>科技>>正文

股价一年暴涨908%,国巨的被动元件涨价“阳谋”复盘

原标题:股价一年暴涨908%,国巨的被动元件涨价“阳谋”复盘

来源:内容来自财讯,谢谢。

一样东西,如果价格涨5%,这叫小涨;涨了50%,叫大涨;那么,涨了3000%,该怎么形容?这是高达30倍的涨幅!

什么东西涨了这么多?随手拿起任何一款主机板,正是板子上密密麻麻的小点,就是被动元件;就像厨师煮饭少不了盐,电子厂想生产电子产品,也少不了被动元件。

如今在中国台湾和大陆,想买到最缺的几种被动元件,如果没有长期合作的厂商,到现货市场拿货,很有可能要用比去年初高30倍的价格,才能从经销商手上拿到货。

即使是有长期合作关系的大型上市柜公司,今年拿到的价格,也比过去涨了3倍,「库存能见度只有3周」,这还只是淡季的状况;随着台北国际电脑展就要开展,台厂即将进入出货高峰,所有人都紧盯,过去1年,脱序疯涨的被动元件价格,究竟要往哪里去?

被动元件飙出30倍涨幅

国巨成最大受益者,股价挺进千元

今年第一季从国巨的财报,已经反映出这一波涨价的威力。国巨的毛利为56.6亿元,是去年同期的3.48倍;营业净利增加更多,营业净利为46.6亿,是去年同期的4.9倍。

5月9日,Bloomberg(彭博)报导,在被动元件全球市场排名3、市占13%的台厂国巨,股价去年以来大涨908%,并形容这家公司「是从去年初以来,MSCI (明晟)在全球股市观察到,涨幅最大的公司之一。」国巨董事长陈泰铭,绝对是这一波被动元件大涨的最大受益者,

第一步:抢先发现被低估的市场商机

国巨股价站上1000元之后,陈泰铭的下一步早已成为市场焦点,但要了解他的下一个动作,就要先看懂这场被动元件涨价的「超完美风暴」3部曲。陈泰铭是如何拉动这波由供给方主导的涨价潮,最后甚至连龙头厂日厂村田也不得不跳出来,被迫跟进合演了这出「市场小三逆袭」的投资市场大戏。

前年底,被动元件市场悄悄出现结构性改变,先是日本TDK、太阳诱电悄悄转向高毛利的车用被动元件,去年初,全球最大的被动元件厂日本村田制作所,和第2大的三星电机,也坐不住了,想加大车用被动元件的产能,旧有被动元件的供应状况开始不稳。

这是第一次,老大们都想减少成熟型被动元件的供货,陈泰铭发现,台湾厂商的机会来了!

去年,陈泰铭跟朋友解释,「这一次的被动元件,跟以前大不相同。」他说。被动元件出现过去30年没遇过的结构改变;但在台湾,被动元件跌了10年,没人敢涨价,惨跌的经验,让国巨的竞争对手甚至封存生产线。没人敢相信,市场真的变了。

陈泰铭认为,1987年和2000年,各出现过一波缺货潮,「那是因为杀手级应用刺激的需求」。但这一次不一样,智慧型手机、车用、AI、AR和5G的每项应用,因为功能变得愈来愈复杂,需要的被动元件大增;他曾拿手机做例子,一支iPhone 7要用掉420颗被动元件,到iPhone X却要用掉600颗到620颗,大增近50%。

刚开始没人相信,以为被动元件涨价,几季之后就会因为厂商扩产结束,2000年时,禾伸堂涨到999元,后来因为供过于求,股价惨跌的记忆还在。却没想到去年底,情况愈演愈烈,就连微软和苹果,去年下半年都派人到亚洲,大买消费性电子用的被动元件。

日前摩根士丹利的报告也分析,「这是玩家行为改变,所导致的缺口,很遗憾的,这缺口不会很快消失。」换言之,这是一场由供给方主导的市场结构改变。

第二步:市场小三主动出击打破机制狂涨价

陈泰铭看准了市场老大和老二都忙着转型,去年4月,陈泰铭率先开了第一枪,宣布涨价!调一次不够,2017年,他连调了4次,今年更加大涨价力度,「要竞价才有现货!」代工厂抱怨。

国巨的主要市场─中国,被动元件价格涨翻天,去年底大陆媒体报导,「0201、0402、0603等主流型号全面涨价5%至30%,更为夸张的是,许多高阶电容价格暴涨30倍仍旧拿不到货」一颗原本年初卖0.2元人民币的电容,年底要1.85元人民币才能买到,以前秤斤卖的被动元件,去年竟变成涨9倍的热门投资标的。

陈泰铭在去年6月股东会时也提到,高雄厂已经3班制运转,但国巨内部的库存水位,从平常75天到90天左右,降到45天左右;他当时就已经预告,「如果降到30天以下,不排除以价制量。」当时,所有人也没意识到,他这句话是什么意思。

但就从股东会后,陈泰铭的以价制量,竟一步步变成产业现实。

去年11月15日,国巨旗下的通路国益兴业科技发出通知,从12月1日起,国巨供给占15%的被动元件(NPO MLCC),价格将调涨2到3成,还特别加注「甚至更高」,同时交期从1到3个月延长到6个月。就算有钱,想要货,对不起,也得等半年!

今年初,国巨取消了「VMI HUB 」供货机制,等于取消过去「保证供货无虞」的政策;影响所及,下游厂商如果急着要现货,只能向捧着现金向经销商竞标,才因此传出,价格狂飙30倍的情况。

根据国巨今年法说会资料,第一季国巨63%的产品,是透过经销商卖出,能直接向国巨买产品的EMS厂和直供客户,只占国巨营业额的37%。

对此,华新科总经理顾立荆在法说会上就直言,「华新科在直客与代理商的出货比重没有改变,因为我们重视长远的客户关系,不像有些人,把未来的订单挪来现在使用了。」

第三步:利用饥饿行销让对手认错跟涨

陈泰铭一出手,逼得厂商也超额下单,「今年第一季,我们的料件备货水位,只剩下一个星期」一家大型电子公司经理说,电子厂生产流程是以星期为单位计算;今年初,却出现只剩一个星期水位的状况,就连大型代工厂,也出现下100份订单,只拿得到8成货品的状况,「今年初真的是紧」他说。

被动元件的订单涌向村田和三星,一位电子厂协理说,村田的产能不足,「每个客户又都急得要命,根本不知道要先做谁的」,缺货压力让所有人超额下单,订单如雪崩般出现,即使是日本村田都压力大增。「我们全力开工因应客户需求!」村田在回覆本刊时指出。

忍了一年,过去都没有涨价的村田,和第2大厂三星电机,终于也分别在去年底和今年初,跟进国巨的策略,涨价。

他们对本刊的答案是:因为对手涨价,导致订单都集中到村田,即使加班赶工也无法应付「为了抑制这种现象,我们才对包括台湾在内的大中华地区涨价。」

华新科去年底也开始涨价,「不是今年价格贵,而是之前价格太低,」顾立荆说。

不过,如果说涨价就能大赚,那么,就难以解释的是,同样早早涨价的风华高科,效益为何远不如国巨,其他对手受益状况也有限。

主要是因为,国巨在低潮时不断并购,改善资本结构和产品组合,也才因此在大潮来时,表现亮眼。

陈泰铭并购不手软,等待时机大赚一笔

例如,国巨从2013年连续4次减资,股本从200多亿元减为35亿元,把用不到的资金都还给股东;今年第一季,当净利大增4倍时,对每股获利提升的效益,就显得十分可观,如果国巨的股本仍维持200多亿元,恐怕去年股价就难出现9倍的惊人涨幅。

陈泰铭在市场低潮时,仍持续购并,扩大规模优势。2014年,国巨旗下的旺诠,取得新加坡上市电阻厂ASJ100%股权;2016年,国巨旗下智宝取得铝质电容厂凯美过半董监席次,正式入主,2017年1月,国巨旗下奇力新,也取得电阻厂旺诠和原料厂飞磁百分之百股权,还取得中国电感厂向华电子近5成股权。过去一个月,国巨还接连宣布购并保护元件厂君耀,以及零组件厂美国普思电子。

工研院零组件研究部研究员林松耀也观察,国巨近年的购并,多半跟车用电子,以及模组有关,例如君耀,不是最大的保护元件厂,车用订单的纯度却很高。

并购普思电子,有助国巨进一步取得天线技术,国巨就有机会进一步从日商口中最肥美的车用被动元件市场,咬下一块肥肉,也可能把旗下零组件,做成价值更高的模组,跟老大村田一样做模组生意。

陈泰铭的下一步

发动规模战,拉开与对手距离

今年初,陈泰铭在法说会上,又发出惊人之语「这一波缺货潮将延烧到2019年,」公司安全库存水位下滑超过一年,他要启动大规模的资本支出,过去6季的资本支出,已经超过公司过去5年的投资水位。这一次,所有人都不敢错过他说的话;就连村田在接受本刊采访时,也表示「估计要到2019年度,才能供需平衡。」

但外界更关注,自6月开始,陈泰铭将另外再掀起一波涨价潮。因为在MLCC的世界里,陈泰铭是第3名,但是在电阻的世界排名,他却是第1名。这次采访中,多位电子厂采购都告诉我们,国巨的下一个动作,是让电阻涨价。国巨旗下电阻厂旺诠已经发出涨价通知,6月1日,要调涨电阻价格。

电阻为什么涨?业界人士观察,电阻产业同样经历残酷的低价竞争,大陆人嫌这个产业获利低,因此竞争者少,「现在你要扩产,未必买得到机器」。

从上银的动态,就看得出被动元件缺料的走势,最近,日本被动元件大厂高层频频造访上银,因为要生产MLCC和电阻等被动元件的机台,都需要高精密度的滚珠螺杆,连被动元件厂都要出面寻找机械零组件,机台缺货的问题,恐怕一时难解。

今年,国巨旗下的奇力新,也将展开大投资,再次扩大规模优势

根据法人整理的内容,国巨旗下的奇力新持续提高被整并公司的效益,日前在法说会上公布一系列的扩张计画。旺诠在马来西亚和东莞的芯片电阻厂,月产能将从2017年250亿颗,提升为月产能350亿颗,预计今年第2季完成。生产被动元件原料的飞磁,月产量将从1000吨增为1800吨,今年第3季完成。法说会中也证实,国巨在北美设计的电源模组和手机关键零组件Saw filter等新设计,已经有了成果,在模组领域又跨出一步。

这场被动元件缺货大潮,陈泰铭人在哪里?我们致电陈泰铭,他只表示,「忙着在欧洲和日本出差,股东会见!」

可以想见,他将利用原有的领先地位和市值,再发动一轮并购战和规模战,未来国巨也会有更大的规模优势,用成本和新事业,拉开跟对手的距离。

目前,台湾大型电子厂零件库存天数约在3周左右,不像年初那么紧缺,但因为出货旺季即将到来,今年第3季电子业的好坏,会是缺料到底趋紧,还是减缓的重要指标。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
投诉
免费获取
今日搜狐热点
今日推荐