>科技>>正文

腾讯要做中国版SoftBank吗?

原标题:腾讯要做中国版SoftBank吗?

腾讯今天傍晚发布的这份季报可谓它连续几个季度最受关注的,考虑到近期股价下挫带动市值缩水、大股东减持、舆论风波等多因素,外界等着看它如何用业绩作回应。结果这份财报用超出市场预期的表现回应了质疑。

Mr.Key想用很简短的文字说说对这家公司短期压力与长期空间的看法。先抛一个结论,我认为腾讯未来的价值根基不在于游戏业务的前景,它的根基仍在于通讯,以及在庞大的通讯用户基数的基础上衍生的音视频增值服务。所以,游戏业务的增速放缓以及投资收益在整体经营利润中占比的扩大,对腾讯未来会变成一家什么公司并无实质作用。

最近,有国外分析师将腾讯比喻为中国版SoftBank。风投调研机构道琼斯Venture Source统计,2013-2017这5年中,腾讯投资一共做了277笔交易,高于软银的175笔。截至去年末,腾讯在所投上市公司中的权益合计330亿美元,约合2100亿人民币。WSJ的文章说,腾讯2017年111亿美元的税后利润中,有将近1/4来自所投公司上市后带来的收益。

这说明腾讯是一个比较成功的投资者,品牌背书甚至超过了一批专业投资机构。不少小型创业公司将能拿到腾讯的投资视为一种隐形的资本溢价。但这同时也招致了质疑声,认为这种品牌溢价“虚高了”所投公司的实际价值,依据是一些公司上市后股价走跌。

软银的孙正义现在已经在考虑筹划第二支愿景基金了,第一只1000亿美元的愿景基金计划将在5月底关闭。腾讯的投资现阶段主要集中在国内,Venture Source给出的占比数据是67%,腾讯的第二大投资市场在美国,占23%。

来源:Venture Source

我不认为腾讯应该朝着SoftBank的方向发展。SoftBank的主业电信所处的是一个传统且稳定的行业,日本市场的空间很有限,所以孙正义在主业上的拓展方向只能是并购国外的电信公司,从拓展海外用户上寻找突破。但腾讯不一样,它的主业游戏、社交、内容等是一个非常活跃、且未来不确定性更大的领域,腾讯的主要精力仍在这些业务身上。

单纯的并购带给腾讯的明显效果,一是以少量股权为纽带,连接了远大于它主业的各个赛道,潜在降低了未来错失重要风口的风险;二是充实了利润。今天发布的一季度报,腾讯的经营利润超过300亿,同比增长了59%,投资收益在其中占了1/4,如果剔除这部分收益(2017一季度投资收益在经营利润占比14%),经营利润同比增速约为39%。

再看主业,游戏仍是腾讯的“现金牛”,但游戏属于生命周期不确定性比较大的领域,且难形成平台效应和网络效应,爆款效应较强,长期增速较大概率会趋稳。

一季度,微信海内外合并月活用户数突破10亿,对于这样一个庞大的用户平台,其广告收益还没有释放出来。腾讯一季度针对朋友圈逐步放量广告位,效果至少要等到二季度才会有明显体现。其实大多数用户反感的不是广告,而是低于自己欣赏品味的烂广告。微信过去在广告放量上表现得比较克制。

与之相对应的是腾讯视频等平台的品牌广告,理论上贴片广告与视频付费会员是矛盾的,长期我更看好视频、音乐等平台的付费用户收益(财报中列为“收费增值服务注册账户”),会逐步取代贴片广告。

所以我的看法是,腾讯未来的价值释放会体现在那些基于庞大用户群的各项业务上,一味扩大单用户的ARPU没有太大意义。同时应该紧紧锁定那些更底层需求的业务,比如通讯、支付。通讯是刚需,扎克伯格当年“截胡”买下WhatApp,对腾讯的方向和国际化造成了一定影响。但下一代通讯方式是什么?很多人好奇,谁会取代微信?很可能不是一款App,而是基于硬件变革或IOT的一种新形态。

Mr.Key关注电商、零售、云计算、互联网金融、数字音乐、海外市场等。你也会在虎嗅、雪球、钛媒体、头条、搜狐新闻上看到[一千二百字]的文章

以及

爽读返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
投诉
免费获取
今日推荐