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A股政策底已现,市场底还有多远?

原标题:A股政策底已现,市场底还有多远?

双11刚过,A股也进入了今年以来不折不扣的“打折季”。不同的是,股票打完折后,买的人倒没多少。10月份以来,上证、深证、中证和沪深300等主要指数普遍跌幅在6%左右,中小板更惨,为-9.22%,均高于过去30天跌幅。

这也给我们透露出一个信号:10月份以来的低迷一直延续到11月,到目前有些许好转,但没有太大改观,A股市场依然以低位盘整、区间震荡为主。要知道,最近一个多月是利好政策出台最密集的时期,包括个税减免、企业年金与社保入市、地方政府救助、回购交易监管等。

市场中的各种“底”

利好政策之于市场来说终究还是外力,它可以影响走势,却不能影响趋势。首先,一般来说当市场在经历长期下跌后,很多问题便会开始显现,如流动性危机、上市公司债务危机等等。而政府作为引导者,必然会救市心切,因此出台一系列利好政策托底市场。

然而投资者呢?下跌后市场信心消散殆尽,套牢盘堆积,这时候一拉抬,资金就会纷纷出逃、解套、获利了结,而这种反弹自然也会迅速结束,随即进入下一轮下跌,直至市场完全将这些利空因素消化为止。

再往后推,前期的利好政策效果开始显现,市场利空因素消散,上市公司受到利好政策后开始“回血”。

以上这些便是市场的一个见底过程,我们暂且把他叫做“底部微笑曲线”。曲线左端,也就是所谓的政策底,就是在市场处于下降通道中,且没有止跌迹象,市场赚钱效应消散。此时利好政策一出来,市场会阶段性见底;

之后市场消化了大部分利空后,很多股票都具备了价值投资属性,任何利空开始显得苍白无力,所谓“跌无可跌”,市场底就来了,也就是曲线最底部;

等到各项指标回暖,上市公司盈利开始回暖、加速,基本面底就出现,形成了曲线右端的上扬。

历史会重演?

回顾A股历史,也有数次寻底的过程。

2005年上半年,财政部降低印花税、险资入市、暂停IPO等,纷至沓来的利好政策形成了“政策底”,在市场消化完后,在6月6日形成“市场底”。到2006年3月,A股归属母公司净利润增速开始止跌回升,“基本面底”形成。也就是说,这一波寻底,政策底到市场底大约经历了5个月左右的时间,而市场底到基本面底,经历了三个季度。

2008年这波就比较典型了。受到金融危机冲击,A股一泻千里。随后9月开始货币政策转向宽松,央行连续下调存款准备金率、降息。市场底出现。最终在11月“四万亿计划”祭出,市场共识彻底反转,市场底出现。次年3月,上市公司盈利增速回升,基本面底形成。但不同的是,这次的市场底更像是政策底2.0。

2012年的寻底,没有上两轮那么“刺激”,上半年降准和降息只经历了2次,在政策底出现后,更多的则是财政政策上的宽松,标志性事件便是宝钢湛江项目。因此这次反而基本面底(9月份)率先出现,3个月后指数触底反弹(市场底)。

综上对比,笔者发现,当前与历史上的政策底极为相似,如果要加上时间节点的话,可以说是政策底向市场底过渡的阶段。原因如下:

1、货币政策基本转向。如果说前期的一系列利好政策是预热的话,此次可以算是比较大的转向了。在12号文章里,小白解读了央行的《三季度货币政策执行报告》,其中央行删除了二季度“坚持不搞“大水漫灌”式强刺激”的措辞,让市场对未来流动性宽松充满了很多遐想。

2、中报和三季报业绩不算太差,外部环境的利空影响因素在提前透支的影响下得到了充分的释放,边际影响效应抵减,符合上述政策底和市场底的特性。

不过,目前绝对的底部没法判断,但作为投资者更需要关注上市公司本身的周期稳定性和持续盈利能力,这才是决定当下该不该进场的决定性因素。

底部投资,我们该怎么办?

既然绝对底没法做,那就做相对底。因为此时很有可能还会有新的底部,但别忘了在这之后就是市场底了。那么在这种“模棱两可”的境地下,如何做投资呢?

有人会想到买货基,买指数基金。其实这对应的正是寻底过程。下跌时,为了避险,可大量配置货基;等到见底或即将见底时,便可未雨绸缪地配置指基了。

说到配置指基,并不是简单地买一篮子股票。指基的话要分类可分为很多种,有宽基的、行业的和主题的。诸如沪深300、中证500这种就属于宽基,诸如银行、食品饮料等就属于行业。选择好的指数或行业,再来投资很关键。

宽基方面,目前各大指数均在历史低位。A股的估值已经整体上低于1664点的历史大底的估值。当前A股市盈率按照TTM的方法是13.46倍。行业方面,据笔者统计,申万行业的食品饮料、医药生物、银行和非银金融4个行业上市公司的最近3年净利润复合增长率表现不错。

银行和非银金融不用说了,虽然前期有段时间拖累股指,但长期来看依然是非常有投资价值的,其中潜伏着很多白马蓝筹;而医药和食品饮料,一个是刚需,一个是快消,都是可持续增长的。

目前,包括天弘在内的不少指数基金都会将这类长期收益和成长性表现最好的行业囊括在内。对于投资者,省去了选择个股和等待底部的痛苦。此外,目前指数基金普遍申购费率为1折,即0.1%。如果按照持有1年计算的话,天弘指数基金A类份额申购费+赎回费的水平在0.15%,仅行业水平不到50%(0.33%)。

写在最后

当下的市场,用索罗斯的反身理论解释的话,那就是市场和投资者不断地相互影响,投资者预期市场走势并据此行动,而其行动也反过来影响市场,这个过程便是寻底的过程。

由于历史规律,大家逐渐形成政策底-市场底-基本面底的共识,因此大家都会在政策底反弹时出逃,然后等待市场底。但市场终究会趋于理性,这种被动的等待并不会因为底部来临后而消失,反而会让你错失良机。接下来,你们知道该如何做了吗?

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