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股市开启“比惨模式”!这6大“药方”能让A股“起死回生”吗?

原标题:股市开启“比惨模式”!这6大“药方”能让A股“起死回生”吗?

8月12日,在证券时报举办的“第12届中国上市公司价值论坛”上,重庆市原市长、第十二届全国人大财经委副主任委员黄奇帆表示,当前,中国资本市场由于内部机制问题和外部贸易冲击影响,处在低迷阶段,必须采取有效措施,提振股市信心、扭转市场悲观预期,营造良好的股权资本环境。同时,他一口气给股市开了6大“药方”。这六大药方是:

第一,尽快建立有效的退市制度,打破A股市场的“刚性兑付”。第二,鼓励上市公司回购并注销本公司股票。第三,遏制大股东高位套现、减持股份的行为。第四,大力发展VC、PE等各类私募基金。第五,鼓励“独角兽”企业在股市健康发展。第六,以企业年金、补充养老保险作为资本市场的源头活水。

实际上,黄奇帆对A股市场非常关注,多年来多次提出针对A股市场的建议。2017年,黄奇帆到江苏调研上半年经济形势,所做四万字报告妙语连珠,尤其是关于退市制度的分析。指出任何一个资本市场不能只进不出,不解决退市制度,IPO改革是搞不好的。

在2014年,面对ipo改革的困局,黄奇帆以出牌形象地比喻了股市困局:“三中全会关于股市有三句话。这三句话的排列顺序需要深入理解。”黄奇帆表示,应当先建立多层次资本市场,再推多渠道股权融资让巨量资金进入股市,提振股市信心后,再启动股票发行注册制改革。

那么,本次黄奇帆给股市开的6大“药方”是神丹妙药吗?如果服下这个秘方,A股能“起死回生”吗?我认为,关键是第一点和第二点,退市制度、股份回购是A股走向健康市场的关键。

今年以来,A股市场出现持续下跌的走势。上证指数从1月29日的高点3587.03点下跌到7月6日的最低点2691.02点,跌幅高达24.98%;创业板则从4月2日的1918.22点下跌到8月6日的1434.79点,跌幅为25.20%。看到今年A股惨兮兮的现状,特朗普兴奋不已。这位有着“推特总统”之称的美国总统,8月4日在推特上开吹了,把A股下跌当成他的“功劳”。

我们先看一下黄奇帆的第一味药,退市制度已经讲了无数次了,确实是A股的老大难问题。尽快建立有效的退市制度,打破A股市场的“刚性兑付”至关重要。今年以来,已经有*ST昆机与*ST吉恩等多只股遭到退市。统计显示,目前A股共有87只ST股,其中,存在退市风险的公司共有66家,这些公司均存在净利润连续两年亏损的情形。今年以来,共有40多家公司曾发布暂停上市风险的提示公告。

退市常态化,是A股改善估值结构,由过度投机向价值投资转变的关键。确实,退市一直以来是A股改革的难点,是资本市场最难啃的一块骨头。我们看到,为了规避退市财务指标,上市公司发明了各种“花样保壳术”。每到年底,为了避免退市,*ST股和ST股会各显神通,通过各种方式扭亏为盈。其中,不少上市公司的保壳方式花样百出,卖地、卖房子、卖股权、卖子公司、地方政府补贴、“中国好同学”无偿赠与现金,不一而足,通过各种方式突击调节年度利润,想方设法让净资产为正。今后,在强制退市之外,还得更加重视这种花样保壳术。这些行为多是缺乏商业实质的资产出售,以特定交易制造、操纵利润,是在打退市财务性指标的擦边球,利用的是现有退市制度的漏洞。

鼓励上市公司回购并注销本公司股票,这个很有新意,是个新药方。近日,证监会提出加大相关基础性制度改革力度,抓紧完善上市公司股份回购制度,促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。继鼓励分红之后,股份回购受到了监管层的高度重视。

实际上,早在2005年,证监会就制定了《上市公司回购社会公众股份管理办法》,并在2008年公布了《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》。股份回购办法的公布,为上市公司积极进行股份回购提供了指引。特别是今年以来,多家上市公司以大笔资金回购股份。数据显示,截至7月30日,今年以来已有165家公司发布了股份回购计划,回购规模上限达到537亿元。大约100家公司实施了回购,回购资金规模已达124亿元,规模创新高。

最近,苹果公司成为全球首家突破万亿美元的上市公司。苹果公司在三季度已通过股票回购返还股东200亿美元,以将其股价推至高位。早在今年5月,苹果公司表示,将增加1000亿美元预算用于股票回购,此次回购的200亿美元也是千亿美元回购计划中的一部分。分析师认为,股票回购是近期苹果股价上涨的主要因素。2013年以来,股票回购为苹果贡献了42%的涨幅。

黄奇帆建议鼓励上市公司回购并注销本公司股票。并指出,今年以来,仅纳斯达克上市公司回购并注销股票数额接近6000亿美元。当下,A股市场大量上市公司股价跌破净资产,大量股权质押贷款频频暴雷,股市下跌更加剧股权质押贷款风险,如此恶性循环,不仅暴露了主权资本价格控制权旁落的风险,而且推高了我国以资产价值计算的企业杠杆率。理论上讲,股价破净是最适宜上市公司回购并注销股票的时候。资本市场需要从监管角度破除一些制度障碍,鼓励上市公司以自有资金回购并注销股票。

确实,回购股份后注销股票非常关键。目前,A股以市值管理、员工股权激励为目的的回购占比高,沦为忽悠式回购。A股存在大量因激励对象离职以及业绩不达标等因素而实施的股票回购,也就是这些回购根本没有对二级市场上的股价产生任何正面的影响。大多数A股的回购并没有减少股票数量,只是换了持有人,一旦市场好转、股价上涨,这些股票又会抛向二级市场。苹果等公司回购股票都是直接将回购的股票注销,这样市场上流通的股份变少,上市公司每股收益提升,股价自然上涨。

A股股份回购总体规模不大。今年上半年,美国上市公司累计回购了逾6700亿美元股票,回购规模已超过2017年全年创下的5300亿美元纪录。A股回购金额虽然也创出了历史新高,但耗资仅135亿元。贵州茅台2018年上半年账面货币资金为836.6亿元,扣除受限资金56亿元后,其不受限资金高达780.6亿元,沉淀了巨额的可用现金。但利息仅为18.5亿元,资金收益率为2.2%,净资产收益率为15.87%。贵州茅台既无重大资本性项目支出,但同时账面沉淀的巨额资金又无法创造高额收益率。贵州茅台账户上趴着800多亿“闲钱”,那么拿出一大部分进行股份回购、进一步加大现金分红,或许是回馈股东最好的举措。返回搜狐,查看更多

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