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新三板2018年投资策略:积跬步以致千里

原标题:新三板2018年投资策略:积跬步以致千里

新三板2018年投资策略:积跬步以致千里

这是最坏的时代,也是最好的时代

2017年新三板市场交投冷清,扩容增速放缓,做市商持续退出,新增产品数量和募资规模亦呈下降趋势。然而,低迷市场也创造更佳投资价值,过半做市企业市盈率低于20x,估值优势明显。第四季度来,监管层多次表态深化新三板市场改革,或将迎政策红利。此外,三板做市指数在11月28日见底后开始小幅回升。

不忘初心,寻找优质成长企业

在此市场环境下,我们继续建议“自下而上、稳健精选”的投资策略,核心要点仍为寻找优质成长企业。Pre-IPO策略广受认可主要基于资本化的放大效应,投资者享受“IPO资本化预期+业绩增长”的双重投资收益,在前者不确定性存在变化的背景下,专注“业绩增长”部分更为关键。具体投资建议主要含两个方面:

一是低估值、业绩确定性强的企业。其动态PE已在10倍附近,且未来三年仍然有20-30%甚至更高的成长性,股息率也相当高,如成大生物、中建信息等。

二是成长性良好的细分行业龙头。其战略布局清晰、业绩表现趋于明朗,如高端制造各细分领域、新零售领域、软件领域、IT信息、消费领域等,具体如孩子王、联赢激光、铜牛信息、利尔达、花嫁丽舍、观典防务等。

融资能力下降,中长线资金青睐低估值优质资产

2017年来新三板定向增发预案次数、拟募集资金、增发后市盈率均呈下降趋势,整体市场融资水平不容乐观。上市公司和PE/VC机构投资者对新三板公司中估值较低的优质企业较为青睐,高端制造、IT技术行业企业受重点关注。

IPO专题:成长性规范化要求提高,Pre-IPO仍为市场投资重点

新三板企业转板呈加速趋势,然而,新发审委上任来监管趋严,IPO发审通过率低至55%左右。我们对近年来IPO审核未通过主要原因进行统计,其中财务数据、商业模式、持续经营是重点影响因素。目前市场上诸多投资者仍采取Pre-IPO策略,我们建议重点关注企业业务模式、公司治理、财务规范、关联交易等环节,避免因企业盈利可持续性和规范性不佳造成退出困境。

政策分析:完善制度强化监管,积跬步以致千里,新三板春天将至

2017年来,新三板制度建设以加强监管为主要趋势,政策推进相对审慎。但2017年四季度来监管层多次表态将努力解决由交易机制方式、分层方案以及三类股东问题带来的市场流动性问题,新三板春天将至。

风险提示

2018年上半年新一轮投资产品到期压力增加;

三板持续改革仍然存在不确定性。

坚守中长期投资,寻找优质成长企业,维持“超配”评级

在过去的一年当中新三板估值整体探底,一方面是政策预期落空,另一方面市场快速扩容之后企业的业绩、经营成长不尽人意也是重要原因。2018年政策变动仍然是重要的激发因素,时间表不能确定因而不易把握。但企业的分化趋势将加快持续演绎,寻找优质成长企业是当下重中之重,建议选择低估值业绩确定性强的龙头企业、成长性良好的行业细分龙头。

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