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天常股份与宏发新材是恶性竞争还是涉嫌财务造假?

原标题:天常股份与宏发新材是恶性竞争还是涉嫌财务造假?

文/仙侠

11月8日下午,一个震惊业内外的消息爆发了——新三板挂牌企业宏发新材在陆家嘴召开闭门新闻发布会,向媒体实名举报竞争对手天常股份IPO财务造假。

在媒体舆论压力下,天常股份暂缓发行!

对于天常股份,宏发新材质疑的事情有利益输送、代持等问题,这些问题虽然会构成上市障碍,但是想要掩盖,也不是不可能。但是更重要的是,此次,天常股份被人直指指责财务造假,这对监管部门来说是个大麻烦。

当我们感叹创业艰难,恶性竞争的时候,于是,GPLP君就想讨论一下,天常股份与宏发新材之间到底是单纯的商战之间的恶性竞争,还是企业本身涉嫌造假行为?

  公说公有理之天常股份,到底造假没有

对于天常股份及宏发新材,公说公有理,婆说婆有理。

当然,事情的整个核心由此变为为天常股份到底是否涉嫌财务造假?

对此,宏发新材认为天常股份2017年上半年套裁布的毛利率比2016年上涨1.82%,主要原因系人工和制造费用单位成本下降。2017年上半年产能利用率仅为72.34%,比2016年下降7.96%,直接人工和构成制造费用的主要部分折旧基本算固定成本,再加上社会人工薪酬水平的不断上升,公司直接人工和制造费用单位成本下降不现实。

毛利率过高的原因在这里一目了然,要么收入虚高,要么成本太小,让我们随GPLP君一项一项揭开谜底。

  客户造假,非也,问题在人工工资上面

作为非业内专业人士,GPLP君将如何核实呢?

在投资圈,有另外一个方法核实该公司的销售是否真实,那就是观察其客户——如果有大量的零售客户,就相当难核查。如果是大型企业,那么合同的真实性可以100%认定的,因为在IPO核查里有不成文的规定,那就是如果大客户都是大型企业,那么真实性核查可以放松。

为啥呢?因为大型企业没有动力配合你财务造假,也没有体制机制来适应你的财务造假。

天常股份的下游客户都是业内知名企业,不会配合造假的。

其次,风电的上游是一个典型寡头垄断行业,只有少数玩家参与,大家等于是亮着明牌斗地主,也没有可能参与造假。

那么,问题出在了哪里呢?

还有一种可能就是销售费用或者人工工资。

公开数据,天常股份生产人员的数量在2015年是343人,2016年则是341人,没有太大变化。

对于这部分费用,主要构成如下图:

不过,在天常股份的招股说明书当中,GPLP君只找到了对应管理费用和销售费用里的人工费用,应付职工的薪酬在当年发生并没有出现!但是,不用急,常年混迹投资圈,对于整个小难题难不倒GPLP君!

众所周知,工资都是一个月发一次,但是年底奖金会因为很多原因在来年再发,所以通常很多企业年底披露的“应付职工薪酬”可以等同于“每个月应付工资*12+奖金”。而除了年底披露的应付职工薪酬,其余月份的应付职工薪酬余额就会基本等于员工固定工资!

于是,天常股份的薪酬变化由此可见:

通过这张表格,不知道大家看到了什么秘密?

当然,除了公司近两年没有人员结构大的变化,每个月的固定薪水是112.3万之外,GPLP君还发现一个基本事实,那就是在生产性员工数量没有重大变化的情况下,生产员工的总工资是下降的!如果在企业高速发展的时候,人数没有特别大的变化,但是工资持续下降,这多少有点违背常理,并且2016年,该公司的车间工人人均1500元/月,远远低于当地水平。

  天常股份的毛利率到底是该上升还是下降?

全部研究了天常股份的财务之后,GPLP君有点晕,至今不太明白,其从毛利率到底是该上升还是该下降?

通常而言,在计算折旧的时候,根据公司披露的政策每个月平均摊销,所以不管生产多少,摊销金额是不变的。

更何况,对天常股份来讲,过去的一年其原材料价格变化并不大——2017年,尽管水电价格逐年上升的,但是幅度不大,并不对成本构成影响。如果要说影响的话,那么最影响的成本的是无碱纤玻璃的价格,根据披露显示,无碱纤玻璃占其总成本比重为76%左右,但是,这部分原材料在2017年的采购价格下降了9.58%。

于是,如果企业产能利用率下降了,原材料价格下降了,在其他条件不变的前提下,其毛利率到底是该上升还是下降呢?

比如2017年上半年,天常股份的产能利用率明显下滑,

  关于这个指标,天常新材的招股说明书披露如下:

作为公司主要产品价格下降11.83%

这是一个简单而又复杂的数学题,公司产能利用率下滑接近15%,产品价格同期下降11.83%,原材料价格下降9%,当所有人都以为其毛利率在2017年上半年应该下降的时候,天常股份的毛利率却从2016年的24.53%上升到2017年上半年的26.43%。

到底是GPLP君的数学不好还是啥情况?

GPLP有点头晕,等我点一下风油精再算一遍。(来源:微信公众号GPLP)返回搜狐,查看更多

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