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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181109

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181109

今日焦点

买方反馈(私募机构)

大盘观点:

A股三季报披露之后将迎来业绩验证的空窗期,政策因素将成为主导变量,可能成为引发市场风险偏好出现向上拐点的事件。市场将迎来更多阶段性的信号,短期反弹或持续;中期关注民企融资环境是否改善,四季度至明年中解禁高峰期市场环境及贸易战等外围因素,仓位不会提升太多。

行业观点:

看好金融、医药;部分看好电子、5G

晨会分享

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 如何理解民间固定资产投资?(20181108)

民间固定资产投资是具有集体、私营、个人性质的内资企业在境内建造或购置固定资产的投资,可根据工商登记注册类型和控股情况在固定资产投资内进行划分。我们认为,从实际经营角度而非所有制类型确定民间投资的统计范畴更为准确,但前提是需理清国有与民营的关系。统计上民间投资可以反映在所有行业内,但受政策准入的限制,民间资本仅进入部分行业,制造业占比较高。我们认为,鼓励民间资本进入科教文卫等传统政府投资领域的政策利好推动了民间投资的回升,同时幸存者偏差、民企的投资能力较强、抢占市场提升投资意愿也是民间投资回升的原因。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 贸易数据较好存在一定基数原因(20181109)

海关总署10月份出口增速数据均超过我们预期。我们认为,除了贸易战导致进出口贸易行为前移、汇率贬值因素以及我国加强与亚太地区、一带一路国家经贸关系建设因素以外,存在一定的基数原因。去年10月工作日比今年少1天,而且去年同期冬季限产、环保限产等措施执行较严,导致数据基数偏低。

【策略 曾岩(S0570516080003)/藕文(S0570517080001)】策略: 海外楼市调控时期比较研究(20181107)

货币扩张期,债券市场首先受益于货币政策的宽松,其次是无风险利率下行的股票市场,伴随着金融市场的繁荣,楼市基数大回报高,往往是货币扩张期受益的最后一环。当前对于房地产有两种主流的看法,一种认为内外矛盾复杂地产政策如果相对放松短期提振经济效果明显,另一种看法认为经济转型升级必定要面对经济增速的换挡和旧经济方式的淘汰。本文我们回顾了海外楼市调控时期的历史,发现楼市的泡沫成因离不开人口、资本和信贷,泡沫的破灭根本原因是刚需的减少,催化剂是利率的快速上行和融资环境的恶化,我们认为我国楼市的风险整体可控,需要关注的上行风险来自于土地财政收入的压力,下行风险来自于宏观经济如果出现类滞胀环境或在售房屋的供给快速增加。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行:加大民企融资支持,纾解融资困境(20181109)

11月7日,中国人民银行党委书记、银保监会主席接受《金融时报》记者采访,引导金融机构加大民营企业融资支持,缓解民企融资困境,有助于行业平稳度过紧信用周期。我们认为行业零售转型仍将坚定推进,推荐转型质效斐然的上海、光大、平安、宁波。银保监会设定“一二五”目标,初步要求未来新增公司类贷款大型银行民企不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后行业对民企贷款占新增公司类贷款比例不低于50%。根据我们测算,2016年行业新增民企贷款占新增企业贷款17%,存量民企贷款占贷款总额22%。此次银保监会披露截至Q3末存量民企贷款占贷款总额25%。民企存量贷款比例较2016年有所提升,,但达到监管目标尚有较远距离。监管明确引导下民企将成为本次宽货币传导至宽信用的桥头堡,流动性支持加大有助于民营企业信用资质修复,实体经济信用环境有望好转。且在民企对国企的融资替代下行业息差有望回升。本次监管要求着眼于新增公司类贷款中民企比例,两点需引起重视,其一在于监管指标考察贷款增量,其二在于设定比例要求为相对于公司类贷款,对于存量贷款与零售贷款影响较为可控。

【机械 章诚(S0570515020001)/肖群稀(S0570512070051)/李倩倩(S0570518090002)】机械设备: 半导体设备国产化趋势是否逆转?(20181108)

全球行业放缓及产业制衡,难以改变国产半导体设备发展的趋势。全球半导体设备销售放缓、技术争端再起,这些因素都引发市场对国产半导体设备发展趋势的担忧。我们认为,这两点难以改变半导体设备国产化的步伐,技术储备足、产品布局合理的优势企业正迎来布局良机。

即时报告

【金工 林晓明/黄晓彬】金工:市场不确定性增加,黄金价格上涨

【汽车 谢志才/陈燕平/李弘扬/刘千琳】交运设备:销量下滑影响业绩,行业整合或加快

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