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闪停闪崩再闪停,明星股坠落五条路径

原标题:闪停闪崩再闪停,明星股坠落五条路径

作者 | allen

个股跌停、停牌,在A股市场上司空见惯。

但是,闪崩停牌长达5个月后,继续两个跌停,今天再次紧急停牌。算起来,今年三次闪崩、三次停牌,就很有些前无古人、特别奇葩了!

毕竟,就在前天晚上,证监会刚发布规定,以不停牌为原则,停牌为例外。

这发生在一只7年营收和净利润暴增21倍和34倍、股价稳涨超过10倍、曾达千亿市值的明星股--康得新(002450.SZ)身上。

来源:富途

过去一年多时间,康得新经历了三次闪崩,分别在17年7月25日,18年1月16日、6月1日,其中第一次和第三次更是跌停收场,来看一下最近一次闪崩的画风。

来源:富途,2017年7月25日康德新闪崩跌停

截止目前,康得新的市值已经跌破500亿,较去年高位“成功”腰斩。刚刚公布的基金三季报显示,基金重仓持有康得新,市值超过10亿元。曾经的明星股就此陨落。

今年,明星股陨落成为普遍现象,其中不乏大众关注的标的。不禁让人产生疑问,到底什么原因,导致这些公司陨落。为何今年,明星股坠落之势,特别明显?

一、第一种陨落:财务疑云

位于江苏连云港的康得新,曾有着国内高分子材料龙头的美誉,客户包括苹果、三星、宝马、奔驰、五粮液等著名公司。

2010年上市后,康得新业绩良好股价稳中有升,受到众多机构投资者青睐,2017年中报显示,康得新机构投资者多达354家。

截止2017年,康得新营收和净利润分别达到117.89亿元、24.74亿元,同比分别增长27.69%、26.06%。

业绩亮眼的同时,还是一个不差钱的“高富帅”。2015年至2017年末,公司账面货币资金分别为100.87亿元、153.89亿元、185.04亿元,占总资产比例分别为54.92%、58.24%、54.01%。

可就是这个“高富帅”,自2017年第一次闪崩后,市场对其财务造假的质疑便越来越多主要集中在以下5点:

疑云1:手握百亿现金但仍频发债融资

2018年三季报显示,康得新账面货币资金150亿。

2012-2015年,相继发行债券有12康得债、Ppn001、mtn001,共募资35亿;

2015-2016年,连续定增,募资金额分别为29.82亿和47.84亿;

2017年,全资子公司在海外发行35亿美元券。

疑云2:募而不投

公司早期就因为定增资金没有投到相应项目上,而收到过深交所的问询函。2015、2016年募集的77.7亿现金,截至2017年末时还剩余59亿,仅用掉24%。

按照规划相关的募投项目将分别于2018年末和2019年初完成,而从进度来看,计划达产并形成效益的可能性很低。

疑云3:重组不及预期

2018年2月,康得新发布停牌重组的公告。但对于重组标的,仅透露是海外先进材料平台企业,应用范围航空航天、汽车等领域,2017年营收预计为9-11亿美元,再未透露任何关于标的信息。停牌3个月期满后复牌,重组并购却无任何进展,只称原因是海外收购太复杂,市场普遍失望。

6月1日闪崩跌停后再次申请重组停牌,虽然本周复牌时抛出了拟收购上海傲邦汽车用品有限公司的公告,但这个标的是成立仅4年,实缴资本50万元,员工小于50人的小公司,大大低于市场预期。

今天,康得新第三次停牌,宣称张家港城投及东吴证券作为战略投资者,拟出资27亿人民币帮助大股东康得集团。

疑云4:频繁停牌

自17年7月25日闪崩至今的一年多时间,公司先后申请了4次停牌,今年居然停牌3次,创下A股记录。其中6月4日和今天的停牌均是在跌停后进行,被外界戏称其为“一跌即停”。

疑云5:过高的大股东股权质押

11月5日,康得新披露,控股股东康德集团将质押在山西证券的1750万股,解除质押后再度质押。截至目前,大股东康得集团持有康得新股票约8.51亿股,其中质押股份约7.89亿股,质押比例高达92.63%。在国内频现大股东股票质押爆仓的惨剧下,这么高的股权质押比例,令投资者不寒而栗。

除了上述重重疑云,大股东康得集团曾承诺的回购也不了了之。由于手握大量货币资金,在股价大跌之时,市场希望公司回购以托股价的呼声甚高,大股东康德集团也于今年3月发函称将实施股票回购,但最后又称受康得新重大资产重组、公司连续停牌等因素的影响,暂停回购计划,至今回购音讯全无。

对外频繁发布黑科技的背后,康得新这只所谓的明星股,真假难辨。

当市场都无法用常理说服自己的时候,对任何坏信息都异常敏感,尤其是在现时惨淡的市况下,一点风吹草动,投资者便如惊弓之鸟,夺慌而逃。难以预想,当康得新再次复牌的时候,会不会有资金去接盘。

二、第二种陨落:政治风险

和明星气质真假难辨的康得新相比,A股的中兴(000063.SZ)、海康威视(002415.SZ)、大华股份(002236.SZ)则是公认的科技明星股。

截止2017年,在比拼科技硬实力的通信和安防设备领域,中兴跻身全球四大通信设备商,海康威视和大华股份分列国内安防品牌排名第一和第二,而根据A&S的排名,2016-2017年安防品牌世界第一均为海康威视,大华股份则按年分列第四位和第三位,上升势头明显。三家公司股价在过去十年均出现大幅的上涨,都是基金重仓股、稀缺的科技股。

来源:富途,中兴通讯过去十年的股价走势

来源:富途,海康威视2010-2018年股价走势(海康威视2010年上市)

来源:富途,大华股份过去十年的股价走势

然而,今年美国发起的贸易争端却重伤了中兴、海康和大华,中兴股价一度大跌接近7成,海康威视和大华也已分别跌去4成和6成。

中兴是因为众所周知的“芯片禁运”事件,而海康和大华,部分原因是由于美国众议院通过议案,禁止美国联邦政府采购海康和大华设备。

虽然中兴的“禁令”已经解除,恢复运营,但巨额的罚款、管理层换血、受美国监管等问题使其元气大伤。而海康和大华的海外营收虽然不高(2017年,海康29%,大华36%),即使全部损失海外市场也并非灭顶之灾,但是鉴于特朗普不按常理出牌的行事风格,海康和大华会不会被他揪住不放,遭遇如中兴一样的制裁,仍然是资本市场高度担忧的事件。

来自政治的风险,有如平静的海面突发海啸,一旦袭来,防不胜防。

三、第三种陨落:丑闻

A股的三家科技明星股受美国大棒“砍杀”,而美股的三家科技明星股Facebook(FB.US)、京东(JD.US)和特斯拉(TSLA.US),则轮番遭遇丑闻困扰。

先是3月,Facebook卷入了一宗隐私丑闻。媒体揭露称一家服务特朗普竞选团队的数据分析公司Cambridge Analytica获得了Facebook五千万用户的数据,并进行违规滥用。Facebook违背了用户协议,对用户隐私造成了侵犯,遭到了舆论的强烈批评,股价当日大泄超过6%。随着泄密事件愈演愈烈,facebook在随后一周内大跌接近2成。

然后是9月,京东CEO刘强东深陷性侵丑闻。2日,刘强东在美国明尼苏达州因涉嫌性侵女大学生被捕。受此拖累,京东股价两日内大跌16%。

同是9月,特斯拉老板马斯克出现吸大麻丑闻。9月6日深夜,马斯克在YouTube网站网络直播中,主持人罗根递给马斯克一支含有大麻的烟,马斯克接过烟,边抽边聊。马斯克抽大麻的画面瞬间传遍世界,尽管在直播地美国加州吸食这样的大麻烟是合法,然而,吸食大麻本身便是难为社会大众所接受,何况是一个上市公司老板。特斯拉汽车公司股票价格次日大跌,跌幅一度接近9%。

其实,丑闻和政治风险一样,具有突发性。但是,对于高科技公司来说,大多采用双重股权架构,控制人拥有极端权力,一旦出事对公司的负面影响非常大。

四、第四种陨落:行业到顶

如果说前三种明星股的陨落是“人祸”,那么接下来的两种则是“天灾”。

即使是全球第一巨头苹果(APPL.US)也会有星光黯淡之时。

自07年第一代iPhone发布至今,苹果股价上涨了20倍。今年8月2日,苹果突破万亿市值,成为美股史上首个登顶者。

来源:富途,苹果过去十年股价走势

然而,上周苹果公布的最新季报显示,尽管收入和利润同比大增20%和32%,但苹果公司股价盘后反而一度下跌7%,市值缩水约700亿美元,总市值跌破1万亿美元。

原因在于占近6成营收的手机业务,出货量仅增长0.4%,几乎原地踏步,低于华尔街1.7%的预期。营收增长主要是将iPhone的均价提升至793美元,较去年同期大增28%。更让人失望的是,苹果预计2019年首季营收中值仅为910亿美元,同样低于华尔街930亿美元的预期。投资者普遍担忧苹果未来业绩增长,拖累公司股价。

压力之下,苹果决定,不再公布手机销售量!

事实上,全球智能手机的衰退已经持续一年。

根据国际数据公司(IDC)显示,第三季度全球智能手机出货量下滑至3.552亿部,同比降6%,这一结果标志着智能手机出货量已经连续下降了四个季度,行业见顶已是铁一般的事实。

在智能手机普及率和创新性逐渐遭遇瓶颈,存量用户换机时间变长,出货量屡现负增长的大势下,即使是苹果也难独善其身,iPhone出货量停滞便是证明。

行业见顶,巨头们或会短暂得益于行业集中度提升,但随之而来的是竞争加剧,后续的走势,多半是向下回落。

道理再简单不过:倾巢之下,岂有完卵?

五、第五种陨落:宏观经济下行

和苹果受困于手机行业见顶不同的是,茅台受困的则是宏观经济的下行。

过去十年,茅台(600519.SH)在A股的地位,就好像夜空中最亮的星,股价增长超过10倍,被称为“躺赢”模式。

来源:富途,茅台过去十年股价走势

然而,10月29日一开市,茅台就死死地被封在跌停板,截止本周二收盘,茅台已经较年内高位跌去28%。导火索源于10月28日公布的季报,收入和净利润同比增速仅为3.82%和2.70%,大幅落后过去多个季度动则30%、40%的增速,市场感到失望,引发暴跌。

茅台在过去十年的辉煌,其实是建基于国内基建和消费的增长,白酒龙头效应。

第一、中国商场上有句老话:“烟搭桥,酒开路”。只要地方大兴土木,政府就会大把卖地大把收钱,钱包鼓了就会催生公务消费,而茅台属于高档白酒,又以公务消费为主,自然赚得盘满钵满。

而过去十年中国经济的增长靠的正是“大兴土木”的模式,交银国际董事总经理洪灏曾做过一个研究,发现茅台股价与中国基建投资之间存在非常强的正相关性,茅台股价是中国基建投资非常靠谱的一个领先指标,往往领先基建投资一到两个季度。

来源:搜狐财经

第二、经济增长引发的消费升级为茅台带来新的增长。过去十年,消费保持了平均15%的高增速,即便2008年金融危机也没有跌破10%。

第三、作为白酒行业龙头茅台,龙头效应的持续扩大也助推其业绩增长,现在茅台已经成为妥妥的中国高端白酒第一品牌,市占率超过50%。

成也萧何,败也萧何。一旦基建、消费和龙头效应的动力转弱,茅台的增长动力必受影响。而现在,这样的影响正成为事实。

先是基建增速下滑。国家统计局数据显示,1-8月,全国固投同比增长5.3%,增速比1-7月回落0.2个百分点,其中基建投资同比增长4.2%,较1-7月回落1.5个百分点,再创新低。8月当月,基建投资同比下降4.3%,连续两个月负增长。

跟着是消费增速持续下行。由于房贷等原因,国内居民的杠杆率已经超过50%,达到美国的水平,沉重的债务支出在挤压消费,今年消费增速数据持续低于10%,甚至低于金融危机施虐的08年。

最后,消费行业的洗牌已经完成。龙头企业的市场份额已经大幅提高,抢占其它企业市场份额的空间大大缩小。

业绩和股价的惨淡表现,其实正预示着茅台过去10年的“躺赢”模式正逐渐走向终结。

宏观经济下行时摧枯拉朽般的气势,很多行业都会跟着下行,管你是不是夜空中最亮的星。

六、结语

人无千日好,花无百日红。

如灿烂的流星一样,明星股星光熠熠之时,足以照亮整个夜空,但再灿烂的星辰,都会消逝。

其实所谓的明星股,除了公司自己的奋斗,也要考虑到历史的行程,历史转向之时,很可能是一些明星股陨落之时。

1896年,查尔斯·道创立了著名的道琼斯工业平均指数 —— 覆盖12家当时美国最大的公司,而到今天为止,或破产或衰落,所有这些公司都已不在指数行列。

没有谁能长盛不衰 —— 2018年,正是这样一个历史转向,明星股陨落之年。

《易经》曰:周而复始,生生不息。这意味着,原有明星股陨落的同时,未来的明星股已经在某处开始生长,历史的轨迹,本就是浩浩荡荡、一路向前。

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