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【国君非银刘欣琦团队】信托和固有业务双回升,全年稳健增长可期——安信信托(600816)2017年3季报点评

原标题:【国君非银刘欣琦团队】信托和固有业务双回升,全年稳健增长可期——安信信托(600816)2017年3季报点评

公司3季度信托和固有业务双回升,全年业绩稳健增长可期;行业景气度温和提升,优先股发行有望提升公司竞争优势,看好公司增长潜质,维持“增持”评级。

投资要点

  • 维持“增持”评级,目标价16.8元。公司2017年前3季度营收/归母净利润42.0/28.3亿元,同比+19.4%/+22.3%,3季度净利12.1亿元,环比+105%,符合我们预期。信托规模的同比增长是拉动公司前3季度业绩增长的主因;受益于3季度信托业务手续费增长和自营投资收益率回升,Q3业绩环比大增。行业景气度温和提升,公司拟发行优先股夯实净资本实力,继续看好公司作为行业龙头的增长潜质。维持17-19年EPS 0.79/0.88/1.05元,维持目标价16.8元,对应17P/E 21X,增持。

  • 信托业务收入和自营投资收益率双回升。1)公司17Q3信托业务手续费净收入为13.1亿元(Q1和Q2分别为15.7/7.9亿元),环比+66%,我们预计3季度信托业务收入的环比增长主要受信托报酬结算周期影响,展望全年,预计2017年公司信托业务收入同比增长10%;2)公司17Q3实现自营投资收益(含公允价值变动损益)5.5亿元,环比扭亏为盈,我们估算公司3季度自营投资收益率达到8.7%,较前两个季度的0.3%和-3.2%大幅改善。

  • 行业景气度温和提升,看好行业龙头增长潜质。1)社融数据中,17年1-8月累计新增信托贷款合计1.55万亿,同比+314%;8月末信托贷款存量余额7.82万亿,同比+34%。通道回流和主动管理业务回升带动行业景气度上行;2)公司9月公告拟发行不超过68亿元优先股补充净资本,公司资金和机制优势明显,看好公司作为行业龙头的增长潜质。

  • 风险因素:信托资产规模下滑,综合金融转型低于预期。

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