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【东北宏观】飓风冲击难掩劳动力市场超预期改善—美国9月就业状况点评

原标题:【东北宏观】飓风冲击难掩劳动力市场超预期改善—美国9月就业状况点评

数据

美国9月非农就业人口变动 -3.3万,预期 8万;9月失业率 4.2%,预期 4.4%,前值 4.4%。9月劳动力参与率 63.1%,前值 62.9%。9月平均每小时工资环比 0.5%,预期 0.3%,前值 0.1%。美国9月平均每小时工资同比 2.9%,预期 2.50%,前值 2.50%。

点评

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1、为何新增非农人数环比显著下降?

9月新增就业人口为负主要是受到飓风的负面影响,我们前期的专题《对标“卡特里娜”看飓风对美国经济冲击20170909》当时即作出判断:接下来就业数据按经验将受冲击。此次受飓风影响严重的休闲和酒店行业减少就业11.1万,对非农就业形成明显拖累。根据美国劳工部的估计,恶劣天气造成147万人无法工作,这创下1996年1月份以来的新高,也超过了卡特里娜飓风影响。由于飓风只会造成短期影响,9月非农新增就业只是短期波动,我们无需对此担心。不过从劳动力市场数据来看,市场此前可能低估了这次飓风造成的负面影响,因此接下来可能需要在此前的预期上进一步下调对3季度美国经济数据表现的预期。

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2、如何理解新增非农和劳动参与率、失业率数据等的貌似背离?

在新增非农就业为负的情况下,而美国9月失业率 4.2%,低于前值 4.4%,劳动力参与率 63.1%,高于前值 62.90%,数据之间的貌似背离主要有两个原因:一是非农就业是针对机构的调查,以职位数表征就业员工人数,而劳动参与率和失业率是按家庭调查,兼职工作会对二者的不一致产生影响,而休闲餐饮可能许多是兼职状态(如果一个劳动者兼职多份工作,失去一个兼职会降低非农就业人数,但不会反映在家庭调查的失业人口中);第二个是除非农就业外的新增就业人数大增,9月美国新增总就业达到90.6万,总失业人口下降33万,非劳动力人口减少36.8万,也即,相比飓风带来的就业冲击,全美国更多人寻求到就业。

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3、美国整体就业状况是否趋好?

尽管9月非农新增就业受飓风影响出现负增长,但美国劳动力市场持续趋好的走势不变。9月非农工资环比和同比增长均有着大超预期的表现,显示出劳动力市场的需求仍然强劲。首先,如上所述,9月就业人数显著增加,失业人数减少,表明除飓风影响外的就业状况明显改善;美国上周初请失业金人数减少1.2万,降幅超预期,飓风带来的负面影响开始逐渐消退;9月薪资水平明显超出市场预期,劳动参与率重回63%,显著提振市场信心。领先指标中,PMI指数表现依然较好。美国9月ISM非制造业PMI指数从55.3上涨至59.8,是2005年8月以来的最高水平;9月ISM制造业PMI为60.8.好于预期,也创下2004年5月以来最高。在今年全球经济进一步复苏以及美国国内经济好转和政策推动下,美国经济扩张步伐没有放缓,预计4季度美国经济走出飓风的影响,重新步入正轨。

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4、9月非农数据如何影响美联储12月加息?

9月非农薪资的超预期增长和失业率的持续下降进一步推动了市场对12月联储再加一次息的预期。在非农数据公布之后,FedWatch显示的市场对12月加息概率的预期从前一天的77.5%上升到86.7%,市场对非农数据解读明显积极。12月份美国经济将基本摆脱飓风影响,在9月联储意外释放年内大概率加息三次的信号之后,按目前美国整体的经济复苏节奏以及税改的推进进程,12月加息概率很大。

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5、目前市场的关注焦点和金融市场可能的反应?

当前市场主要聚焦在税改问题上,税改成为近期主导金融市场预期的核心项。近期税改框架出台,周四美国众议院通过2018财年4.1万亿美元的预算案,若接下来预算案能够在参议院通过,则税改能够启动和解程序,届时只需要在参议院以简单多数的原则通过即可。共和党人控制了参议院52个席位,只要特朗普能联合共和党内部,那么税改获得通过的可能很大,而近期特朗普也展现了愿意与各方合作对税改进行适当调整的诚意。在经济稳定复苏基础上,税改推进进一步刺激了市场的积极情绪:美国三大股指持续创新高,纳斯达克和标普连续8天上涨,美元指数也从9月初91的低点反弹至目前接近94的点位。在非农数据公布后美元和美国国债收益率皆出现跳涨,市场乐观情绪进一步积累,短期内基本面和税改、加息缩表对美元形成支撑,具体仍需观察后续税改进一步推进情况。

(实习:罗水星,上海财经大学经济学博士在读)

证券分析师:刘立喜

执业证书编号:S0550511020007返回搜狐,查看更多

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