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【华泰宏观李超】贸易数据较好存在一定基数原因——点评10月进出口数据

原标题:【华泰宏观李超】贸易数据较好存在一定基数原因——点评10月进出口数据

文 华泰宏观 李超/程强

内容摘要

10月贸易数据较好存在一定基数原因

海关总署10月份进出口增速数据均超过我们预期。我们认为,除了贸易战导致进出口贸易行为前移、汇率贬值因素以及我国加强与亚太地区、一带一路国家经贸关系建设因素以外,存在一定的基数原因。去年10月工作日比今年少1天,而且去年同期冬季限产、环保限产等措施执行较严,导致数据基数偏低。

中美贸易摩擦导致贸易前移的逻辑仍然存在

海关总署10月份出口增速数据按人民币计价为20.1%,按美元计价为15.6%。我们此前预计出口增速按人民币计价为11.2%,按美元计价为6.4%。我们认为,中美贸易摩擦导致贸易前移的逻辑仍然存在,同时在贸易摩擦下,汇率贬值一定程度上还促进了出口,中国货币网数据显示,人民币10月平均汇率同比贬值4.7%。11月1日中美领导进行谈话,并期待在阿根廷G20峰会上与美方就中美关系等重大问题交换意见。这为未来改善中美贸易关系提供了可能。

主要国家PMI持续波动,全球增长不容乐观

发达经济体PMI数据持续波动。欧元区PMI数据自年初以来整体下行,10月PMI持续下滑至52.0,美国PMI自年内峰值复降至57.7。全球经济复苏继续呈现不确定性,对我国出口可能存在负面影响。IMF在10月的全球增长预测中表示:在政策高度不确定的环境下,全球增长在未来较长时间内面临下行压力。由于新兴和发展中经济体增长势头减弱,我们认为全球增长强于预期的可能性已经下降,未来我国对外贸易可能承压。

扩大进口仍然是今年的政策主题

海关总署10月份进口增速数据按人民币计价为26.3%,按美元计价为21.4%。我们此前预计进口增速按人民币计价为21.3%,按美元计价为15.9%。年初以来,我国一直主张以开放的姿态去解决贸易摩擦问题。首届中国国际进口博览会于11月5日成功召开。我们预计此次进口博览会将拉动进口,进一步优化我国全球贸易布局。同时,由于国内政策转向扩内需、稳经济,预计未来进口增速超预期走低概率较低。

贸易差额同比收窄,“一带一路”沿线国家外贸占比增加

海关总署10月贸易差额为340.1亿美元,相比9月的316.9亿美元,单月差额有小幅增加,但同比收窄7.8%。从贸易结构上看,一般贸易快速增长且比重提升。前10个月,一般贸易进出口总值占外贸总值57.9%,同比增长14.1%。从出口国别和地区来看,前10个月对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均维持正增长。同期,对“一带一路”沿线国家进出口增长14.8%,仍保持良好态势,并高出全国增速3.5个百分点,占我国外贸总值比重为27.3%,比重提升0.8个百分点。

风险提示:中美贸易摩擦加剧、全球经济重新走向衰退

风险提示:中美贸易摩擦加剧、全球经济重新走向衰退。

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