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混改步骤加快步伐大 过高负债企业现危局

原标题:混改步骤加快步伐大 过高负债企业现危局

  股价增长过快孤掌难鸣

业绩稳扎稳打相辅相成

茅台股票价格超过700元,引起市场的关注。有券商研报说,茅台的市值会涨到1.85万亿元。其实,好公司跌起来也是很可怕的。所以,炒股票一定要掌握一点时间节奏。例如,你来看看,同样是茅台,2012年7月的最高股价是266.08元,2014年1月的最低股价是118.01元,腰斩还要多,结结实实地跌了一年半,到了2015年4月才突破前高。美国苹果公司,是公认的好公司吧?2012年9月的最高股价是705.07美元,2013年4月的最低股价是385.10美元,也是接近腰斩,2014年7月份才突破前高。为什么好公司会跌呢?很简单,股价涨得太快,公司发展速度跟不上股价了。如果一个千亿级别的公司,净利润每年都能增长20%,那是很优秀的公司了。如果股价一年就翻倍了,当然股价就要跌下来等等利润增长。

中国股市的奇葩多,茅台股价是否也可以算一朵?中国白酒业是否也可以算一朵?不可否认,茅台公司的业绩很好:2013-2015三年的利润分别为159.65亿元、162.69亿元、164.43亿元,2016年为179.32亿元,2017年仅前三季度就达到了199.88亿元,可以预测,不难实现近300亿元的利润。但另一方面,用前复权股价来看,茅台2015年9月的前复权股价是166.20元,现在是620元左右,增速将近4倍。换言之,茅台业绩的增幅,远远低于股价的增幅。这样的股价增速,显然不具备可持续性。有时候,人们会说投资者是理性的,但现实是,投资者往往是不理性的,跟风的多,人云亦云者多,羊群效应一再灵验。一拥而上之后,往往是墙倒众人推的一哄而散。客观地说,茅台是个好公司,茅台股票是个好股票,但是捧得过分,股价涨得过快过高,并不一定是好事。

过高负债企业现危局

扩张需适度量力而为

一个月时间,阳光城召开了两次与融资有关的临时股东大会,而这背后是其面临高负债的压力。初步统计,截至今年9月末,阳光城的负债总额1694.85亿元,较2010年底的31.54亿元增长了52.74倍,扣除预收账款后的债务1282亿元,资产负债率为86.30%,净负债率高达281.48%,较年初劲升24个百分点。与之对应的是,公司的总资产达到1963.86亿元,较2010年底的59.04亿元增长了32.26倍。业内人士分析,阳光城的资产和负债水平急剧增长缘于其大肆扩张。据不完全统计,去年至今,阳光城合计耗资406.54亿元进行并购,涉及超30家公司,其中大部分为地方性房地产公司股权。业内人士表示,跟很多房企类似,阳光城近年来通过大举收购地方性房企切入当地地产市场。

企业发展不负债不行,但负债过度也不行,甚至更危险。不少曾经红火的企业,被债务压得喘不过气来,甚至不得不走上破产清算的惨路。对于借债的安全线,各行业有不同的标准,对于重资产、长周期的行业,虽然“标准”较宽,但也不容小觑。房地产行业就是周期长、投入大、回收慢的领域,且有较大的政策风险,所以在借贷上还是需要谨慎有加。到年底,各行业资金纷纷吃紧,连一些地方政府也捉襟见肘,债务负担更为“压力山大”。说点永远正确的“车轱辘话”:借债一定要量力而行,扩张一定要适可而止。对企业如此,对于急于获得政绩的某些地方政府也是如此。虽然说年关难过年年过,但是一到年底各路债主上门催债的滋味,也不好受。确保借贷安全线不被突破是个底线。

混改步骤加快步伐大

股权多元化重心在“改”

据媒体报道,在两批共19家央企混改试点中,央企二级公司共10家,三级公司共9家,企业资产总额9400多亿元,通过混改将引入各类资本约3000亿元。目前第三批31家试点企业已经国务院批准,正在按照方案落实。从企业层级看,中国联通、上海贝尔、华录集团等3家中央企业是集团层面的混改企业,二级子企业以下混合所有制企业户数占比超50%并逐级提高。从企业类别看,商业一类中央企业混合所有制企业户数占比达73.6%,商业二类中央企业占比达62.6%,公益类中央企业占比为31.1%。从行业分布看,房地产、建筑、建材、通信、矿业等5个行业企业混合程度较高,混合所有制企业户数占比分别为88.3%、86.3%、78.3%、77.9%和76.8%。

混改是中国企业界的大事,也是近些年国企改革的重头戏。作为旁观者,一直不太明白,混改的精确概念到底是什么?与国有独资企业不同,任何一家上市公司其实其所有制早已经是混合的了,不仅有国资部门为代表的大股东,也有代表各类利益的机构投资者,更有千千万万个中小股东。是否可以认为,所谓混改,是在已经持股多元化基础上的优化?但如此重要的改革大事,多少还是有点顶层设计不清、具体步骤不明的感觉。被广泛报道的混改公司中国联通负责人说,这次变化的核心是第一大股东的股权从62%下降至36.7%,剩下的除流通股和员工激励股权外,最核心的是让有话语权的股东进入了公司投资,公司的治理结构不再是过去的一股独大,使公司更加市场化。从这个案例看,进一步降低大股东比例、持股更趋多元化是混改的重要内容。也有业内人士说,混改最大的落点在“改”,虽然没有现成经验可循,但也应该在改革之初充分设计和考虑。返回搜狐,查看更多

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