小米体量不到腾讯四分一,但估值却高出两倍,你敢买?

原标题:小米体量不到腾讯四分一,但估值却高出两倍,你敢买?

◎作者 | 牛叫兽

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◎来源 | 牛叫兽读财(ID:PhD-Niu) 已获授权

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前段时间港交所决定推行同股不同权的上市规定,而今天雷军就成为喝头啖汤的幸运儿。

叫兽从2012年开始就用小米手机,虽然现在已经不用,但小米这个国民品牌的上市动作还是引来很多人关注。

但是在经历过贾跃亭的乐视陷阱之后,我对于这种讲情怀、讲故事的企业或多或少有点谨慎。

现在小米准备上市,究竟是做用户,还是做投资者?今天我们来探讨一下这个话题。

01

考虑要不要投资一家公司,主要还是看两点:一是公司好不好;二是价钱贵不贵。

先来看第一个问题,关于小米集团

很多消费者知道小米可能是各种产品,例如手机平板、电视电脑,以为这家公司是做电子产品的。

这种理解也不能说错,只是在雷老板的版图里,所有产品都是他的棋子,主要是用来搭建一个物联网(IOT,Internet of things)。

顿时感觉高端大气上档次。

说白了就是先通过小米手机占领市场,然后以此为中心向外开拓其他的产品,然后就有了电饭锅、电水壶、蓝牙音箱之类一大堆产品,简称小米全家桶”。

看着产品很多,但是都坚持一个原则:高性价比

当年第一代小米手机,硬件配置不输给同档次的三星和苹果,但价格只有后者的一半,便宜又好用。

后面的产品,包括充电宝、扫地机器人、空气净化器等等,都是走高性价比路线,让很多人都可以尝尝鲜,同时也切中所谓“消费升级”的需求。

之所以把这种模式商业模式叫得如此高大上,是因为雷老板的确在BAT的竞争格局中杀出一条路来。

综观互联网在中国的发展,目前大致可以分为三个阶段:PC互联网-移动互联网-物联网

在互联网发展的最初阶段,BAT通过电脑端,做百度搜索、QQ、游戏、网购这些方式,形成了互联网的1.0时代。

后来智能手机出现,3G、4G网络也发展起来,于是消费者从电脑转移到手机,腾讯和阿里通过微信、共享单车、外卖继续霸占互联网2.0时代。

这两家巨头基本把互联网垄断了,小米再冲进去已经没肉吃了,把雷老板逼得没办法,只能搞新东西弯道超车。

所以,小米就搞出一个物联网。在互联网的基础上,将人和物品链接起来,比如通过手环就能检测心跳,或者用手机和监控头就能在外面看到家里的情况之类。

从物联网的市场份额看,雷老板的策略是成功的,因为现在小米的份额已经达到1.7%,同期苹果公司和亚马逊只有0.9%,三星只有0.7%,谷歌0.6%。

02

从企业经营模式看,小米并不是一家简单卖电子产品的公司,而是一个地位可以跟阿里腾讯对标的新经济企业,这种有稀缺性的企业固然有投资价值,但叫兽只有一个担忧:其他生意无法做大,收入被手机业务拖垮。

雷老板把物联网的饼划得很好看,但小米从财报上看还是一个卖手机的公司。

据招股书,小米最近三年的收入结构里,手机占比虽然不断下降,但仍然占70%,而且因为坚持低价战略,手机的平均售价不超过900块,去年毛利率8.8%。

雷军在公开信说,小米的硬件利润率不会超过5%,如果超出了,就给回用户。

虽然用户看了感动,但投资者看了坑爹。

手机的营销,更新换代研发,处处烧钱,不搞一些挣钱的业务哪来费用支持?想低价拼薄利多销,但现在oppo、华为、vivo这些品牌都是强力竞争者,万一销量不能创新高,那就玩蛋了。

03

日后的经营顾虑还是要一步步看,但鉴于稀缺性,小米确实有投资价值,那接下来的问题是,多少钱值得投?

在小米上市之前,对他的市值有很多讨论,一会儿说600亿美元,一会儿又说1000亿。

目前港交所还没公布小米的上市股价,所以也没有确切的估值,但是可以通过此前的六轮融资大概测算一下。

2010年9月,小米A轮融资的股价只有0.1美元。到2014年12月的F轮,当时股价已经飞到19美元附近,四年间暴涨190倍。

而现在小米的法定股本合计45.4亿股,如果按照最后一轮的融资价格看,小米的体量已经高达862.6亿美元,基本跟百度并肩。

如果这个体量,再除以2017年8.5亿美元的净利润,那市盈率大概是101.5倍。

这种算法是不科学的,因为市盈率等于市值除以净利润,而且是同一年的净利润,但是按照小米的发展势头,2014年的净利润比2017年要小,因此可以推断当年机构投资的时候,小米市盈率高于101.5倍。

四年前高于101.5的市盈率,到底贵不贵?虽然小米的形式比较新,可以对比参照的公司不多,但还是可以从相关概念股上面扫一眼。

港股市场里属于物联网概念的有11家公司,腾讯位列其中,现在他的市盈率是42.8倍,2014年也只是在50~40倍这个区间波动,都比小米低一半。

轮规模和整体实力,小米还远远比不上腾讯,这么对比可能估值偏高了。

04

对于国内散户而言,如果想参与到小米上市的事件里,主要通过港股账户,因为小米现在还没宣布是否纳入港股通标的,沪深港通买不了,而港股账户不限于港股通标的。

但是对于小米打新股这件事,我认为没有凑热闹的必要。港股跟A股不同,没有涨跌停限制,新股也没有连续涨停板,所以不妨等上市后再慢慢看。

另外,目前投资圈对小米都有很高期待,这会导致投资者借债打新,影响港股走势。

例如去年腾讯文学跟盛大文学合并而成的阅文集团港股上市,外界期待也很高,当时锁定了香港大概三分之一的资金。平安保险旗下的平安好医生最近准备上市,也导致香港银行间市场利率大涨,股市成交两降低。

关键是,期待越高的股票上市初期表现不一定越好。

阅文集团90块上市,当天最高冲到110,然后一路跌到现在的59块,不止破发,还打半折。2010年上市的巨无霸友邦保险,上市融资1383亿,冻结资金1100亿,上市之后涨了两周,然后跌了三个月。

警察叔叔教我们,人多的地方容易发生踩踏,不如先冷静看一看,再决定要不要伸手。返回搜狐,查看更多

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