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睿见教育纳入深港通后将布局全国,2+2+2模式助力公司发展 | 商鉴

原标题:睿见教育纳入深港通后将布局全国,2+2+2模式助力公司发展 | 商鉴

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3月5日,睿见教育正式被成为深港通标的股,并于6日正式通过港股通开始交易。
据睿见教育首席财务官吴卓谦介绍,公司自去年1月26日在香港联交所主板上市以来股价从1.7港元飙升至6.37港元, 累计涨幅高达275%,公司市值突破125亿港元。在2017年香港主板上市的161家新股中,睿见教育名列最佳前五名,涨幅远超同类企业,不愧为 “2017增长王”
睿见教育是华南地区规模最大的高端民办中小学教育集团,作为新版民办教育促进法修订后第一家在香港上市的民办教育机构,其上市案例对整个教育板块的意义重大。
该企业2017财年(16/17学年) 收入9.8亿元(人民币下同),同比增长39.7%;核心盈利2.5亿元,同比增长33.9%。
联昌国际报告指,据去年9月1日实施的 《民办教育促进法》,公司的有效税率有望从2017财年的25.9%降至15%,因此预期公司2018财年收入增长26%,盈利同比增长30.3%。花旗引述睿见管理层预期收入年均复合增长25%(学生人数增15%;学费增5%)。
睿见教育表示, 公司未来将全面布局粤港澳大湾区,同时逐渐向全国其他优质经济带延伸,推进优质民办教育资源的全国布局
值得注意的是,公司管理层同时也表示,面对市场上的并购机会以及行业竞争,公司不急于追求扩张速度,而更看 教学质量、人才培养以及业务经验等。
中国民办基础教育行业的总年度收益由2012年的1240亿元,增至2016年2416亿元,复合年增长率约为18.1%。睿见教育的专注性受益于行业的成长,这也是该公司业绩远高于同行的原因之一。

编审 | 李筱姝

统筹 | 林兰枫

撰文 | 西南证券教育朱芸团队

来源 | iEDU投资人俱乐部(ID:ieduclub)

以华南为根基,迅速走向全国

睿见教育是华南地区最大的经营小学及中学的民办教育集团,成立于2003年,以广东省为中心迅速拓展学校网络至其他地区。截至2017年9月1日,集团在6个校园经营7所高端民办学校,其中5所学校位于广东省,1所位于辽宁省,1所位于山东省。

学校以中国中产家庭或以上阶级家庭的学生为主要对象,向小学、初中、高中的学生提供中国教育课程。

截至2017年9月,在校人数共计41180人,同比增长29.55%,过去5年年均复合增速达24%。2017年,集团于东莞、惠州、盘锦、潍坊的学校已经完成新建、扩建项目,除校园已近乎全面利用的东莞市光明中学及东莞市光明小学的土地外,集团将继续扩大其他有额外可供扩展的土地的校园容量,以应对有关学校未来的招生人数增长。

▲图片来源:同方港美股

根据集团现时计划的最大目标学生容量和2017年学生数目对比来看,未来学校利用率仍有较大提升空间。

未来人均学费涨幅约在7%左右

截至2017年9月1日,学生学费和住宿费收入人民币6.7亿元,同比增长22.0%。人均学费由2016学年的19900元/人增长至2017学年的21114元/人,增长6.1%。

▲数据来源:西南证券

对比同档次民办上市教育集团的教学质量上看,各家公司差距并不明显,且集团学校所在地的经济发展水平均超过其他集团学校所在地。集团学费在小学、初中、高中各学段均与同档学校有差距,表面集团学费距离目标的中高端教育市场可接受价格还有一定距离,考虑到集团优质的教育质量,未来学费有涨价空间。

受到不同地区法规政策不同的影响,学校实行不同的学费上调制度。盘锦和潍坊地区学费实行备案制度,即参考同等档次的民办学校提交学费上调申请,学费调节相对自由,截止2017年9月1日,盘锦光正实验学校学费增幅超过6%,潍坊光正实验学校学费增幅超过25%。

广东省采用审批制,东莞和惠州地区实行每两年上调一次价格,预计会有20%的学费涨幅。但由于学校实行新生老生不同办法且考虑到新开学校的学费为了吸引学生一般低于现有学校,未来人均学费涨幅大概在7%左右。

集团旗下各学校基本情况

东莞市光明小学占地110多亩,东莞市光明中学占地550亩。这块校园有两个学校牌照,先建小学,2003年开初中。并开始扩建。

东莞中学及小学校区中,学生从小学一年级开始住校。小学5000-6000人,初中有7800人,其中初三有2500人,高中大概2800人,其中高一有900人。高中部通过中考的分数线招生。

学校国际部人数占比较小,占比不到1%,即不到400人。提供英国的A-Level课程,目前只有东莞两个校园有国际部。国际部是以高中为主,初中部只有外籍人士。学校提供小班服务。

食堂方面,食堂都是自营,接纳的都是自己的学生。小学食堂小学食堂有两个楼层,大概能容纳3000人,按照固定菜单配菜,初中开始学生有选择权,可以去不同的食堂吃饭。

冬令营方面,全年1000-2000万收入。在2017年开始进行,提供奥数班课程。冬令营共7天,7000多元。

大学在校生10000人,总投资7亿多。现在收购的学校主要从集团派人过去当校长。学校提供一系列校本选修课程,包括体育、艺术、音乐及中国文化课程。

▲图片来源:同方港美股

学生在篮球、田径、武术、音乐、舞蹈及中国书法艺术等领域已取得长足的进步。东莞市光明中学高中男子篮球队曾获得多项省级及市级冠军奖项,并在2017年中国全国高中篮球比赛中获得团队季军。

2018年预计招生5万人,增加20%

2017年睿见教育招生41180人。光明小学、光明中学合计16477人,东莞光正10620人,惠州光正6011人。另外两个非广东省学校目前招生不多,盘锦学校2170人,潍坊学校1401人,2017年9月份合并进来的揭阳学校4501人。

光明中学和小学,人数空间不大,2018年新增学生20%学费增长,四个年级收费,预计学费6%-7%。东莞光正扩建可以做到18000人,18年可以增加1000-2000人,学费增长7%。

惠州现有容量8000人,准备做到10000人,17年增长2000多,比较多的原因是,第一届有毕业生,有3个清华北大,所以今年招生情况很好,18年计划增加2000人;盘锦和潍坊新增1500人。

2018年9月新增的广州云浮,四川广安,第一年招生规模各1000人左右,两所总共预计1500-1800人。整个容量都是7000-8000人。2017年9月收购的揭阳学校新增1000多人,目前4500人。非广东的两所学校预计每所增加1500人。公司的目标是在2018年招生5万人,实现20%的增长。

2018年预计公司收入将增长25%

2017年,公司总收入达9.79亿元,增幅为39.7%。年内利润增加29.7%,达到2亿元,年内核心净利润为2.49亿元,增幅为33.8%。

2017/2018学年,学生人数增长强劲,未来业绩增长如何?据悉,未来公司总体会有5%的增长。配套服务20%增长。2019年公司收入将增长25%,2018年平均单价比较低,学费会稍微低一些,收入也在25%左右。

▲图片来源:同方港美股

未来发展采用2+2+2模式,边建边开

2019年集团将新开广东潮州、江门两所学校,分别结合了粤东、粤西的布局。两个学校都是政府重点学校,都是跟政府签的,跟粤港澳大桥去走的。江门7500人,12个年级;潮州8000人。

具体扩展版图采用可复制和可扩展的业务方式,通过建设更多新学校;扩张现有学校学生容量;收购民办学校三种方式实现增长。

后续公司将采用采用2+2+2的运营模式,每年新开2所学校,每年新开2年,建筑2年,储备2年,运用边建边开的模式,集团可能还会采用重资产模式。

▲图片来源:同方港美股

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