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跌破发行价的“毒角兽”,谁该背这样的“黑锅”?

原标题:跌破发行价的“毒角兽”,谁该背这样的“黑锅”?

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前一段时间,不管是A股市场还是港股市场均掀起了“独角兽”上市风波,港股有小米集团(01810-HK)、阅文集团(00772-HK)等;A股有药明康德(603259-CN)、工业富联(601138-CN)等。但是无一例外在上市初,股价遭短期炒作之后都大幅下跌,其中个别已经破发。那么,造成的后果该谁来背锅呢?

我们先分别举两个例子,一个港股市场一个A股市场的独角兽公司看看。

工业富联

上市A股市场的工业富联也就是我们所熟知的富士康,自上市初期遭短期炒作之后,股价持续下跌,截至2018年8月9日股价收盘报收15.42元人民币,股价自最高点下来已经近乎腰斩,快到发行价附近。

(图片来源:同花顺)

具体来看,在今年的5月24日,工业富联正式网上和网下申购。根据招股说明书,此次发行规模约19.7亿股,发行价13.77元/股,发行市盈率为17.09倍。

据公司介绍此次联募集资金拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资,以及补充营运资金。

从公司自己公布的一些资料来看,很容易让人产生误会,让投资者会误以为公司是一家高科技企业。但实际上,从业务构成上看工业富联只是一家代加工企业,其业务并无太多的核心壁垒,规模较大原因只是因为前十年迎合了中国的市场需求。

那么,凭什么工业富联发行的市盈率高达17.09倍,而国内一批业务壁垒较高的像格力电器和美的集团,市场也才给予10倍出头的市盈率。另外,国内优秀的家电公司一季度净利均实现两位数增长,而工业富联一季度净利润增长只有4%,不管是业绩增速还是从所处行业的壁垒看,工业富联都远远不如国内优秀的白家电企业,发行价给予17.09倍的估值本来就偏高,在经过市场短期炒作之后,估值更是高达约40倍,如果工业富联上市欧美等成熟市场,预计给予的估值连十倍都不会有。

这是上市A股中比较典型的一家“独角兽”公司,我们再来看看港股市场的“独角兽”。

阅文集团

香港市场近期上市的公司比较典型的独角兽就是阅文集团,在外界一致看好下,加上腾讯的投资,阅文集团正式登陆港股交易时,上市首日大涨86%,成为港股10年来最火IPO。阅文的火爆自招股以来便可看出,吸引了40万投资者认购,冻结资金高达5200亿港元,上一次港股IPO狂热要追溯至2008年,中国铁建上市曾冻结资金5409亿港元。

(图片来源:同花顺)

可惜的是,谁也没想到公司上市的第一天股价已经是近一年的高点,上市当天阅文集团股价最高110港元,不到一年时间股价最低点已经在59.45港元,跌去了近一半,不知道第一天追高买入的投资者作何感想。这其中最重要的原因就是估值,公司的价格严重高于价值,导致价格大幅下跌。

具体看,阅文集团2017实现每股收益0.74人民币,换算成港币约0.85,也就是说阅文集团2017年股价最高的时候静态市盈率约130倍。公司首次公开发行股票时的股价为55港元,对于2017年的业绩市盈率约65倍,而实际发行市盈率比这还要高,这么高的市盈率显然不能长期维持,这也能侧面说明公司股价为什么从最高点下来,已经腰斩却不见企稳迹象。

那么,是谁造成“独角兽”这么高的估值呢?财华社认为这应该从两方面去考虑,一方面是监管层对于上市企业定价问题,另一方面就是投资者自身原因。

首先,监管层应该对于上市企业估值有所限制,不能给予太高的估值,尤其是所谓的独角兽企业,避免企业股票价格上市初就是未来几年的高点。投资者自身也是有较大的问题,香港资本市场相对大陆资本市场较理智,但也从在企业上市初期炒作现象。A股的新公司上市,就算再差劲的公司都会遭遇一波炒作,导致价格严重高于价值,这样的后果就是新股股价一般上市之后三年都是下跌的,造成早期介入的普通投资者大幅亏损。

综上所述,造成独角兽严重高估的主要原因就是这两方面原因。尤其是国内A股,需要不断提高市场普通投资者的专业度,尽量少参与短期炒作,避免被“割韭菜”。

■ 作者|郑鹏超

■ 编辑|夏雨辰,贺秋霞返回搜狐,查看更多

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