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陶冬:油价惨跌--加息止步

原标题:陶冬:油价惨跌--加息止步

陶冬为瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问,中国首席经济学家论坛理事

Oiloiloil,原油市场惨遭空军轰炸,星期五布伦特石油价格急跌超过百分之六,西德克萨斯石油价格劲挫近8%,好仓自相践踏,石油价格跌到一年来的低位。市场不看好即将召开的OPEC+会议,认为2019年石油供应增加、需求减少,沽空盘涌现。德国经济数据疲弱,令市场担心欧洲经济,加上西班牙声称要否决脱欧方案,欧股、欧元走低。美国股市因为感恩节而缩短、成交量下降,油公司股价带动大市探底。联储官员语境偏鸽,美债继续获得支持,十年期国债利率收报3.02%

石油价格遭遇黑色星期五,写下2014年以来的最大单日跌幅。大跌的直接原因是沙特与俄罗斯的产油交涉不顺利,俄罗斯在减产上态度暧昧。美国对伊朗实施能源制裁之前,为了平抑油价,极力促成OPEC增产以填补伊朗石油退出市场所带来的真空,几大产油国碍于美国的威吓而就范增产。不料美国在制裁前夜对伊朗的进口大户开出豁免清单,令石油供应撞车。同时,美国页岩气开发再度增强,该国能源进出口趋向平衡,对世界其他地方的石油需求不断降低,库存增高。全球经济开始出现放缓迹象,市场担心2019年的需求较之前预计的更少。供需失衡之下,油价在两个月内急跌三成,受伤颇重。笔者认为,本周的OPEC+会议,在减产问题上难以达成重大共识,沙特及小伙伴单边减产可能更现实一点。

近日债市讲得最多的故事,叫做Fed Pause,即是因为经济增长放缓和市场大幅波动,联邦储备局会在明年年中暂停加息,乐观者更认为今年底加息之后息口就已经见顶。欧洲、中国和日本经济在放缓是事实,美国经济应该也见到本周期最高点了。不过,笔者相信美国经济的放缓在可预见的将来都比较温和,属于回归中间点的性质,不至于联储出手救援。笔者不认为货币当局会因为目前程度的市场调整而改变政策立场,因为投资者并没有出现过度反应,金融系统更不存在系统性风险。1958年以来S&P500每年大约有53次单日波幅超过1%的,美股目前波幅大致符合这个范围,市场只是因为金融危机后日子过得太舒服了,所以一遇到逆境就出现央行搭救的幻觉。以现在工资上涨的情况,估计联储在停止加息上会十分慎重,但是笔者同意未来的联储政策将取决于当时的经济数据。

本周重大事件颇多。美国总统特朗普与中国国家主席习近平在阿根廷见面,中美关系如何发展是市场的第一个看点。OPEC+举行会议,能否出现减产协议备受市场关注。联储高官有几个重要的演讲,包括鲍威尔星期三在纽约经济俱乐部关于美国经济的演讲。联储十一月会议纪要在星期四发表。美国第三季度GDP增长预计被下方修正到3.4%

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