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你不了解,但最容易掉进的“投资陷阱”

原标题:你不了解,但最容易掉进的“投资陷阱”

投资本身是一件很复杂的事,那么我们是否可以化繁为简、直接追问什么才是投资的本质?有没有一些简单可行的法则和工具能够让我们直接触及投资的本质?既然投资有太多复杂的因素难以把握,我们能不能只试着去把握那些能够把握的最简单的事,把那些不能把握的复杂因素留给运气和概率?

今天米小粒陪你读《投资中最简单的事》这本书。

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怎么投资?

搞懂三个基本问题就行

说多了投资理念,我们说说几个实用性的投资方法:

投资的第一个问题是估值。

估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然,看看PE、PB、PS、EV/EBITDA等一系列的指标,这一部分是最接近科学的,而且是最容易学的。

世界上不存在每年都有效的投资方法。一个投资方法,它能长期有效,正是因为它不是每一年都有效。如果一种投资方法每年都有效,这个投资方法很快就会被别人arbitrage away,被别人套利套光了。

投资的第二个问题是品质。

在投资的三个基本问题中,需要投资者真正下大力气搞清楚的就是品质。

品质的第一个判断:是不是一个好行业。我更重视行业分析,而不是个股分析。很好的公司存在于蓝烂行业中,最终也没戏。

品质的第二个判断:差异化竞争。公司的品质好坏,关键是看能不能具有定价权。并不是说消费品就好,投资品就不好,关键还是在于看有没有定价权。消费品更能有定价权是因为消费品是差异化产品,而且下游是分散的客户,公司的议价权更强;投资品的定价权更弱是因为它们经常是无差异的同质化产品,下游客户更集中,因此公司的议价权更弱。

投资的第三个问题是时机。

都说投资是科学加艺术,投资的三个基本问题中,估值是最接近科学的,有一整套的方法和规律可以学习;而选时是最接近艺术的,只可悟、不可学,只可意会,不可言传。

培养自己的投资逻辑,这是一件需要长期学习和实践的终身事业。虽然很难,但也可以化繁为简,邱先生把投资的要素简化为估值、品质和时机,并且给它们三个打上了不同的标签:

“估值”是最量化的标准,数据能够一目了然地说明现状;

“品质”是去做比较,不仅可以用各种模型,比如波特五力、杜邦分析等简单工具来衡量;也来源于生活观察,比如“对于餐饮业而言,回头客多、翻台率高、坪效高的就是好;对于连锁零售业而言,同店增长高、开店速度快、应收账款低的就是好;对于制造业而言,规模大、成本低、存货少的就是好”;

“时机”则主要靠运气,相比其他两项,邱先生淡化了时机的重要性,不是因为不重要,而是因为难把握。这也是咱们常说的,七分靠勤奋三分靠天意,不必过分强求。

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最容易掉进的“投资陷阱”

这部分内容主要详述了一些常见的误区:

关于陷阱——

首先,是价值陷阱。

价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的。金融危机时花旗从55元跌至1元的过程中就深度套牢了无数盲目坚守的投资者。所谓价值陷阱,指的是那些再便宜也不该买的股票,因为其持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。有几类股票最容易出现价值陷阱:

第一类是被技术进步淘汰的。这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失,即使PE再低也要警惕。

第二类是赢家通吃行业里的小公司。所谓赢家通吃,顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。

第三类是分散的、重资产的夕阳产业。夕阳产业,意味着行业需求没增长了;重资产,意味着需求不增长的情况下产能无法退出(如退出,投入的资产就作废了);分散,意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此,这类股票的便宜是假象,因为其利润可能将每况愈下。

第四类是景气顶点的周期股。在经济扩张晚期,低PE的周期股也常是价值陷阱,因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB和PS等估值指标,在高PE时(谷底利润)买入,在低PE时(顶峰利润)卖出。另外,买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析,不能只靠自下而上选股。

第五类是那些有会计欺诈的公司。但是这类陷阱并不是价值股所特有,成长股中的欺诈行为更为普遍。

第二,是成长陷阱。

许多人认为,买股票就是买未来,因此,成长是硬道理,要买就买成长股。的确,最牛的牛股一般都是成长股。然而,最熊的熊股也往往是“成长股”。许多国家(包括A股)的历史数据表明,高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股。原因就在于成长陷阱(Growth Trap)比价值陷阱更常见。

成功的成长投资需要能预测新技术走向的专业知识,需要能预判新企业成败的商业眼光,以及能预知未来行业格局的远见卓识。没有多年摸爬滚打的细分子行业研究经验和强大的专业团队支持,投资者就很容易陷入各种成长陷阱。

关于风险——

邱先生从不同维度来划分了风险:

从投资者角度说,风险可以分为感受到的风险和真实的风险。

股票暴涨后,真实的风险上升,感受到的风险却在下降,在6000点股市最危险的时候大家感受到的都是歌舞升平;股票暴跌后,真实的风险下降,感受到的风险上升,在2000点股市相对低谷时人们感受到的却都是凄风苦雨。

从投资品角度说,风险可以分为暴露的风险和隐藏的风险。

我们要承担暴露的风险,因为人们已经避之唯恐不及,危险性已经反映在价格里了,承担这样的风险会有相应的高回报。相反,我们要避开隐藏的风险,因为人们还没有意识到它的存在,承担这样的风险没有相应回报。

从盈利角度说,风险还可分为价格波动的风险和本金永久性丧失的风险。

当市场在5000多点时,股价天天向上,风平浪静,价格波动的风险貌似不大,但本金永久性丧失的风险却巨大;当市场在2000点时,股价跌跌不休,波涛汹涌,价格波动的风险好像很大,其实本金永久性丧失的风险却已急剧缩小。

这部分主要讲的是导致投资失败的原因,掉入陷阱和错误认知。

想避开陷阱,最要紧的就是不人云亦云,大家需要培养独立思考能力,不单凭表象去判断事物的好坏,这点不仅限于投资,更是生存的必备技能。

作者邱国鹭多年投资的自身经验出发,剖析了“便宜才是硬道理”“定价权是核心竞争力”“人弃我取,逆向投资”等简单易行的投资原则,阐明了“对于大多数人而言,只有价值投资才是真正可学、可用、可掌握的”这一观点,分享了易于普通投资者学习、操作的投资方法。

在对“投资中最简单的事”娓娓道来的过程中,作者用生动晓畅的语言分享了自己投资生涯中的丰富投资实例,使本书兼具了易读性与实操性。

好书推荐给大家~

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知乎:@米小粒呀

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