新增人口大幅减少。9月建筑业新增就业0.8万人,不及上月的二分之一。9月采矿业新增就业0.2万人,约为上月的三分之一。

从就业结构来看,第二产业就业比重有所上升,第三产业比重则微幅下降。受到飓风冲击服务业就业的影响,美国就业结构出现了微幅调整。第三产业就业比重下降1个百分点,同时第二产业就业比重上升1个百分点。

2、失业率走低、劳动力参与率上升,就业市场内在动力依然强劲

尽管非农就业人口意外下降,但9月失业率表现亮眼,由上月的4.4%降至4.2%,广义失业率(U-6)由上月的8.6%降至8.3%。与此同时,劳动力参与率回升至63.1%,创2008年危机后新高,可见美国就业市场的内在动力依然强劲,随着此前退出就业市场的劳动力重新开始寻找工作,就业市场仍能吸收这部分闲置资源。

3、工资增长超预期回升,需关注短期扰动因素

9月工资增长大幅超预期,或主因飓风造成的短期因素。9月美国时薪环比增长0.5%,涨幅较上月的0.2%回升0.3个百分点,同比增长2.9%,大超市场预期的2.5%。分行业来看,除采伐业、教育业及餐旅业工资增速出现下滑外,其余行业工资增速普遍回升,其中公用事业、信息业及专业商业服务业工资增速回升最为明显,制造业工资增速也由上月的1.9%进一步升至2%。

工资增速大超预期,或与飓风造成的短期扰动因素有关,飓风导致大部分行业劳动力供应短缺,从而抬高劳动力成本。随着飓风影响的褪去,薪资增速回暖的持续性还需关注10月数据。

4、基本面逐渐改善,市场加息预期升温,美元再迎涨势

近期美国基本面数据有所改善,且联储官员鹰派发言不断,助推市场加息预期升温,截至目前,芝商所FedWatch计算的12月加息概率已升至92%。

首先在增长方面,美国二季度实际GDP年化季环比终值3.1%,较前值3%进一步上修;8月工厂订单环比转负为正,耐用品订单环比增长2%,大超市场预期的1.7%;此外,美国9月ISM制造业指数60.8,创13年新高,9月ISM非制造业指数59.8,创12年新高。经历飓风的短期冲击后,亮眼的基本面数据显示美国经济增长的势头趋于强劲。其次在通胀方面,作为美联储的官方锚定指标,美国8月核心PCE同比增速由上月的1.4%降至1.3%,而稍早公布的8月CPI同比增速维持在1.7%,与上月持平,美国核心通胀似乎依然缺乏回升动力。在低通胀已成为长期现象的当下,美联储在9月议息会议下调今明两年的核心通胀预期至1.5%、1.9%,这意味着本轮加息很可能在较长一段时间内始终伴随着低于2%的通胀率。同时,近期联储官员鹰派发言不断。旧金山联储主席Williams(2018年有投票权)、费城联储主席Harker(2017年FOMC票委)在本周先后预计美联储将在今年12月份再度加息。受此影响,市场加息预期持续回暖,根据芝加哥商业交易所的FedWatch工具计算的12月加息概率在非农数据公布前已升至88%,数据公布后进一步上升至92%,而国庆假期前这一概率仅约为72%。

从资本市场的反应来看,不及预期的非农就业数据并未引起市场的担忧,创新低的失业率则促使美元再迎涨势。9月非农数据公布后,美元指数快速走高至94.1上方,美债收益率上涨,可见此前市场已透过高频数据(如美国首次申领失业金人数)充分消化非农就业数据可能受飓风冲击的负面影响。

总的来看,美国9月非农就业的意外下降主要受飓风短期扰动因素的影响,失业率走低、劳动力参与率回升则显示就业市场增长依然稳健,结合近期美国经济基本面的强劲表现来看,随着灾后重建工作的开启,10月非农就业势必将迎来反弹,这为美联储年内再次加息提供支撑。返回搜狐,查看更多

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