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宋鸿兵:央行明年要降息,但还欠一场东风

原标题:宋鸿兵:央行明年要降息,但还欠一场东风

■ 文 | 宋鸿兵

学员提问:

最近市场预测中国会在今年底或明年初降准、降息,不过降息可能导致更剧烈的资金外流,请问央行决策时会主要考虑哪些因素?

宋鸿兵老师:

我认为央行是有降息意愿的。因为现在去杠杆过程中最大的压力就是负债还本付息的压力,而降息可以有效缓解去杠杆过程的困难程度。降息不仅能降低企业还款压力,还能加快还款降杠杆的速度。如果杠杆率能有效降低,爆发重大金融危机的风险就小了很多,就有了继续进行深度改革的空间。

但是降息就会带来汇率的波动。本来中美之间的利差现在就因为美联储加息而有所减少,如果中国再降息,利差将进一步减小,美元资产的吸引力将增强,这就带来了人民币贬值和资本外流的风险。

而汇率稳定是央行考虑的主要因素之一。因为汇率是影响全局的,它会影响经济信心、投资、房地产、股市等等所有事情。比如人民币如果“破七”,那将会带来巨大的心理震撼。这绝不是一个数字那么简单,它背后牵扯到大量的对中国经济的评价,应该说全世界都在看这个数字。所以在美联储加息的背景下降息显然是不明智的。

但如果美联储明年减缓或者停止加息,这对中国来说将是一个降息的有利时机。因为暂缓或停止加息传递出一种对美国经济和世界经济的负面预期,在这种氛围下各界更容易理解中国的降息行为。同时海外美元回流美国的速度也将减缓,这有利于减轻中国降息带来的人民币贬值和资本外流压力。

所以虽然我们现在有动力降息,但迫于外部环境压力不能轻举妄动,如果2019年美联储减缓或停止加息,这将是中国降息的一个有利时机。

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