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【晨会聚焦】券商11月财务数据点评

原标题:【晨会聚焦】券商11月财务数据点评

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【非银】戴志锋:自营受股债波动业绩承压,IPO发行稳健-券商11月财务数据点评-20171207

【房地产-保利地产(600048)】倪一琛、周子涵:保利地产11月销售点评- 增速超越100%,飞扬的舞步-20171207

【医药-安科生物(300009)】江琦、赵磊(联系人):公司点评:生长激素水针进入临床数据核查,产品线进一步丰富-20171207

【医药-仙琚制药(002332)】江琦、池陈森:引入经验丰富的原料药管理人才,整合原料药板块-20171208

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►【非银】戴志锋:自营受股债波动业绩承压,IPO发行稳健-券商11月财务数据点评-20171207

事件:29家上市券商发布2017年11月财务数据,合并口径(以下同)合计营业收入139.95亿元,环比-9.5%,同比-18.8%(剔除华安、华创、浙商无同比数据,江海无累计同比数据,下同);合计净利润49.36亿元,环比-21.1%,同比-21.6%;合计母公司净资产1.10万亿元,环比+0.9%,同比+10.2%。24家1-11月累计实现营业收入1818.83亿元,同比-6.9%,净利润737.64亿元,同比-9.2%

自营压力下业绩同环比均有所下滑,大券商相对稳健。资管新规影响有限,估值底部下行风险较低。券商目前积极转型,多元化发展提升综合服务能力,大券商具有相对优势,业绩稳健性逐步增强。

综合来看我们认为,券商板块目前估值仍处于历史估值相对低位,多元化发展、资本实力雄厚、投行储备丰富的大券商四季度业绩有望保持相对稳健,建议关注中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券,以及定增获批的东方证券、国元证券。

风险提示:二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。

►【房地产-保利地产(600048)】倪一琛、周子涵:保利地产11月销售点评- 增速超越100%,飞扬的舞步-20171207

事件:公司今晚发布公告,2017年前11月实现销售额2742.7亿元,同比增长45.2%,单月实现签约金额364.1亿元,同比大增137.4%;

单月销售增速超预期,全年有望超越3000亿元。积极扩张,充沛土储夯实可持续发展动力。

盈利预测:公司业绩向上拐点明确,凭借充沛土储及央企的资源和融资优势、相对市场化的激励机制和高效管控能力等竞争优势,“十三五”末5000亿销售规模愿景可期,叠加资源整合提速的催化,预计17、18年EPS1.22、1.55元。

风险提示事件:由于利率上行和调控收紧导致公司销售和利润率不达预期;整合进度不及预期等。

►【医药-安科生物(300009)】江琦、赵磊(联系人):公司点评:生长激素水针进入临床数据核查,产品线进一步丰富-20171207

事件:2017年12月06日,总局发布《关于药品临床试验数据自查核查注册申请情况的公告》,其中公司的重组人生长激素注射液(受理号CXSS1700018、CXSS1700019)位列39个药品清单内。

点评:生长激素水针报生产即将进入临床试验数据核查,我们预计生长激素水针有望在2018年下半年上市、为公司提供增长新动力。

盈利预测:暂不考虑生长激素水针获批,我们预计2017-2019年公司实现营业收入11.02、13.67、16.57亿元,同比增长29.80%、24.00%、21.23%;归属母公司净利润2.85、3.72、4.72亿元,同比增长44.47%、30.39%、27.04%,对应EPS为0.40、0.52、0.66元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业,核心产品生长激素保持较快增长,并购优质标的中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点;2017年起法医检测和精准医疗取得阶段性进展,其中HER2单抗正式进入Ⅲ期临床,2017年上半年生长激素粉针实现50%以上增长(报表端)、水针报批生产受理。

风险提示:主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险;精准医疗产业化不及预期的风险;收购业务整合情况不及预期的风险。

►【医药-仙琚制药(002332)】江琦、池陈森:引入经验丰富的原料药管理人才,整合原料药板块-20171208

事件:12月7日,公司公告聘任Carlo Cartasegna 先生为公司副总经理,Carlo曾在2001年至2008年担任著名甾体激素高端原料药企业Farmabios SpA CEO,甾体激素原料药行业经营、管理经验丰富。

点评:

引入经验丰富的原料药管理人才,整合原料药板块。原料药国际化,进军高端市场。协同Newchem,原料药板块竞争力、抗风险能力提升。部分甾体激素原料药价格回暖,盈利能力有望提升。稀缺的高成长、高壁垒专科药企业,应该享受估值溢价。

盈利预测:考虑Newchem并表,我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.02亿元、3.34亿元和4.32亿元,同比增长38.21%、65.20%和29.34%。公司所处行业壁垒高、市场空间大,内生业绩增速快。

风险提示:汇率波动的风险,整合失败的风险。

中泰证券研究所机构销售通讯录

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