>财经>>正文

【中信建投 宏观】三角形支撑框架下促进民企融资是关键——三季度货币政策执行报告点评

原标题:【中信建投 宏观】三角形支撑框架下促进民企融资是关键——三季度货币政策执行报告点评

2018年11月9日,央行公布了2018年第三季度货币政策执行报告。报告指出,下一阶段,央行将聚焦进一步深化供给侧结构性改革,在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环。具体来看,以下几方面内容值得重点关注。

内外需不稳定带来经济下行压力

报告认为,三季度出口保持较快增长,与全球经济总体复苏、企业“抢出口”节奏等有关。随着加征关税等逐步实施,对贸易的影响可能会逐步显现。另一方面,贸易摩擦和主要经济体货币政策的变化也可能对全球经济产生向下压力,对外需形成冲击。从国内看,基建投资增速连续十个月下降,企业利润增长连续三个月回落,内需的不确定性也在逐步增强。在全球经济增长的同步性降低,国内部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露,经济下行压力有所加大。这意味着,今后“稳增长”在货币政策多目标体系中的重要性进一步上升。

稳健的货币政策将更有针对性

报告指出,下一阶段,要实施好稳健中性的货币政策,增强政策的前瞻性、灵活性、和针对性(二季度报告的表述为:保持货币政策的稳健中性,把好货币供给总闸门)。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,稳健的货币政策要保持中性,松紧适度,把好货币供给总闸门,在多目标中把握好综合平衡,根据形势变化及时动态预调微调。在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环。今后,稳健的货币政策将更加有针对性,即进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。

促进民企融资将是下阶段政策重点

与二季度相比,报告提出,要用好结构性货币政策工具,定向滴灌,在激发微观主体活力方面精准发力。加强货币政策工具创新,为经营正常但暂遇困难的微观市场主体纾困,弥补市场失灵。要带动民营企业信贷、债券、股权等融资渠道改善。引导金融机构落实好对国有民营经济一视同仁的精神,按照市场化原则加大对民营企业的融资支持。用好定向降准、再贷款再贴现、抵押补充贷款等政策工具,扩大中期借贷便利合格担保品范围,加大对小微企业等重点领域和薄弱环节的金融支持。结合这些表述与近期的政策信号(习近平总书记指出要毫不动摇地支持民营经济发展,对民营企业贷款的“一二五”目标),下一阶段,货币政策的重点将是:增强金融机构服务民企的能力和意愿、增加民企信贷投放、降低民企融资成本、优化民企金融生态系统

关注人民币汇率的稳定

对于近期市场关注的人民币汇率。报告指出,在深化汇率市场化改革的同时,会在必要时加强宏观审慎管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这意味着,央行会在特定时刻加强对人民币汇率的干预,防止人民币汇率波动幅度过大与非理性市场预期的抬头,从而对经济产生负面影响。另外,报告还指出,要强化央行政策利率体系的引导功能,完善利率走廊机制,增强利率调控能力,进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导,推动利率体系逐步“两轨合一轨”。这表明,今后利率市场化改革仍将有条不紊地推进。

不发生系统性金融风险仍是底线

报告指出,要打好防范化解金融风险攻坚战,处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系,守住不发生系统性金融风险底线。坚持底线思维,坚持稳中求进,抓住主要矛盾,把握好工作节奏和力度,争取通过三年时间的努力,金融结构适应性提高,金融服务实体经济能力明显增强,金融工作法治化水平明显提升,硬约束制度建设全面加强,系统性风险得到有效防控。这表明,政策与监管会有阶段性放松,但守住不发生系统性金融风险仍是政策底线。

返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。
阅读 ()
投诉
免费获取
今日推荐