松下动力电池:技术领先 布局超前

松下在电池领域积累深厚

松下动力电池业务归属于AIS 板块的能源领域,是松下业绩增长的重要引擎之一。1931 年,松下开始涉足电池领域,先后研发并量产干电池、铅酸蓄电池以及锂离子电池。1994 年,松下开发出锂离子电池,2010 年,又成功开发出车用方形锂离子电池。

销售情况:松下是全球动力电池出货量最大的厂商之一

2015/2016/2017 年,松下动力电池出货量分别为4.6/7.2/10Gwh,分别同比增长70.4%/56.5%/38.9%,排名全球第1/1/2 名。

2017 年,松下可充电电池(RB)销售收入为4221 亿日元(折合人民币253 亿元),我们估算xEV 动力电池收入约2350-2400 亿日元(折合人民币约140 亿元),同比增速约12%。

根据公司公告,受到圆柱动力电池盈利能力较差的影响,2017 年Energy 细分领域营业利润为111 亿日元(折合人民币6.7 亿元)。

客户&供应商:配套车型逐年增加,供应商多为行业龙头

松下动力电池的核心客户是特斯拉,其他客户包括大众、通用、日产等。2017 年,松下动力电池已供货车型/已收到订单车型/待合作车型分别为58 款/16 款/74 款,2015-2017 年已供货车型逐年增长,分别为45/50/58款。

截至2018 年3 月31 日,配套客户中日本/欧洲/美国的整车企业分别为6/4/2 家。松下的供应商大多为中日韩龙头企业。

其中:(1)正极材料供应商包括住友金属等;(2)负极材料供应商包括日立化学等;(3)隔膜供应商包括住友、东丽等;(4)电解液供应商包括三菱化学、宇部等。

战略规划:扩充产能,提升能量密度和安全性

动力电池产能布局:

(1)日本,以方形电池为主,工厂位于Sumoto、Suminoe、Himeji、Kasai 等地。

(2)美国:生产圆柱电池,工厂位于Nevada,设计产能35Gwh,该工厂生产的动力电池主要供给特斯拉储能系统和Model 3。

(3)中国:大连工厂成立于2016 年12 月,是松下在中国的第一座车用动力电池工厂,主要生产方形电池,于2018 年3 月开始量产供货。

动力电池技术规划:松下动力电池包括方形和圆柱两种,方形主要配套HV/PHV 车型,圆柱配套BEV 车型,主要供给特斯拉。

松下规划,对于配套HV/PHV 车型的电池,主要向高输出功率/高容量进行突破,对于配套BEV 车型的电池,则向高能量密度进行突破。

LG化学动力电池:全球布局的软包电池龙头

LG 化学是全球软包动力电池龙头企业

LG 化学的业务范围包括基础材料、信息电子材料、电池、材料和生命科学,2017 年销售收入占比分别为67.1%/17.7%/10.7%/2.1%。其中,电池业务由动力电池、小型电池和ESS 电池构成。

1998 年,LG 化学开始进入电池领域;2009 年,LG 化学与韩国现代起亚合作,首次将自主研发生产的锂离子电池应用于商用电动车。

目前LG 化学已发展成为全球动力电池主流厂商,是全球软包动力电池龙头。LG 化学的动力电池解决方案涵盖Cell、模块、Pack、BMS 等,可以提供与动力电池相关的全部产品组合。

销售情况:LG 化学动力电池出货量持续提升

2015/2016/2017 年,LG 化学动力电池出货量分别为1.3/1.9/4.8Gwh,全球出货量排名为第7/6/4 名。

根据Mirae Asset Daewoo Research 的测算,2017 年LG 化学动力电池收入(Revenue)约1.7-1.8 万亿韩元(折合人民币约100 亿元),预计2018 年动力电池收入约2.8 万亿韩元(人民币约168 亿元)。

根据LG 化学的公告,2017 年韩国/中国/美国/欧洲5 家工厂/研发基地的营收分别为4197/2443/2232/414/150 亿韩元,营收合计9,436 亿韩元(折合人民币约为57 亿元)。

客户&供应商:客户覆盖欧美主流车厂,具备材料自产能力

早在2009 年,LG 化学就与现代起亚达成战略合作关系,其核心客户为通用、雷诺、现代起亚、沃尔沃、CT&T 等,主要配套车型有雪佛兰Bolt、Volt、雷诺Zoe。

作为全球重要的化学品制造公司,LG 化学在正极材料、隔膜、电解液等领域均有布局,同时也积极与外部优质供应商进行合作,以保证供应稳定,同时降低成本。LG 化学动力电池业务的核心供应商包括三菱化学、日立化学、巴斯夫等。

战略规划:全球布局的软包龙头,第三代动力电池能量密度大幅提升

LG 化学动力电池在全球的布局如下:

(1)韩国吴仓:负责韩国国内市场供应外,同时负责调控全球市场订单;

(2)中国南京:目前产能约3Gwh,2018 年7 月在滨江开发区新建动力电池项目,预计2023 年全面达产,年产能32Gwh;

(3)美国密歇根:满足美国市场的需求,主要供应美国车企通用、福特等;

(4)欧洲波兰:是LG 化学在欧洲首个大型动力电池生产基地。

截至2017 年底,LG 化学动力电池产能为18Gwh,预计2018 年将扩大至34Gwh;根据SNE 及BNEF 的预测,2020 年产能有望达到70Gwh。

根据LG 化学的规划,2020 年将推出第三代动力电池,能量密度目标为700Wh/L,比目前量产的能量密度高出50%。2018 年,LG 化学将实现NCM811 动力电池小批量生产,预计2020 年将实现大批量商业化应用。

三星SDI动力电池:全球方形动力电池专家

三星SDI 是方形动力电池领先企业

三星SDI 的业务范围包括能源解决方案和电子材料,2017 年销售收入占比分别为68%和32%。其中,能源解决方案业务由汽车动力电池、小型锂离子电池和ESS 电池构成。

1999 年,三星SDI 开始进入电池领域;2008年,三星SDI 和博世合资成立了动力电池公司SBLimotive,开启了汽车动力电池业务。

三星SDI 的汽车动力电池以方形电池为主,现有37/60/94Ah等多种产品,形成了从电池单元、模块到电池组完整的电动汽车动力电池业务体系。

销售情况:汽车动力电池出货量排名持续提升

2015/2016/2017 年, 三星SDI 锂电池销售收入分别为33127/34301/43041 亿韩元(折合人民币约200/207/259 亿元),同比增速分别为-0.4%/3.5%/25.5%;汽车动力电池出货量分别为1.1/1.3/2.4Gwh,全球出货量排名为第10/9/5 名。

2017 年三星SDI 大尺寸锂电池销售收入合计约1.5 万亿韩元,合人民币约90 亿元;2018H1 大尺寸锂电池销售收入合计约1.3 万亿韩元,合人民币约80 亿元。

客户&供应商:为30+电动车型供应动力电池,供应商分布在中日韩

三星SDI 与欧美亚众多主要汽车制造商开展合作,迄今为止被选为30多种电动车型的核心电池供应商。三星SDI 是BMW 的官方战略合作伙伴,其他核心客户包括大众、马恒达、Lucid Motors 等。

为了降低成本,三星 SDI积极寻求优质的材料供应商,主要分布在中日韩三国,包括浦项制铁、优美科、贝特瑞、上海恩捷等。

战略规划:韩中欧美全球布局,电池能量密度稳步提升

三星SDI 已在韩国、中国、美国、匈牙利及奥地利等地布局了汽车动力电池的工厂。根据三星SDI 的公告,2017 年,韩中美欧四个地区的动力电池公司销售收入合计6,385 亿韩元(人民币约40 亿元),净利润合计-652.6 亿元(人民币约-4 亿元)。

根据三星SDI 的规划,第3.5 代电池产品能量密度可以达到630wh/L,预计在2019 年量产,同时还在加速研发第4 代电池,能量密度可以达到700wh/L,预计2021~2022 年左右量产,此后第5 代电池会达到800wh/L,在2023 年以后量产。