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AT&T+时代华纳:“世纪收购”背后的前景与隐忧

原标题:AT&T+时代华纳:“世纪收购”背后的前景与隐忧

导读:无论是出于自卫,还是对FAANG的反击,此次并购更大的价值可能在于为“后来者”铺平了道路。

文 | Ilaria

北京时间6月16日,据CNN旗下商业网站CNN Money报道,在被AT&T以850亿美元收购完成后,时代华纳将改名为华纳传媒(Warner Media)。

从2016年AT&T宣布收购计划,到美国监管机构6月12日正式批准这笔交易,已过去两年。期间,美国司法部于2017年11月提起诉讼,阻止该并购案,指出这可能会提高竞争对手和付费电视订户的价格,同时阻碍在线视频的发展。甚至,美国总统特朗普在竞选期间和当选总统后都曾公开表示反对这一垄断式的并购案。因此,在获得地方法院同意后,AT&T、时代华纳快刀斩乱麻,在2天内(6月14日)完成了交易。

此次合并是全球同行业内第四大规模的交易,也是所有行业内第十二大规模的交易,一家横跨电影制作、剧集制作、有线电视、新闻频道、手机网络以及光纤电缆的新巨头诞生。个体业务之外,这场“世纪收购”也将为美国传媒行业整体格局带来深远影响。

强强联手

说到时代华纳,大部分人比较熟悉的是华纳兄弟影业,《闪灵》《卡萨布兰卡》等经典电影,以及近两年的《神奇女侠》《敦刻尔克》《头号玩家》等大片皆由华纳兄弟出品。不过,时代华纳的产业覆盖不仅于此,其旗下主要有三大支柱,华纳兄弟影业只是其中一大支柱——华纳兄弟娱乐公司(简称华纳兄弟)的一个分支。

时代华纳旗下三大业务支柱包括HBO,华纳兄弟,特纳广播公司TBS(图片来源:格隆汇)

HBO凭借《黑道家族》《欲望都市》《兄弟连》《权力的游戏》等多部自制“爆款”剧,在不少观众心中已成为优质内容的代名词。华纳兄弟旗下几大子公司包括华纳兄弟影业、华纳兄弟电视公司、华纳兄弟动画制作、DC漫画、CW电视网等。其中,华纳兄弟影业在好莱坞具有举足轻重的地位,从之前的八大影业时代,到如今的六大影业,华纳兄弟影业一直位列其中。特纳广播公司旗下既有CNN、HLN这样的新闻电视网,亦有TNT、TruTV、TBS等娱乐频道,还有Boomerang、Adult Swim等动画频道,以及PGA.com、CNN.com、TBS.com、NBA.com等网站,涵盖内容可谓无所不包。

AT&T则是美国最大的固网电话服务供应商及第一大的流动电话服务供应商,此外还提供宽频及收费电视服务,用户总数达1.5亿。在美国,其与Verizon、T-Mobile、Sprint共同构成了通信市场的四寡头博弈格局。

但情况已经发生变化。

AT&T 的基本业务分成四大板块:商务解决业务、娱乐集团业务、消费移动业务以及国际业务。从2015年的财报来看,商务解决业务依然占据AT&T业绩的最主要部分,其次是消费者无线业务,比例最低的是娱乐集团。但相较2014年,商务解决业务收入占比从54% 下降至 49%,消费者无线业务占比从 28% 下降至 24%,娱乐业务则从 7% 上升到 17%。加上4G 网络升级完成,AT&T 和 Verizon等通信运营商在无线业务方面的增长空间已经不大,甚至出现下滑。更可怕的是,康卡斯特等传统有线电视服务商也开始计划提供移动无线服务。为了寻求新的增长点,AT&T 和 Verizon都选择了内容生产领域。但是,AT&T的选项已经不多:之前在竞购雅虎核心资产时失败;迪斯尼市值高达 1500 亿美元,买不起;维亚康姆和 CBS 被 Redstone 家族牢牢把持。时代华纳就成了少有的一个选项。

至于时代华纳,让人印象最深刻的是 2000 年与美国在线的合并,当时这桩总额 1640 亿美元的史上最大并购,结果却不尽人意。收购完成仅一年后,新公司出现了 990 亿美元的创纪录的净亏损,市值也从 2260 亿美元急剧缩水至 200 亿美元。在接下来的 8 年时间里,时代华纳进行了大刀阔斧的改革,将美国在线、时代华纳有线等业务剥离。如今,时代华纳早已不是巨无霸型的传媒巨头,而是一家提供精品内容的生产商。但就像几乎所有内容生产者难逃的宿命一样,以广告收入为主的时代华纳也面临着收入结构单一、增长缓慢的困境。过去3年,时代华纳的净利润几乎零增长。最新一个季度收入甚至下降5%。对于时代华纳来说,需要借助AT&T这样更大的“靠山”来维持内容生产的巨大投入,以及收入模式单一、行业变化趋势带来的不确定性。

2000年,时代华纳并购美国在线

谁动了我的奶酪?

事实上,不管是对时代华纳这样的节目制造商,还是对AT&T这样的网络运营商来说,最大的敌人并不是肉眼可见的同行,而是虎视眈眈的FAANG(Facebook、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌)。

近年来,以FAANG为代表的科技公司在媒体层面的扩张速度有目共睹,这些公司无不把视频作为重中之重。2016年的艾美奖上,Netflix旗下自制剧获得54项提名,仅次于两大有线电视频道HBO和FOX;2017年,Netflix获得91项提名,超越了FOX。在美国电影学院选出的2017年10部年度美剧及电影中,Netflix直接拿下了一半。另外两家互联网影视内容提供商亚马逊和Hulu也不甘示弱。亚马逊2017年在视频内容领域投入了45亿美元,相比2016年翻了一番,在原创内容上的投入更是翻了三倍。而Hulu终于凭借《使女的故事》扬眉吐气。谷歌也已经开始了影视内容试水,旗下Youtube Red 直接与Netflix竞争,还收购和投资了一系列相关科技公司。Facebook通过互联网服务和旗下的Oculus在VR内容领域希望超车:社交从来都与内容密不可分。

CNN Money曾报道称,AT&T和时代华纳的律师Daniel Petrocelli提出,传统媒体在数字革命中已经落后。FAANG的总市值估计为3万亿美元,而AT&T和时代华纳的合并后的价值仅达到3000亿美元。

如此迅猛的势头和庞大的规模,无疑使众多传统影视内容生产商感到恐慌。在随时随地可收看视频的当下,视频内容已成为吸引用户、提升留存率、增加用户时长的必备武器。这也能解释为什么运营商AT&T如此迫不及待地想进入内容市场。

分析人士认为,收购时代华纳成功后的AT&T将给三个领域带来巨大影响。首先,AT&T可以利用其每年近150亿美元的自由现金流,增加特纳体育在体育赛事转播权方面的投资,使其在ESPN、CBS和福克斯体育等同行面前更具竞争力。其次,在目前美国电影上座率下降的情况下,依赖电影推动盈利的模式已经岌岌可危。如果AT&T能让华纳兄弟影业的电影情况好转,那么其他电影公司的票房会更加危险。最后,AT&T可以为HBO提供内容预算,使HBO在无数电视频道更有效地竞争。更重要的是,HBO可能会赶上Netflix为原创内容支出的费用水平,在FAANG面前更有底气。

面对美国司法部反垄断的调查,AT&T和时代华纳给出的理由也正是“为了良性竞争”。AT&T认为,在一个媒体快速发展的时代,为了能和五大巨头FAANG竞争,它们需要彼此合并。时代华纳则声称,FAANG的公司都志在生产自制剧,比如之前大热的《了不起的麦瑟尔夫人》《怪奇物语》等,它们同时也能够拿到用户看什么、什么时候看、看多久的数据,时代华纳目前却没有这种能力。因此,一旦时代华纳与AT&T合并,AT&T便可以提供这些数据,时代华纳则可借此更好地“服务大众”。

并购的春天?

AT&T和时代华纳的并购完成后,新公司的市值约为2750亿美元。这场“世纪并购”交易中,最关键的一个争议点在于,美国司法部认定AT&T收购时代华纳后是违反了反垄断法将形成垄断,但AT&T方面表示,收购时代华纳属于垂直合并,在美国历史上,垂直合并的交易基本都能得到通过。

所谓垂直合并,指的是两个在生产过程中处于不同层次的业务之间的合并,反之则为横向合并。横向合并会导致竞争对手直接在市场中消失,因此在美国反垄断法中,横向合并是被严格管制的对象。在美国司法部看来,AT&T已经拥有了卫星电视服务提供商DirectTV,尽管后者属于卫星电视,时代华纳拥有的是有线电视,但在美国司法部眼中,这起合并同样令人担忧。

在美国娱乐传媒行业,垂直整合究竟是否形成垄断,一直是争执不断的话题。1890年美国国会通过反垄断法后,好莱坞是最先受到影响的,因为它是垂直合并最常发生的行业。好莱坞“八大电影公司“的形成,正是得益于这几大制片厂同时控制了制片、发行、放映等每一个环节。1921年,美国司法部开始起诉包括派拉蒙在内的数十家制片厂,最终,最高法院在1930年判定这十几家电影公司违反反垄断法,直到1950年代,几大电影公司基本完成电影院资产的剥离。这场判决也被称作“派拉蒙法案”。

之后,传媒行业的垂直合并出现松动,“派拉蒙法案”逐渐成为一纸空文。虽然此次AT&T收购时代华纳这场典型的“垂直合并”受到美国司法部如此严格的监管,但美国法院对此案的裁定依然是一个风向标,可能影响到美国政府未来的反垄断政策,并可能为快速变化的娱乐和视频内容领域的并购交易打开闸门,如Verizon与CBS,以及T-Mobile美国和Sprint之间的潜在大型并购交易。

最直观、最迅速的体现就是康卡斯特14日宣布将以650亿美元的价格竞价收购福斯,报价35美元每股,比迪士尼524亿的出价高19%。康卡斯特一直在寻求利用收购壮大发展娱乐业务,去年12月福斯曾同意华特迪士尼以价值524亿美元的股票收购其部分资产,并承担福斯公司约137亿美元的净债务;同时以反垄断监管为由拒绝了康卡斯特600亿美元出头的股票收购报价。但康卡斯特一直没有放弃,为准备投标资金和提交关键监管文件付出大量努力,试图“截胡”迪士尼收购福斯。而12日美国联邦地区法院法官批准AT&T收购时代华纳、AT&T赢得反垄断诉讼,显然大大增强了康卡斯特的底气。

康卡斯特、迪士尼正在竞购福斯

针对FAANG等科技巨头的垄断审查也将获得行动依据。2016年,在接受福克斯新闻采访时,特朗普曾表示,他将会在反垄断方面盯上亚马逊,亚马逊存在严重的反垄断的问题,它控制的东西太多;2017年1月,《纽约时报》引述两名听取过特朗普政府过渡团队简报的人士称,特朗普的一些顾问正在辩论谷歌是否需要更多的反垄断审查。

从这个角度来看,无论这场“世纪收购”最终成果如何,都将影响深远。返回搜狐,查看更多

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