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美国自杀,世界陪葬,中国不跟!

原标题:美国自杀,世界陪葬,中国不跟!

来源|A视野 (公众号ID:AndsonVision)

作者A森

编辑|价值线 小精

昨夜美联储如期加息,美国联邦基准利率调整到1.75%~2%。还是那么的谨慎,才0.25%的幅度。

比较有意思的是,香港终于忍不住也加息了,这个也符合我们今年4月份的预期。

当然,中国央行宣布维持公开市场利率不变

3月份那次美联储加息后,中国央行也只是选择了最最轻微的公开市场利率调整。

而这次,还要夸张,索性连最轻微的调整利率都没有了。

美国经济的繁荣假象

美国的经济基本面其实并不好。

而目前的美国经济复苏,其实是特朗普税改人为制造的繁荣假象。其代价是,美国财政赤字急速飙升。

而且由于税改后的经济复苏幻象,导致非常多的美国人进一步举债加杠杆来享受人生。因此,在已经负债率非常高的水平下,未来美国的全社会负债率还会进一步飙升,这已经是大势所趋。

按照A森之前教过大家的代级核算公式,美国目前的全社会负债率已经突破GDP的700%,中国也才400%+。

而且在已经充分就业(失业率已经4%以下)的情况下,特朗普为了政绩和连任,强行推出不合时宜的税改刺激计划。这个隐忧是非常巨大的。

打个比方,这就像是两瓶茅台下去的醉汉,再让他来一瓶茅台,然后继续把派对上的音乐开的更响亮来制造气氛。最终的结果,只能是身体彻底垮掉 ——被掏空了

研究经济都知道,一般失业率到了4%以下,那就不可能再轻易降下去了。毕竟,总有跳槽、身体不好等各种原因导致的自然失业。换个角度说,就是劳动力已经相对充分就业了。

你要现在还这样刺激经济,等于自己烧钱放烟花,亏死。

而且美国历史上,每次出现失业率低于4%,基本上1年到2年左右,就会出现经济危机。原因其实也是这个。

可是,毕竟税改政策已经实施,财政赤字拉大已经不可避免。鉴于美国人自己的储蓄率已经从次贷危机后的最高为3%+下跌到1%+,美国人要维系目前的债务庞氏骗局,也只能向国外借钱。

然而,特朗普为了进一步刺激美国经济,以贸易战为工具,想打入别的国家的市场。这就导致其它国家对美的贸易顺差将面临缩小的巨大风险。

之所以称为风险,就是人家只有出口东西给美国换取美元后,才有足够的美元借给美国人烧钱放烟花。

你要阻止人家出口换取美元,你不是自杀吗?

没人借钱给你,你后面怎么玩转庞氏骗局?就像南京玩了一个全款低价买房,某大型互联网金融平台瞬间垮掉一样。

就目前美联储的角色来看,其实已经它被特朗普逼到了一个极度痛苦的窘境。

目前美国经济的增速已经达到阶段性的顶峰了。大家看看失业率数据,看看已经突破2%的通货膨胀数据,都已经充分证明了这点。

作为专业的央行,它存在的意义无非是:控制通货膨胀,确保有足够的流动性,间接支持经济增长,防止资产价格过高所带来的经济危机爆发,以及危机时帮助缓解全社会痛苦。

我们就逐点来看看美联储目前遇到的难题:

首先,现在通货膨胀已经明显飙升,应该加息更合适;

其次,确保足够流动性。

目前美国市场流动性根本不足,主要是由于美国急速膨胀的国债规模吸走了大量美元。看看美元指数就知道了。

而自2014年美联储加息开始,各国央行已经停止大幅追加美国国债购买,更多的是那些对利率非常敏感的机构在买入美国国债。

因此,要想确保这些海外机构会继续借钱给美国,也只能继续加息。

再次,间接支持经济增长。

这个其实已经不是问题了。税改的强大刺激,起码可以有1年到1年半的药效。因此,加息不会造成短期美国经济增长出问题。

此外,防止资产价格过高所带来的经济危机爆发。

这点确实目前风险巨大。自年初美国股灾以后,支撑美国股票没有暴跌的一个重要因素是美国股票回购。

通过回购,让更多的海外机构、散户跑步进场接盘。而美国这些企业的高管则成功套现大量资金。

按理说,现在美股的增量资金已经是一个问题,可是特朗普的税改给企业带来资金面的实质性利好,让他们可以大规模玩回购。这样就使的短期美国股市没有出现暴跌,但是风险却越来越大。

很明显,这次美联储加息,就是为了应对这种资产价格过高所带来的风险。甚至提出了,今年可能还有2次加息,而不是之前所说的1次加息。担忧之心,溢于言表。

最后,有关危机时帮助缓解全社会痛苦。

这个现在还不是问题,美国经济早就从次贷危机中缓过来了。

从上述基本面分析来看,目前美联储加息的动力是巨大的。也就是说,他们不得不加息。

可是,美联储自己也很清楚,目前美国的经济复苏,是基于各种刺激政策出台的结果。

一方面是之前伯南克的撒钱,一方面是奥巴马大发福利的短期“扩大内需”所带来的利好,一方面则是特朗普最新的这轮税改刺激政策。

因此,如果加息太猛,又怕美国经济马上进入断崖式的萧条。

所以,美联储除了“渐进式加息”,已无退路。他们其实已经被经济基本面绑架了,没得选。

一份不断拉长的名单

如我们之前所说的,税改刺激,本质上,就是美国财政赤字扩张。将来这些赤字,都需要还本付息的。

因为,任何一笔债务,其实都是对应一笔储蓄。只不过,储蓄可以是国内,也可以是国外,仅此而已。

现在美国自己的储蓄严重不够,还要通过加息的方式吸血全球其它国家的储蓄,最直观的就是,新兴市场国家的货币出现重大贬值。

前有阿根廷、南非,后有土耳其、印尼、巴西。而且,这个名单还在不断拉长。

说白了,就是全球储蓄增速都在下降的当下,美国的“加息+债务飙升”政策组合其实是对其它国家储蓄的打劫,把钱拿走了放烟花。

不过,“加息+债务飙升”政策组合是有着巨大的内在张力的。

债务飙升,就意味着利息也会飙升。这个时候,最好的对冲方式应该是降息。

如果债务飙升的情况下,还要加息,相当于未来不仅本金要多还,连对应的利息也要几何级的增加。最终的结果,只能走向 ——

利息都要还不出

而这就是美国经济目前正在通向的未来。

简单说,美国的“加息+债务飙升”组合,是一条债务螺旋式上升的自杀式爆炸之路。

目前的利率已经是奥巴马政府当时的1倍还多,这就意味着利息也要多还1倍以上。并且,目前的债务规模则比奥巴马政府时期又增长了很多。因此,实际需要支付的利息金额将达到奥巴马政府时期的2倍多。

这就意味着,美国政府需要借更多的钱还债的同时,还要借钱去还激增中的利息。随着时间的推移,这种模式下,债务会越来越多,而且是越还越多。

这不是自杀式炸弹事件是什么?!

一旦美国经济出现重大危机,则其它大多数国家,尤其是那些国内储蓄不足的国家,将会面临巨大的冲击。它们的出口会萎缩,外资会撤回美国,财政有可能崩盘,最终直接变成内外债同时崩溃。

如果说,加息叠加债务急速飙升,是美国人的自杀行为;那么,这个政策组合,也将把全球经济一同埋葬。

按照多项指标显示,2019~2020期间,尤其是2020年,也就是特朗普追求连任的过程中,发生重大危机的概率会非常大。

中国不会跟

回过头来谈一谈这个事情对于中国经济的影响。

其实中国央行不动,是完全意料之中的事情。今年1~5月份社会新增融资下滑已经对于中国经济造成了巨大负面影响。

而今天刚刚宣布的一组数据:

  • 中国1至5月城镇固定资产投资同比增速继续放缓至6.1%,创下至少2000年以来的最低增速;
  • 1至5月规模以上工业增加值同比 6.9%;
  • 中国5月社会消费品零售总额同比8.5%,预期9.6%,前值 9.4%
  • 中国前5个月房地产开发投资增速回落0.1个百分点,同比名义增长10.2%。商品房销售面积同比增长2.9%,较前4个月提高1.6个百分点;商品房销售额增速提高2.8个百分点,至11.8%

看明白了吗?

作为投资驱动经济增长的后进国家,现在是固定投资全面放缓,工业增加值也不行了,至于消费类内需进一步萎缩。

唯一的亮点就是,完全靠房地产开发的投资增速两位数增长在给经济托底。

这还不算难看的数据,A森再给大家一组数据:

  • 目前全社会平均融资利率,大约在8%以上;
  • 非常多民企融资实际利率,已经突破20%

就像3月份美联储加息我文章里所说的,我们看是不是加息,除了看经济基本面,就要实际的市场利率。

现在在降杠杆政策下,中国的实际市场利率已经高得乍舌了,如果再加息,GDP马上就完蛋了。

最关键的是,举债最厉害的是国企,可是背锅的却是民企。它们承担了就业和税收的非常多社会责任,可是它们的融资利率却高到这种程度。

目前缺钱的可不是小民企,而是大型民企,很多还是上市公司。这就不是开玩笑的事情了。

看看5月份社会新增融资结构也就知道了,4月份企业债还有3000多亿,可是5月份只有 –400多亿。

企业融资之难,民企谋生之不易,已经无以复加。

正是因为这个原因,美联储本次加息后,中国央行甚至连公开市场买卖债券来变相提升市场实际利率的做法也没有了。

再加息,是真的要出事情了!

在这种情况下,现在必须尽快出台大规模稳增长的政策,否则强行降杠杆,会让杠杆越降越多。

A森在此再次大胆预测——

等美联储本次加息的效应稳定后,中国央行可能会进一步放水。至于是降准,还是MLF,这个另说。

美联储号称今年还有2次加息,明年可能还有3次加息。那就是3%左右,吓死人啦。

其实,没有那么可怕!

按照图形和模型分析,其实美联储应该现在就已经加息到3%~4%之间了。也就是说,美国人其实还是在拼命放水,哪怕加息开始,又放了3年多的水。

没办法,债务实在太多了,不放水是要死人的~

那么,等美国人自己玩死之后,我们该怎么办?

放眼当今世界,真正储蓄最多的,只有中国。

有了储蓄,就有了应对金融危机的子弹。就像家里突然变故,有钱的总可以比没钱的更有应对能力。

尽管我们的宏观杠杆率已经不低,但是,没有一个国家可以完全取代中国成为超大型出口导向国家,起码现在没有。

出口导向就意味着,自己扩大储蓄和产能,让进口国家增长债务、并出现产业空心化。

一旦看明白出口导向的实质含义,就明白了,只有中国是下一次金融危机的诺亚方舟。

真的发生危机后,中国政府的救市计划还将会是波澜壮阔。原因无它,我们还有储蓄可以烧。

中国目前的债务全部是内债,外债占比极低。而且,国家也正在梳理、管控这部分的外债比例。这其实,长期来看,是好事。

而且,被特朗普这么一搞,中国目前“一带一路战略”已经提升到比“供给侧改革”更加优先的位置。

而“一带一路战略”其实,就是升级版的出口导向。

中国继续可以获取更多的技术,更多的市场,更多的廉价劳动力。

而这些都会给中国带来额外的收入和储蓄,并帮助我们提升劳动生产率,进而优化经济结构。

看看1968年以后的日本,被美国人搞贸易战搞的没有办法,他们也开始玩“国际化战略”。最终,成功在境外创造了一个强大而隐形的日本GDP。

因此,一切看空中国经济的,全部属于思路不清;一切认为美国人加息会玩爆我们资产的,全部是不懂经济。

金融危机即将来临,真正有能力帮助老百姓抗衡冲击波的只有一个 ——

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