美豫投资:货币政策大逆转,全球降息潮来袭,资产配置如何调整?

原标题:美豫投资:货币政策大逆转,全球降息潮来袭,资产配置如何调整?

当今世界各方局势瞬息万变,在美联储加息给我们带来的恐慌还未平息之时,全球降息大潮又接踵而至。

此次降息热潮并非“空穴来风”,埃及、格鲁吉亚、乌克兰、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等一些国家早已加入了全球降息“俱乐部”。目前,从欧洲到亚洲,从南美洲到大洋洲,降息正在以燎原之势向全球每一个角落铺开。

经济下行压力上升,全球降息大幕开启,已有14家央行采取行动

全球货币政策普遍宽松的大背景是全球经济放缓。世界银行6月4日发布《全球经济展望》报告,再次下调了今明两年全球经济增长预期,并警告全球经济面临重大下行风险。发达经济体2019年经济增速预计放缓至1.7%;新兴市场和发展中经济体2019年经济增速预计下滑至4%。

世界银行的预测正在慢慢变成现实。6月伊始,全球几大主要经济体制造业指数都不容乐观:

美国制造业 PMI 显著下行, 5月ISM和Markit两个PMI均有所下行,其中 Markit 制造业 PMI 较上月下行 2.1 个百分点,创下 2012 年以来的新低。而 5 月非农数据也显示美国就业市场明显走弱,5月新增非农就业人口7.5万人,显著低于预期。

韩国5月汇丰制造业PMI数据也跌破了荣枯线,降至48.4。

日本情况也不容乐观,3日公布的5月制造业PMI报49.8,出口订单暴跌也是主要影响因素。

欧洲方面,德国央行将2019年经济增速预测从1.6%大幅调降至0.6%,经济同样呈现明显放缓态势。

随着全球贸易保护主义和中美贸易战加剧,全球贸易开始萎缩,进入到负增长区间,这对各国经济都产生下行压力,需要宽松的货币政策进行对冲。 在此背景下,全球降息潮再度袭来。

据不完全统计,今年以来,全球已有14家央行实施了降息。先是印度央行打响降息“第一枪”,接着是埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进;然后,新西兰、澳大利亚这两个经济发达国家也拉开降息序幕。欧央行行长德拉吉近日也表示适度宽松的货币政策是必要的,欧央行必要时也会采取降息。

全球降息潮资产配置如何调整?

现在全球央行掀起降息潮,美联储降息预期增强,相当于外部对国内货币政策的约束被释放,前期市场担心的流动性可能会重新收紧或者说是宽松力度减弱的担忧迎刃而解,流动性会继续宽松甚至是进一步宽松。

美豫投资认为,G20峰会后,中美重启贸易谈判,虽然90%的贸易协议已形成共识,但是剩下这10%的难啃骨头可能需要更长的时间或者磨合,或者最后根本不可能达成一定协议。开启新一轮贸易谈判后,中美两国进入短暂的平静期,这意味着新增的外贸冲击概率下降。这有利于稳定国内市场预期和情绪,也有利于减轻出口的进一步压力。

从稳增长与促改革平衡看,我国一季度经济良好态势已过去,二季度数据表明内需依然不足,尤其是投资持续下滑,经济增长的压力越来越大,逆周期调控政策可能进一步加快落实。不过,需要认识到当前的逆周期调节多是托底性质的,而非强行刺激,主要保障经济增速避免硬着陆。那么从货币政策看,货币政策会继续营造良好宽松环境,6月为了应对跨季的流动性考验,央行维持了较为宽松的流动性环境,后续可能会适当回收短期流动性,并不鼓励金融机构过度加杠杆。为了解决中小企业融资难、融资贵问题,可能会继续实施TMLF或者针对中小机构的降准,如果美国三季度降息,可能会首先打开后续央行调整货币政策工具利率的空间。财政政策方面,继续有效实施降税减费,激发实体经济活力,同时为了带动基建建设,有可能进一步增大地方债券发行规模。

美豫投资认为,下半年,宏观经济仍处于去库存阶段,导致经济疲弱状态延续,不过中美贸易摩擦会经历一段平稳期,加之逆周期调控政策会着力托底经济,而且科创板开始运行,在一定程度上会激发市场热情,因此整体市场投资偏好会回升,在经历了二季度的调整后,有利于风险资产的回暖。

今年下半年不确定性主要在于中美贸易摩擦的演进、中国政策路径和应对、全球流动性,以及最终对增长的影响。美豫投资建议,在当前的市场环境下,债券虽然从趋势来看,仍处于牛市阶段,但行情与回报可能一般;同样作为避险资产的黄金,现在虽然已经涨了不少,短期内,随着中美贸易谈判的阶段性好转,可能会有调整压力,但中长期来看仍有较大的上涨空间;股票方面所面对的情况则是逆周期调节的政策加码与盈利谁能跑的更快,获得主导权的问题。综合以上因素,下半年可超配黄金和利率债,标配信用债、股票和海外,低配商品。返回搜狐,查看更多

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