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4000亿独角兽---美团,正在拼命止血

原标题:4000亿独角兽---美团,正在拼命止血

继“独角兽”---小米(01810.HK)赴港上市之后,美团将于9月20日正式登陆香港联交所。

来源 ▏全景财经(p5w2012)

9 月 13 日消息,据外媒报道称,美团点评IPO定价最终为 69 港元,位于此前定价区间 60 港元至 72 港元的较高端。按照该IPO定价来计算,此次美团点评将募资大约331. 58亿港元。

对于IPO定价的消息,美团方面相关人士回应称,不予置评。

据华尔街见闻计算,如按照69港元/股的发行价,考虑期权池的因素,美团的估值定价最终为524亿美元(约合4112.16亿港元)。

如果剔除期权池的因素,美团的最终市值为482.81亿美元(或3788.97亿港元)。

招股书显示,美团点评此次IPO拟发行约4.8亿股新股,其中95%为国际配售,5%为公开发售;所得款项35%用于升级公司的技术并提升研发能力,35%用于开发新服务及产品,20%进行有选择的收购或投资于与公司的业务互补并符合公司策略的资产及业务,10%用作营运资金及一般企业用途。

流血的巨头:交易额超4000亿,亏损190亿

发端于团购,进军外卖、出行等诸多业务的美团点评(简称“美团”),真的要上市了。

据招股书显示,截至2018年4个月的最近12个月的交易用户数达3.4亿,交易金额超过4000亿元。2017年公司营业总收入达339亿元。

2017年完成的交易笔数超过58亿,交易金额达人民币3570亿元,82%的交易金额来自2016年年度交易用户的重复用户。

年度人均交笔数稳步提升:

自2015年至2016年,交易用户人均每年交易笔数从10.4笔提升至12.9笔,截至2017年4月30日的12个月的14.4笔增至截至2018年4月30日的12个月的20.3笔。

但交易规模、总收入不断增长的同时,公司亏损额亦非常庞大:

美团的总收入由2015年的40亿元增加至2016年的130亿元,同比增长223.2%2017年更进一步增加至339亿元,同比增长161.2%

截至2017年430日的4个月的81亿元增长94.9%,至2018年同期的158亿元。

2017年公司亏损190亿元,经调整亏损净额仍有29亿元,2018年前4个月经调整亏损净额20亿元。

烫手山芋?摩拜每天亏1500万

作为共享单车的领头企业之一,摩拜的财务数据一直未曾公布。此番美团的招股书揭开了摩拜财务数据的真实面纱。

美团2018年4月收购的摩拜单车,但自收购以来摩拜仍一直亏损。

招股书显示,自公司2018年44日收购摩拜以来,摩拜于44日至430日的毛亏损为4.07亿元人民币,相当于每天亏损约1500万元。

截至2018年430日的4个月,摩拜有4810万名活跃单车用户及710万辆活跃单车。同期,摩拜用户完成共计超过10亿次骑行。

显然,美团看好摩拜的未来。

美图表示,共享单车是公司过往尚未提供而属于大众、高频的服务种类。公司相信,该项收购将让其以较低成本获取和留存用户,并进一步补充其向消费者提供的服务组合并扩大公司触达消费者的方式。

美团相信摩拜广泛的业务覆盖将进一步提高公司的品牌知名度、促进餐饮外卖及其他服务的交叉销售、增加其交易金额及收入,继而贡献其进一步增长及长期价值。

正在拼命止血

不管是外卖业务,还是新兴的打车、共享单车业务均需要大额的前期投入,在导入期获客成本较高。

但一旦拥有高客户粘性,规模达到临界点,销售开支所占比例就有可能大幅下降,这也是支撑平台型企业价值的一个重要逻辑。

从公开数据来看,公司营销效率逐步提高。公司销售及营销开支在收入中的占比由2015年的177.7%下降至2017年的32.2%,至2018年前4个月该占比进一步下降至25.9%

美团的外卖业务属于高频消费,有助于增强客户粘性,但骑手的平均成本相对刚性,毛利率天花板比较低。

不过当美团进入消费频次较低,但高毛利比较高的新业务时,“高频”开始展现出维度优势。2017年,公司超过80%的新增酒店预订交易用户,是餐饮品类交易用户转化而来。

随着相关开支占比下降,公司亏损额大幅缩减。2017年,美团点评经调整亏损净额约28.53亿元,相比于2016年亏损缩减近半。

从数据上看,随着平台网络效应的形成,美团的造血能力正逐年向好。

2015-2017年,美团点评主要业务的变现率(期内收入/期内交易额)在稳步提升,表明随着市场份额的提升和多元化服务的发掘,其营收能力一直在好转。

所以,连年的亏损及不断拓宽的边界,并不足以成为看空这家企业的理由,更关键的,是要看到亏损不断收窄的趋势,要看到亏损背后的网络效应的形成及更大的想象力。

腾讯、李嘉诚重金下注美团IPO

美团点评即将成为继小米之后第二只“同股不同权”在港上市股票。

据美团初步销售文件,公开发售后,王兴将会持有约5.7亿股A类股,占上市后流通股数的10.4%,拥有47.3%投票权,穆荣均及王慧文分别持有约1.3亿及3640A类股,相当于10.4%3%投票权。

聆讯资料集显示,以发行区间中间价(66港元)计算,五个基石投资将认购IPO发行股数的37.1%。五个基石投资者包括:Oppenheimer 基金、腾讯、Lansdowne PartnersDarsana基金以及中国国有企业结构调整基金。

其中,腾讯(0700.HK)已确认斥4亿美元(约31.4亿港元)成为美团的基石投资者。假设美团以招股价上限72元定价,再全面行使超额配售权,预计上市后腾讯将持有约20%股权,是普通股架构下的第一大股东。

腾讯不仅是美团点评的大股东和基石投资者,两者战略层面的合作,尤其是在流量和支付领域,将对美团点评提供重要的支撑。

聆讯资料集显示:通过与腾讯的战略联盟,公司进一步扩大用户覆盖。公司美团外卖、大众点评及摩拜单车应用被嵌入了腾讯的微信及QQ移动应用。于2017年第四季度末,根据公开数据,微信及WeChat拥有9.89亿月活跃用户,而QQ拥有7.83亿月活跃用户。

此外,美团点评的国际配售部分获得香港首富李嘉诚、利福国际主席刘銮鸿及新世界发副主席、第三代接班人郑志刚入飞认购,成为锚定投资者,获得优先分派股份,但涉及金额尚未公布。

新经济、独角兽上市潮

2018年,新经济、独角兽可谓炙手可热,掀起一轮轰轰烈烈的独角兽上市潮。

截至8月28日,共有21家中国独角兽企业上市,其中6家登陆美股,11家前往港股,4家选择A股。

港股已然成为大赢家。最热闹的时候,港交所一天之内有八家公司上市,被戏称开市锣都不够用了。

2017年,恒生指数一度突破30000点,创近十年新高,香港股市领跑全球市场。去年在港交所上市的独角兽公司备受欢迎,阅文集团获得620倍超额认购,平安好医生获得653倍超额认购。

但是今年,随着香港股市沉寂,即使是明星独角兽---小米,也仅仅收获9.5倍超额认购。

甚至,已上市的独角兽们亦频繁破发。据统计,截至8月27日,这21家新上市新经济企业中,10家已经破发,相较于发行价最高跌幅达98.6%

回顾2000年,互联网公司也曾掀起一波上市潮,新浪、网易、搜狐等互联网公司奔赴资本市场,但不到半年时间市场巨变,新浪一度跌破发行价,网易则是上市即破发,2002年甚至被停牌。

但此后的发展历程证明,许多公司靠着上市融资在互联网泡沫破灭中发展下来。截至8月27日,网易市值高达278.13亿美元,新浪为51.14亿美元,而由新浪孵化上市的微博市值超181亿美元。

那么,这一次新经济、独角兽上市潮,未来会给出怎样的答案?

编辑:杜伊妍返回搜狐,查看更多

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