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股市下跌对黄金意味着什么?

原标题:股市下跌对黄金意味着什么?

对于股市和各种股票的投资者来说,这是艰难的一周。标准普尔500指数下跌了5%。新兴市场也下跌了5%。在更广泛的股市遭受重创之前,黄金股已经走弱。HUI黄金矿山股票指数(与GDX不同,不包括特许公司)下跌7%。经过强劲的开年之后,黄金股已经基本退回了所有的涨幅。尽管如此,随着经济和股市的走势应该在第二季度后开始支持黄金,我们对未来12-18个月的黄金股仍然非常乐观。

从历史上看,黄金和黄金股票的最佳表现往往发生在股市熊市期间或之后。图表显示,最好的例子可以在20世纪70年代和2000年代找到。黄金在1970年股市触底后大幅上涨,并在1973 - 1974年的熊市期间继续表现良好。在1975年至1976年短暂但急剧的熊市之后,随着标准普尔500指数在1977年开始出现温和的熊市,黄金强劲反弹。多年后黄金在2001年从大底中走出,而股市承受了25年来最严重的熊市。黄金在2002年底市场触底之后依然表现平平。黄金在股市之前从全球金融危机中脱颖而出,但在股市于2009年3月触底之后继续创出新高。

这种表现不是偶然的。它具有相当的基本面意义。我们知道,黄金是由下跌的或实际上负的利率驱动的。通常,政策制定者为了应对经济衰退或熊市,会采取导致实际利率下降或为负的政策。这些政策直到经济增长才能扭转。黄金也从20世纪70年代我们看到的通货膨胀衰退中受益。也许我们正处在为取得此成果的路上,但我离题了。

与今天的最佳对比可能是20世纪60年代中期。尽管固定黄金价格一直持续到1971年,但我们可以使用黄金股来研究20世纪60年代的宏观形势,以及它与今天的关系。

黄金股和股票市场在20世纪60年代呈正相关关系,但黄金股大幅跑赢,尤其是在1964年至1968年。1963年之后,由于通胀和债券收益率在随后几年开始上涨,很快对名义和实际的股市产生负面影响。道琼斯工业指数在1966年达到顶峰,而标准普尔500指数直到1973年才达到峰值(因为它在1969年和1973年创下了小幅的新高)。实际上,股票在1966年或1968年达到顶峰(取决于你使用的是哪种指数)。

经济基本面似乎朝着黄金和黄金股看涨的方向,而对股市不太乐观。虽然通货膨胀尚未释放,但市场显示通胀压力正在形成。这将影响企业利润率(这是非常高的)和利润。通货膨胀率上升也导致债券收益率上升,这意味着更高的偿债成本。由于近几年来的债务增长,这对经济和股市来说是个问题。

所以现在的问题是通货膨胀和债券收益率何时开始以有利于贵金属的方式影响经济和股市的转折点?

就二十世纪六、七十年代而言,答案是1964年。

当贵金属开始并维持优于股市的表现时,将表明已经达到了转折点或拐点。这一长期出色表现将帮助黄金走出重大突破。

现在还不是黄金和黄金股发光的时候,但它正在变得非常接近。黄金仍然处于看涨整理格局,应该在今年晚些时候突破。

同时,黄金股和白银股严重滞后,但这并没有让我们担忧。未来几个月可能会成为自2015年底以来贵金属的最佳买入机会。在中期内因疲软而买入的高质量小型矿山股票将在接下来的12至18个月内带来惊人的回报。( 覃维桓 译)

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