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特朗普的恐吓、沙特的命门、中国的转机 —— 原油战争上演罗生门

原标题:特朗普的恐吓、沙特的命门、中国的转机 —— 原油战争上演罗生门

作者 | 青头

美国总统特朗普近日再度发推特威胁,如果美国与沙特关系破灭,油价将“冲破天花板。在周二,特朗普不顾美国情报机构的结论,力挺沙特,声称也许永远不知道该国王储对卡舒吉之死是否负有责任。

图片来源:网络

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外媒对此的评价是,该声明是对特朗普世界观的一个有力总结:冷血交易,置盟友于不顾,坚决把美国利益放在首位,并且建立在道德理论之上。

巧合的是,在特朗普讲话后——WTI原油期货,自11月13日以连跌12天的走势创下自1983年有记录以来的最长连续下跌纪录后,昨天再度暴跌5.8%,收53.43美元/桶,创近一年以来新低。

图片来源:www.ifc-markets.cn

最新消息显示,沙特11月初原油产量升至历史新高!沙特在跟随特朗普指令!俄罗斯和伊朗损失惨重!在错综复杂的国际形势下,原油价格,成为国家博弈的战场!

在各方利益交织下,油价出现三年来最惨烈暴跌—在一个月前,很多人还在憧憬着油价能达到100美元的高位。而现在,市场从担心供应不足,变成了对供应过剩打压油价的忧虑。

一、 石油连续下跌的原因

1.对伊制裁最终结果不及预期

11月5日晚间,美国正式重启伊朗制裁,但却不是此前提出的“没有一个国家获得豁免”的说法,美国暂时豁免了8个地区继续进口伊朗石油,包括中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。从制裁范围及豁免经济体数量来看,力度是强于上次2012年的制裁,然而实际影响却是弱于市场预期。

图片来源:兴业研究

自美国通过对伊制裁后,伊朗原油产量无疑是下跌了不少。但当市场看到8名获豁免的买家,大家就懵逼了。根据数据显示,去年伊朗石油出口量约为260万桶/日,这8名买家就进口了80%以上。这意味着,在180天豁免期内,伊朗出口量在11月之后可能开始上升,令油价受压。美国的这个制裁,到底有什么效果呢?更不用考虑可能很多国家也不会遵守美国的决定。

图片来源:美国能源信息管理局(EIA)

2.美沙俄产量大增

此外,市场也忽略了其他地方的增产。从5月宣布重启制裁至今,全球原油产量共计增加113万桶/日,当中三大产油国美国、俄罗斯和沙特的产量更突然飙升,10月份连手首次突破3,300万桶/日,足够满足全球三分之一以上需求

图片来源:路透社

美国能源资料协会(EIA)于上星期公布,美国原油日产量达到1,160万桶,创下周度最高纪录。8月最新月度数据显示,美国8月总产量超过1,130万桶/日,而EIA更预计,美国原油产量将最快在2019年第二季度达到“史无前例”的1,200万桶/日。

另外,OPEC于11月13 日公布的报告显示,OPEC产油国和俄罗斯于上月都在增加产量,沙特的产量甚至首次超过了2016年减产初始的水平。

另据英国“金融时报”报道,伊拉克和库尔德斯坦即将达成协议,可以重新开放有争议的基尔库克油田的石油产量。

3.美国原油库存增量超预期,汽油需求接近零增长

美国原油库存目再次超出预期,截至11月02日当原油库存增加578万桶,高于市场预期的190万桶。

图片来源:好金贵

此外,美国的汽油需求今年几乎接近零增长,1-10月的汽油需求量平均达到936万桶/日,只比去年同期增加了8万桶/日。同时,美国汽油库存却持续增加,从去年11月2.095亿桶增加至目前2.28亿桶,增幅约8.8%。

图片来源:信达证券研发中心

4.恶化的经济预期

随着川普持续对各国挑起贸易战火苗、以及全球股市下挫,市场对经济下滑的预期不断加深。

随着近期全球股市跌势不减,美股目前已抹去今年以来涨幅,欧洲股市更自9月底以来市值蒸发超过一万亿美元。

另外,IMF于10月8日下调2018年全球经济增速预测0.2个百分点至3.7%,这是自2016年7月以来,时隔两年的再度下调。而且还进一步警告贸易战对中美两国乃至世界经济的长期负面影响,最差的结果是,2020年全球GDP将会降低超过0.8%,给全球经济造成严重损失。

事实亦证明,忧虑不是无中生有。最新数据显示,受全球贸易摩擦和国内汽车行业产出下降影响,德国三季度季调后GDP季环比初值 -0.2%,出现2015年第一季度以来的首次萎缩。

图片来源:Zerohedge

因此,在各大利空接踵而至的情况下,投资者情绪突然恶化,导致石油期货的恐慌性暴跌。

如果油价真的再持续下跌,谁是赢家,谁是输家?

二、石油财团的大哥沙特

沙特作为全球石油最大出口国,石油收入占其总收入75%、国内GDP40%、以及出口收入90%,毫无疑问,油价下跌,沙特一定是输家

2014年下半年开始,国际油价大幅下跌。2015年,沙特遭遇了历史上罕见的980亿美元赤字,更耗费了约1,200亿美元外汇储备,经济面临严重困境。

2016年,虽然油价回升,沙特经济状况有所好转,赤字回落至792亿美元,但在石油收入和外汇储备不足下,当时沙特逼不得已要计划向海外发行价值100亿美元的国债,这更是自1991年以来沙特首次海外借贷。

2017年赤字进一步下降至520亿美元,但沙特于一季度经济出现2009年来的首次负增长,同比下滑0.5%,其中原油行业增速大幅下滑2.3%。事件上,在2015-2017年期间,沙特的经济增长率已由4.1%下滑至的0.1%。

IMF更预测,如果油价持续低迷而沙特又拒绝经济转型的话,未来5年内沙特可能破产。

图片来源:Tradingeconomics.com

在面对困局下,经济改革计划「沙特愿景2030」(Saudi Vision 2030)因此诞生。变革蓝图不仅将私有化全球最大的石油公司沙特国家石油公司(Saudi Aramco),并将组建估值达2万亿到3万亿的主权财富基金,更计划到2030年,沙特私人部门占国内GDP的比重将由40%提升到65%,而非石油产业的盈利将由2015年的1,630亿里亚尔(约合430亿美元)提升到10,000亿里亚尔(约合2667亿美元)。

为阻止油价下跌,沙特必定出尽手段,所以早于11月12日提出带领OPEC从12月开始减少原油产量的计划,以应对油价大跌,认为价格应稳定在每桶75美元附近。不过,川普却拦着不让,更表示油价应该要更低一点,但行动却刺激了沙特。

图片来源:Twitter

11月14日,路透社援引消息人士称,OPEC及俄罗斯等伙伴国周日讨论了2019年最多减产140万桶/日的目标,目标从几天的至多100万桶/日突然急升。

事实上,早前记者被杀事件只是导火线,美沙关系早已渐渐恶化。过去十年间,美国页岩油不但改变了全球能源版图,更因原油开采增加而直接冲击到石油输出国组织的利益,自然引发以沙特为首的石油输出国的不满。

2000年至2015年,美国从沙特和中东进口的原油量大幅减少,相反从加拿大的进口量激增。面对美国的无情、加上沙特为首的OPEC要维护利益,对着杠的行为并不意外。

图片来源:VISUAL CAPITALIST

不过,川普的运气也是好的很,两者对着杠的时候出现了记者被杀风波,沙特的把柄亦因此被川普抓住。

有美媒报道CIA已得出结论,指沙特王储要对谋杀记者的行动负责,但川普却仍然表态,指美国有意与沙特维持战略伙伴关系,意图十分明显,就是要沙特妥协增产。

不知不觉下,沙特自己走进了一盘死局。

减产,沙特将面对美国的制裁;增产,油价继续下跌,沙特的财政收支平衡将被打破,再次面临数年前的困局。

三、俄罗斯,与沙特抱团取暖

俄罗斯同样是石油出口大国,和沙特加起来的产能占全球总量的1/4左右。俄罗斯过去同样深受油价暴跌拖累,而且相比沙特,俄罗斯更不会给美国脸子,在利益前提下一定力保油价不再下跌。

2014年以来,油价下滑,加上「克里米亚事件」令俄罗斯受到美国和欧盟制裁,俄罗斯一度陷入崩盘危机。俄罗斯卢布兑美元于半年内暴跌50%,其后再跟随油价下滑于2016年1月创下历史新低。美欧的制裁还不断扩展至新的企业和行业,导致俄罗斯油企难以在海外融资。

图片来源:Investing.com

2015年俄罗斯国内GDP较上年萎缩3.7%, 财政赤字为1.95万亿卢布(约合250亿美元)。一年内,俄罗斯从一个2.1万亿美元的庞大经济体萎缩至一个与韩国差不多的中型经济体,俄罗斯更要首次承认经济陷入衰退,表示国际油价每下跌1美元,俄罗斯的财政收入就会减少700亿卢布(约合15亿美元)。

随着油价回升,俄罗斯才开始死里逃生,2017年GDP重拾增长,同比增长1.4%,但仍代替不了所失去的。

图片来源:Tradingeconomics.com

既然处境相近,沙特与俄罗斯自然都希望共同努力,调控全球原油供应、维护长期稳定的石油价格。

2016年底,以沙特为首的OPEC国家和以俄罗斯为首等11个非OPEC产油国达成原油减产协议,从2017年1月起的6个月内日均减产共175.8万桶原油。

2018年3月,沙特王储萨勒曼表示OPEC与俄罗斯要考虑签订一份期限为10年至20年的长期协议。2018年6月,据彭博社消息,沙特和俄罗斯正致力于达成永久性的石油联盟。

面对油价下跌,不论从那个角度看,俄罗斯都是急切要与沙特抱团取暖。

四、纠结的美国

川普虽然表示油价需要进一步下跌,但其实他心里蛮纠结的,油价的涨跌是在考验美国对内外经济政治的一个平衡。

高价格伤害了全国各地的驾驶者和石油消费者,而低价格却伤害了德克萨斯州和其他主要石油州的生产商。

2010-2017年间,功于西德克萨斯州和北达科他州的页岩油田吸引到大量的新开采投资,再加上墨西哥湾深海油田大开发,令美国原油产量持续上升,从550万桶/日激增至1,000万桶/日。今年9月,美国更以产量1,100万桶/日超逾俄罗斯,成为新的全球原油生产霸主。

2017年美国平均产量为924万桶/日。EIA更预测,美国2019年原油产量将为1,210万桶/日,继续领先俄罗斯和沙特。

图片来源:CNN

虽然如此,美国目前仍是原油净进口国,进口量接近出口量的约7倍,油价过高始终会带来通涨,不利美国本土经济。

汽油成本汽油的平均成本从2016年2月的每加仑1.87美元的周期性低点上涨了近60%,10月为2.97美元。

图片来源:EIA

不断上涨的汽油价格已经抵消了2017年底通过的个人所得税减免带来的大部分收益。此外,美国10月失业率为3.7%,是自1969年以来新低,10月工资增长按年升3.1%,创下自2009年金融海啸告终以来最高增幅。

从失业率和工资增长数据来看,美国已不能忽视通胀的可能性,实在不能够再多一个油价过高的负面因素。

图片来源:Tradingeconomics.com

此外,在川普的减税及财政刺激政策下,美国10月份的预算赤字达到1,005亿美元,同比增加约60%,支出成长速度是收入的两倍以上。10月是2019财年的首月,分析普更遍预计2019财年美国政府赤字将突破1万亿美元。加上石油价格的居高难下更会导致美国进口额持续走高,双赤字不断扩大只会推高美国负债,构成更大的风险。

所以,早前美国对伊制裁最终结果不及预期,豁免8个国家共占伊制石油出口量80%以上,这些都只是一个姿态,在沙特愿意配合之前,美国始终不愿冒风险看到油价急剧上涨,亦因此今年以来美国本土原油产量激增

实际上,美国蕴藏丰富的石油,只是一直关闭不开采而选择进口。1975年,面对石油危机冲击,美国国内油价一度飞涨,为保障本国石油供应安全,美国开始严格限制美国原油出口。

直到2012年,美国的原油出口量每天仍低于7万桶,与OPEC最小的成员国相比也相形见绌。但是随着国内产量的攀升,美国开始增加获豁免的出口国家数量。美国国会更于2015年12月投票解除了长达40年的原油出口禁令。

在国内生产商花了一段时间来招揽客户后,出口量再次大幅攀升,2017年原油出口量达到115.8万桶/日,相比2012年增加逾16倍。

数据来源:EIA

如果说过去一直以来,美国干涉中东内政纯粹是为了保障原油供给,这是很有道理的,但这个理论以后可能不再适用。

自从美国实现页岩技术革命以来,页岩油产量近10年来的增速达27%,远高于同期美国原油产量增速的6.5%,今年的页岩油产量更达到了创纪录的591万桶/日。

2005年美国能源对外依存度为30.14%,2017年已骤然下降到7.61%,美国距离能源自足,已经指日可待。

当然,美国生产的多为轻质油,所以仍需要从加拿大、墨西哥和委内瑞拉等进口中质油或重质油,但对中东石油已不再依赖,已是竞争对手。OPEC对美原油出口量从2005年的19.8亿桶,减少到2017年11.4亿桶,下降幅度逾40%。

根据美银美林最新报告指出,在2008年,美国在购买外国能源上的支出占国内GDP的3%,而截至10月,美国已实现了能源贸易的盈余。国际能源署更预计美国未来将成为石油净出口国。

从美国近年来的产量和出口量激增来看,美国有这样的想法也不意外。从新的全球原油生产霸主、到石油净出口国,这意味着美国对国际能源的定价权也进一步扩大,很符合美国利益。

在还没有做好充分准备的情况下,美国会希望尽量维持油价稳定,甚至再低一点也会无所谓。万事俱备后,美国一定会用尽办法令油价上涨(对伊朗做出真正全面的制裁),利用石油利润提供稳定资金,以支撑其财政赤字。

最重要一点,油价高企能够拖垮中国,过去低油价已成功解决俄罗斯。油价高,是对华的杀局,油价低,是对俄的杀局。

从来美元、油价这些都是盛产「美国阴谋论」的地方。2008年国际油价飙升,市场已有声音就是美国干的,借美元贬值推高油价,掠夺世界财富。

五、中国受益油价下跌

中国,作为全球最大石油进口国,油价下跌无疑是当中的赢家。

抛开中央已不断推出政策应对国内经济放缓的问题外,中国还需面对影响通胀的三个担忧:贸易战、人民币贬值与油价上涨。

目前,美国已对价值2,500亿美元的中国进口商品加征关税,而中国则对美国商品祭出报复性关税作为响应,这意味着中国部份进口商品价格将会上升。

如果明年1月1日美国坚持将10%关税调高至25%,输入型通胀的压力将变相加大。而且,这尚未计及美国会向余下2,670亿美元商品加征关税的可能性,届时中国必然作出进一步反击。贸易战带来的输入型通胀风险不得不防。

此外,今年以来受到美元指数和中美贸易战冲击,人民币自6月中旬以来贬值,截至目前贬值幅度高达逾8%。

图片来源:Investing.com

虽然人民币贬值有助抵销加征关税对中国出口所造成的压力。可是,这同时意味着购货力在下降,贬值幅度过大会带来输入性通胀。而且,美联储加息、贸易战恶化、内地经济转弱,这些因素均会令人民币继续承受贬值压力。

贸易战和人民币贬值不是能轻易解决的问题,所以,这次油价下跌、甚至步入熊市,自然对中来说是一场及时雨,减少输入性通胀的压力,在一定程度上补助经济发展。

统计局数据显示,2018年1-10月份,我国共进口原油3.77亿吨,同比增加8.1%,日均进口131.6万吨,再创新高。

图片来源:统计局

1吨原油大约等于7.33桶原油,以中国平均每天进口原油131.6万吨计算,等于是965万桶。这次油价12天连跌共跌了11.9美元,就相当于中国每天在减少1.15亿美元的支出,显著降低了我国的用油成本。

当然,不能把问题简单化,要看到低油价的双重性。如果油价持续下滑反映着全球的经济步入寒冬,没有一个国家能独善其身。

六、结语

自布雷顿森林体系瓦解后,美元与黄金脱钩,“石油美元”的时代从此开始,全球大部分国家的石油进出口便采用美元这单一货币来计价、交易和结算,亦奠定了美元的霸主地位,更成为一种制裁手段。因此,每逢油价暴跌或急涨,市场都会出现石油美元的阴谋论。

从目前来看,“石油美元”的时代正在被撼动,不少国家开始举起了去美元化的大旗。

俄罗斯亦着手降低美元的重要性。11月9日,据路透社报道,俄罗斯两家油企巨头要求西方买家使用欧元,而非美元付款,同时提出在合同内加入惩罚性条款,防范美国新一轮制裁。中俄双方亦早于2014年在签署了一系列协议,包括在直接使用俄罗斯卢布和人民币结算等方面进行合作。

除此之外,欧盟已表态将继续与伊朗维持经贸关系,更在9月25日宣布准备成立一个“特殊目的公司(SPV)”,藉此绕开美元的支付系统,以保障与伊朗的合法金融交易不与美国的制裁相冲突。

不过,造就“石油美元”时代的一个重点在于沙特支持美元作为石油交易。

沙特阿美一直在筹备上市,更有传可能向中国公司出售部分股份,以提升沙特石油在中国等股东国家的市场份额。

目前中国是沙特最大的客户,随着近年来美国持续减少沙特原油的进口量,以及美沙之间存在的暗涌,沙特未来说不定会更向中国靠拢

图片来源:EIA

战国时期,齐、楚、燕、韩、赵、魏、秦七雄并立。当中东西对峙的齐、秦两国最为强大,互相争取盟国,以图击败对方。其他五国也不甘示弱,与齐、秦两国时而对抗,时而联合。

今天全球国与国间的角力,尤如当时的战国时期。目前,围绕着油价问题,国与国间的冲突在加剧,外交活动也更为频繁,亦出现了一连串的合纵连横运动。

从古到今,国与国,既能合纵,也可连横,政治经济永远变化无常。我们希望,无论何种变化,中国笑到最后!

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