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人民币汇率不是守不守7的问题 是破了7之后怎么办

原标题:人民币汇率不是守不守7的问题 是破了7之后怎么办

10月30日,人民币兑美元中间价报6.9574下调197点,早间开盘后在岸人民币迅速下跌失守6.97关口,创逾10年来新低。显而易见,人民币贬值是件糟糕的事情,同时也是一件坏事,市场也因此重启了人民币破7的争论。那么问题来了,这一次人民币汇率还能守住7吗?

不少看好人民币能守住7的人士普遍将上一轮贬值的情况与这次对比,由于两次贬值背景相似,所以当人民币汇率再度逼近7元关口时,大家也会觉得央行一定会出手干预,尤其是近期管理层一系列的讲话“维稳”,这更让人感觉7是牢不可破的。

不过,市场这一次并不完全“买账”。

我们现在看到,从交易市场来看,人民币一直在7元下方不断试探,但从期权的角度看,人民币汇率在未来一年之内破7几乎就是铁板钉钉的事情。如果用“一触即付”期权(One Touch)来衡量的话,未来一周内人民币破7的概率接近50%,未来一月内破7的概率高达75%,而未来一年内破7的概率就几乎是100%了。

注意,这些是直接在期权交易市场上显示的,并不是空口白话说的。换言之,你如果坚信未来一周内人民币不会破7的话,尽可以卖出一个One Touch好了,赔率差不多是1赔2。

与此同时,本月迄今为止人民币兑美元汇率破七的新期权的名义价值已升至620亿美元,是9月份的三倍。期权价格显示下个季度人民币触及7的可能性在过去三个月几乎翻了一番,上周五达到了43%。

所以我们看到,今天不管是谁渲染人民币不会破7,但站在期权市场上看,这一情况都不复存在,因为未来比当下重要的多,事实上这也是管理人民币汇率的关键所在,就算汇率跌破了7,也不过是交易市场上的一个点位,影响大一点也就是市场心理因素的波动,而更重要影响更广泛是对于贬值预期的管控,如果市场未来还是看跌的,那你现在守着7就是没意义的。

期权市场显示目前人民币实际波动率仍处于3%-4%的低位,但隐含波动率却越来越高,这一情况主要是因为人民币汇率逐步逼近7元关口造成的,一个月CNH的隐含波动率接近6%,两个月的隐含波动率达到了6.5%,与实际波动率相比有50%的风险溢价。这反映的一个市场预期就是:现世安好,但破7以后人民币会开始加速贬值,甚至一泻千里。

可能有人会认为一泻千里的说法有点夸张了,但问题是7之后,市场或者官方有对于下方的情况给出过一个大概么。没有,换言之破了7之后,人民币贬值的路径是混沌的,无序的,没有人知道汇率会在哪里稳定住,7.2?7.5?还是8?

这样看来,7又是极其重要的,非守不可的,但笔者不禁想多问一句,7真的有那么重要吗?从6.95到7.00真的是一个断崖式的质变么?答案显然是否定的。中国经济不会因为人民币在7以下就一切欣欣向荣,也不会因为人民币触到7了就全盘崩溃。

7的确是一个重要的心理关口,也只是一个心理关口。返回搜狐,查看更多

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