>财经>>正文

汽车行业产销数据点评:10月汽车销量同比增长2.2%,持续推荐行业龙头

原标题:汽车行业产销数据点评:10月汽车销量同比增长2.2%,持续推荐行业龙头

汽车行业产销数据点评:10月汽车销量同比增长2.2%,持续推荐行业龙头

事项:

中汽协公布最新产销数据:2017年10月,汽车产销分别完成260.36万辆(同比+0.67%)和270.35万辆(同比+2.02%)。

评论:

10月汽车销量同比增长2.02%

2017年10月汽车产销分别完成260.36万辆和270.35万辆。同比分别增长0.67%和2.02%,环比分别下降2.49%和0.19%。1-10月,汽车产销累计分别完成2295.68万辆和2292.71万辆,同比分别增长4.27%和4.13%,增幅比1-9月减缓0.50和0.33个百分点,低于上年同期9.5和9.7个百分点。其中乘用车产销累计完成1955.29万辆和1950.22辆,同比增长2.34%和2.13%;商用车产销累计完成340.40万辆和342.49万辆,同比增长16.93%和17.24%。总结来看,“银十”褪色,10月行业产销同比环比增速均略微下降。

乘用车:10月汽车厂商持续分化,上汽集团销量同比增长6.27%

2017年10月,乘用车产销分别完成222.5万辆和235.2万辆,同比分别增长-2.7%和0.4%。1-10月,乘用车产销分别完成1955.3万辆和1950.2辆,同比增长2.3%和2.1%。分车型看同比增速,SUV产销增速提高,轿车产销下滑,MPV继续下滑。10月SUV产销同比分别增长15.5%和15.8%;轿车产销同比分别下降1.4%和1.9%;MPV产销分别同比下降16.9%和17.2%;交叉型乘用车产量同比下降26.6%,销量下降25.4%。分排量看,1.6L以上乘用车销量持续今年的快速增长态势。10月,1.6L以上乘用车销售71.5万辆,同比增长13.29%,占乘用车销量比重30.4%。1-10月,1.6L以上乘用车销售616.6万辆,同比上升14.99%(比乘用车增速高12.8pct),占乘用车销量比重为31.6%。

细分乘用车厂商来看,10月主要合资厂商保持增长,自主品牌继续分化,其中日系品牌东风本田销售6.4万辆(+10.5%),一汽丰田销售5.6万辆(+14.1%);美系品牌上汽通用销售18.5万辆(+9.2%),长安福特销售7.30万辆(-10.7%);德系品牌上汽大众销售19.9万辆(+9.6%),一汽大众销售19.3万辆(+9.9%);8月自主品牌中上汽乘用车、广汽传祺、吉利保持超高增速。上汽乘用车销售4.9万辆(+25.7%),广汽传祺销售4.5万辆(+14.5%),吉利汽车销售12.4万辆(+56.0%),上汽通用五菱销售14.6万辆(-1.5%),长城汽车销售9.6万辆(+0.6%),长安汽车销售9.7万辆(-17%)。我们认为:2017年随着购置税政策退坡,叠加合资企业日系、德系车型周期,汽车行业消费升级(1.6L及以下小排量乘用车前十月销量同减2.9%),自主品牌覆盖的价格区间面临激烈竞争,进而出现销量分化,部分自主厂商产品缺少竞争力,产品销量出现下滑,而吉利、广汽传祺和上汽乘用车多款高竞力车型保障销量持续高增长。在合资产品周期降临、自主分化背景下,我们推荐龙头整车企业上汽集团、上汽核心零部件供应商华域汽车(上汽配套收入占比55%)、客户结构优质的星宇股份。

商用车:10月客车市场同比环比持续改善

2017年10月,商用车产量维持稳定增长,销量开始下滑。本月产量完成37.9万辆,环比增长1.6%, 本月销量完成35.1万辆,环比下降4.1%。其中客车市场10月产销量保持增长,产销同比分别增长9.4%、10.2%。1-10月,商用车产销分别完成340.4万辆和342.5万辆,同比分别增长16.9%和17.2%,高于汽车总体12.7和13.1个百分点。分车型产销情况看,客车产销量同比分别下降6.9%和6.7%;货车同比分比增长21.1%和21.3%,产销量继续较快增长。

2017年10月,重卡板块中,一汽解放继续保持龙头地位,单月销售21957台,同比增速17.7%,红岩重卡同比增速最快,达到225.61%。2017年1-10月,解放卡车销售219810台,排名第一,同比增速81.82%,红岩重卡累计同比增速最高,达到179.58%。

新能源汽车:10月新能源汽车继续高速增长,单月增速创下今年新高

2017年10月,新能源汽车产销分别完成9.2万辆和9.1万辆,同比分别增长85.9%和106.7%。其中,纯电动汽车产销均完成7.7万量,同比分别增长76.3%和95.8%;插电式混合动力汽车产销均为1.4万两,同比分别增长163.9%和194%。1-10月,新能源汽车产销分别完成51.7万辆和49.0万辆,同比分别增长45.7%和45.4%。其中纯电动汽车产销分别完成42.7万辆和40.2万辆,同比分别增长54.7%和55.9%;插电式混合动力汽车产销分别完成9万辆和8.8万辆,同比分别增长14.0%和11.2%。

分类型来看,新能源乘用车销量为6.8万辆,同比增长81.7%,其中纯电动乘用车5.5万辆,插电式混合动力乘用车1.3万辆;新能源商用车的销量为2.4万辆 ,同比增长98.9%,其中纯电动商用车2.2万辆,插电式混合动力商用0.2万辆。2017年前10月新能源乘用车的累计销量为41.2万辆,累计同比增长61.9%;新能源商用车的累计销量为10.5万辆,累计同比增长4.6%。

纯电动车市场方面,北汽EC系列、知豆D2、江淮Iev6S/E表现抢眼,销量分别为11315辆、4502辆、2861辆。插电式混合动力汽车市场方面,比亚迪继续保持插混的优势地位,单月销售4102辆。同时表现较好的还有比亚迪宋DM和荣威eRX5,月度销量分别为3064辆和1593辆。

投资建议:推荐整车上汽集团、宇通客车;优质零部件华域汽车、福耀玻璃、星宇股份。

整车方面:推荐产品周期、销量增长的上汽集团,销量稳步释放的宇通客车。零部件方面:推荐关注具备好格局(市占率提升)、好客户(下游销量增长)、好产品(产品升级下单价、毛利率提升)的细分行业龙头标的星宇股份、华域汽车和福耀玻璃。

上汽集团:上汽集团10月单月实现销量65.72万辆,同比增长6.27%,1-10月累计实现销量547.86万辆,同比增长7.41%。上汽集团作为自主龙头企业,随着汽车产业逐步成熟,规模优势开始显现,集中度有望进一步提升; SUV仍然是增速较快的领域,上汽自主和合资推出多款SUV新车,产销增速有较好的保障,产品结构持续改善。上汽乘用车传统、新能源汽车齐发力,且合资上海大众、上海通用处于新车投放强周期,我们追踪17年途观L、科迪亚克、途昂、探界者、新款GL8、宝骏510、荣威RX5系列、名爵ZS、荣威i6等多款新车型处于销量爬坡期,后期空间仍然较大。我们持续看好公司龙头优势,我们预计公司17/18/19年EPS分别为3.02/3.4/3.78元,目前股价对应PE分别为10.75 /9.54/ 8.58倍,维持“买入”评级。

宇通客车:2017年10月销售客车5508辆,同比增长2%;2017年1-10月累计销售客车46742辆,累计同比下降12%(1-5/1-6/1-7/1-8月/1-9月的同比分别下滑29%/27%/21%/17%/13%),累计同比下降幅度持续减缓。2017年10月宇通新能源客车预计销售2387辆,同比增加17%(16年9月2046辆)。我们认为,宇通客车10月客车销量同比增长2%、传统客车逐月补齐新能源客车销量缺口,整体销量符合预期。现有订单情况下,11月销售总量及新能源客车销量同比有望呈现双增长,预计随着末尾两月新能源销量持续上量,宇通单价和盈利状况有望持续改善。我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元,目前股价对应动态市盈率分别为14.32/ 12.09/ 10.06倍,维持买入评级。

福耀玻璃:2017年前三季度福耀实现营收134亿元,同比增长15.61%;实现归母净利21.44亿元,同比减少1.46%。公司营收增幅(15%)大于行业增速(5%),主要是受益公司营销力度的加强,以及产品升级结构优化使得收入进一步增长。增收不增利的主要原因是受人民币升值影响,汇兑损失人民币3.04亿元(去年同期汇兑收益2.09亿元),若扣除此因素,2017前三季度利润总额同比增长17.80%。公司营收稳健,玻璃产品价量提升,人民币汇率波动不影响公司长期业务发展,是具备较高安全边际的汽车零部件蓝筹(分红率长年60%以上)。我们预计17/18/19年EPS分别1.37/1.64/1.89元(17/18/19年汇兑损失2/0/0亿的假设下),对应动态PE分别为20.47/ 17.10/14.84倍,维持增持评级。

华域汽车:公司配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%,两者共占比近80%。华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑。2017 年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期;同时海外业务已经铺开,生产研发基地全球大面积布局,主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖。华域汽车下游上汽集团销量的稳健增长和公司海外业务顺利开拓,具备中长期投资价值。我们预计公司17/18/19年EPS分别为2.08/2.22/2.42元,对应动态PE分别为13.12/ 12.29/11.27倍,维持买入评级。

星宇股份:车灯产品属于高附加值产品, 未来智能 LED 车灯有望成普及,国内车灯需求或将迎来发展。结构上,公司前大灯、后组灯等进口替代前景广阔,比重有望提升;技术上, LED、 AFS 等车灯的应用加大,公司产品推广深化。公司产品打入中高端品牌和海外市场,一方面验证公司在车灯领域精耕细作逐步受到市场认可,另一方面,公司打入德国宝马全球配套体系,高规格进入海外市场,打开新的成长空间。我们预测公司 2017-2019年的 EPS 分别为1.64/2.07/2.51 元,对应动态PE分别为33.20/246.30 /21.69倍,维持买入评级。

联系人:陶定坤;

返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:本文由入驻搜狐号的作者撰写,除搜狐官方账号外,观点仅代表作者本人,不代表搜狐立场。
阅读 ()
投诉
免费获取
今日推荐